一个价值800亿美元的问题：比特币会成为下一个黄金吗？

9月7日讯，比特币会成为下一个黄金吗?

这个想法有很多直观的吸引力。黄金和比特币崇拜者都倾向于对法定货币和国家存在着深深的不信任，而对自己青睐的资产类别抱有坚不可摧的看涨情绪，并且对市场动向细节的过分关注，但是对更长远的问题显得漠不关心。

这种想法特别能够体现在过去一年投资价值暴涨的比特币和其他加密货币身上：即使在本周加密货币出现暴跌(中国政府宣布ICO属于未经批准的非法融资)，加密货币生态系统的总市值仍旧保持在大约1550亿美元。

数字革命

所有流通的比特币的价值正在接近黄金ETF的价值。

与全球187200公吨黄金储备量(价值7.8万亿美元)相比，比特币的市值显得相当渺小。同时，这40000吨黄色金属已经有十分之一被用作金条和硬币的投资，已经超过了黄金ETF的规模。而如今市值已达780亿美元的比特币距离超越900亿美元的黄金ETF已经不是那么遥远了

比特币作为一种投资的可行性受到质疑的理由主要有两种。其一是工程问题：其摇摇欲坠的基础设施可能会把所有爱好者拒之门外。另一个原因则更具哲学性：数字货币没有基本价值，所以在投资组合中没有位置。

这两个反对意见的依据要比你想象的更弱。

就基础设施而言。比特币的运营确实出乎意料的笨重。仅仅确认一笔交易通常都会超过1小时或更久——根据Blockchain.info的数据显示，在上个月，比特币交易确认时间甚至达到了一天多时间。

匍匐前行

比特币交易确认时间可能会超过1天。

不得不说的是，金融市场一般都是建立在类似的Rube Goldberg(华而不实)的基础之上的。根据彭博社的报道发现，普通投资者想要购买一桶原油的难度简直令人发笑。现实世界的交易是如此的笨重以至于一些银行已经开始探索使用区块链来替代。

比特币市场值得投资的原因最主要的并不是因为它们的实体基础，而是在这之上建立的衍生品合约、交易所和清算中心等上层建筑。

目前为止，比特币交易所的世界就像是美国的西大荒时期。当2014年Mt.Gox申请破产时，这个比特币交易所声称丢失了850，000个比特币，价值4.5亿美元。去年，Bitfinex交易所也被盗了价值7000万美元的加密货币。像Deribit和Bitmex曾有一段时间还一直在提供比特币期货和期权交易，但是大型机构投资者只有在他们认为清算和结算流程稳固并且交易所本身值得信赖的时候才会参与这些交易。

未来的改变已经迫在眉睫。芝加哥期权交易所如今正在计划明年4月份开始提供现金结算的期货。交易平台LedgerX上个月获得了美国商品期货交易委员会的批准成为一家使用数字货币的衍生品清算机构。做空以及以数字货币进行杠杆交易的能力可以让数字货币向更广泛的投资者开放。

然而，数字货币究竟有什么价值?

这是一个值得研究的问题，不过这个问题可以参考到黄金。自1971年美国时任总统理查德-尼克松宣布美元与黄金之间正式脱钩(当时每盎司黄金价格为35美元)，黄金的价格时而上涨(1970s，2000s)，时而下跌。现如今选择黄金进行投资的最佳论据并不在于黄金的永恒“存储价值”，而是黄金的历史使它变得特殊：根据现代投资组合理论，你应该购买那些闪闪发亮的东西，不是因为它的投资回报率高，而是因为它与其他资产类别(如股票，债券和商品)没有太大的关联。

相互让步

标普500指数和替代性资产收益率之间的关系并没有一种很强大的模式。

然而，在20世纪80年代大部分时候和90年代初，黄金与标普500上的收益率并没有呈弱或负相关，从那时起的一段时间一直呈显著的正相关。在2012年黄金飙涨期间，黄金与标普500都在一前一后上下波动。如果黄金与股票的不一致性有助于分散投资组合从而值得投资，那么同理比特币也值得投资。

数字货币也许像原始经济的“野蛮遗迹”一样庸俗，但无论何时都不会离开。如果这使投资者看起来不像先知而更像打赌苍蝇会降落在哪里的赌徒——好吧，欢迎来到金融市场!

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