2022年资本市场战事过半，A股上证指数在3400点附近盘桓一周有余。从近期公布的数据发现，权益类公募基金的发售似乎正在渐渐复苏，而万得发布的资金流向数据也显示个人投资者的入场意向正在提高。这一切在市场心理上的起点，应该就是2022年3月16日的国务院金融委会议指出，“要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，坚持“两个毫不动摇”，稳定国内金融市场”的政策出台。
长期跟踪观测A股的投资者可能已经发现，如果从风险溢价看股市性价比的话，截止到2022年7月1日，近十年万得全A (除科创板)的风险溢价水平为2.04(市盈率的倒数与10年期国债收益率的比值)，该指标过去10年的中位数1.81，当前位置的分位点约为80%，说明当前股市性价比相对较高(注:风险溢价相对中位数正向偏离越多则股市越有价值)。
当然，并不是说股市正处于10年里估值较低水位，当前随便买一个股票或基金就必定能赚钱。因为未来的市场大概率是结构化的市场，而不是普涨共跌，这恰恰是非常考验投资者选择能力的时候。
“我不是基于表观PE/PB低就去买，而是基于一家公司的未来自由现金流累积价值，”易米开鑫价值拟任基金经理包丽华表示。包丽华现任易米基金价值投资部总监，有着14年的从业经验，在嘉实基金、先锋期货和兴业证券等知名金融企业管理过公募基金和专户产品，先后获得过4座金牛奖。
“所谓公司的未来自由现金流累积价值，如果这个值相比现在价格有不错的投资回报，且我的认知达到一定深度，那就认为是可能的投资机会。”包丽华继续解释道。所以表观看，包丽华的投资组合标的PE有很低的，也有高的，甚至有还没盈利的，只要她认为企业未来能有很高的自由现金流回报，就是好的。
对于如何寻找到真正的优质企业，包丽华从企业商业模式入手，提到了“护城河”等概念，致力于挖掘并坚定持有长期来看有价值的企业。同时，她的核心选股指标是ROIC 而非ROE。
“ROE是从股东角度，衡量本金的回报率，而不管这回报是否通过大量借钱完成的;而ROIC是从生意角度，衡量项目本身的赚钱能力。高ROIC，往往意味着好生意。一类是护城河公司，垄断优势明显，比如白酒龙头，比如头部交易所，一类是强创新公司，硬核能力突出，比如专精特新，还有一类是网络型商业模式，比如电梯传媒，比如互联网平台。”包丽华很细化地诠释了她的选股体系，并且提到了细分行业。
这套体系下兼顾了深度价值和成长价值，包丽华相信过去十几年投资上的积累，能让她管理的产品更适合作为客户长久期配置资产的一部分，而不是只适合某个时点。
近期市场的数据确实让不少不擅长资产配置的个人投资者大跌眼镜。因为今年二季度股市的大跌让很多投资者心生胆怯，转而选择了更为保守的基金产品。从5、6月份的市场情况来看，发行规模在15亿以上全部是固定收益类基金，其中不少是一年期债券型基金，还有同业存单指数基金等。可是一波小牛市就在这样的避险气氛中悄然降临，历史再次重演了反转剧情。
而包丽华此次拟任基金经理的产品易米开鑫价值则是一款混合型基金。易米基金作为一家新兴的基金管理公司，由多位公募基金行业资深人士共同发起设立，于 2021年7月取得中国证券监督管理委员会核发的《经营证券期货业务许可证》，公司总部位于上海市陆家嘴金融贸易区。据了解，公司投研人员人数占比36%，投资人员平均从业年限14年，研究覆盖23个行业。在投资与产品线布局方面，易米基金已经从基金专户入手，逐步扩展到公募基金，通过完善组建权益、固收、量化投资的团队，正渐次丰富股、债、指数、量化等各条产品线。
“我们希望用三年的时间能够夯实基础，为客户做出良好的净值曲线，从容地获得客户的认可，到五年左右的时候能够初具规模，用十年甚至更长的时间，把易米基金做成一家富有特色、 深受投资者信任的基金公司。”易米基金总经理李毅曾经这样阐述过公司的理念。
对于即将诞生在价值底部投资区域的易米开鑫价值基金，从中短期看，幸运往往会光顾勇于采取逆向思维的投资者，从长期看，它可能也因拥有包丽华这样的资深基金经理而幸运。“我希望自己的投资组合是能驾驭一个长久期产品的，不是来一阵风就跟着飘，做投资应该有自己坚持的纪律。”包丽华如此表达了自己的投资原则。
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