腾讯二季度增长不及预期 市值缩水1.3万亿港元

(原标题:腾讯二季度增长不及预期 市值缩水1.3万亿港元)

证券时报记者 余胜良

聪明的投资者押中了腾讯半年报,提前跑路的姿态是正确的。腾讯昨日公布的半年报显示,上半年实现营收1472.03亿元,同比增长39%;实现净利411.57亿元,同比增长26%。

这看似是一个非常好的业绩,但是腾讯今年一季度净利润232.9亿元,同比增长61%。也就是说,二季度净利润只有179亿元,比一季度低不少,市场预期193亿元。今年上半年的增长,主要是一季度增长拉动。

业绩增速放缓

如果看同比的话,腾讯2017年第二季度实现净利润163.91亿元,同比增长45%;今年二季度净利润同比有所增长,但幅度不大。

Non-GAAP(非通用会计准则)下,腾讯上半年实现净利润380.29亿元,同比增24%,增速进一步放缓。

截至15日收盘,腾讯控股股价报336港元,单日跌幅3.61%,市值3.2万亿港元。连续多日下跌后,市值和高点相比跌去1.3万亿港元。

和市场此前预测一致,腾讯第二季度业绩增长乏力主要是因为游戏,网络游戏收入增长6%至252.02亿元。该项增长主要是因为智能手机游戏(如《王者荣耀》及《QQ飞车手游》)收入的增长。

前不久,中国音数协游戏工委公布上半年游戏市场统计情况,上半年游戏市场实际销售收入1050亿元,同比增长5.2%,端游收入315亿元,首次下滑,移动游戏同比增长12.9%,相比去年近5成的增速下滑不少。

今年上半年,由于行业外部因素,比如版号停止发放的影响,游戏产业出现一些波动,但是腾讯游戏的业务基本面没有发生多大变化,如果三季度版号发放情况出现变动,腾讯就能恢复增长。

2014年,腾讯移动游戏也曾在高速增长之后回落,经过一段时间蛰伏之后,重新恢复增长。

腾讯还有不少引人关注的项目,比如社交网络收入、广告收入。社交网络收入增长30%至人民币168.67亿元。该项增长主要受数字内容服务(如视频流媒体订购及直播服务)贡献的增加所推动。独播剧《扶摇》(根据上市附属公司阅文集团开发的IP创作)获上半年独播电视剧收视率排名第一,自制的综艺节目《创造101》获网络综艺节目收视率排名第一,显示出综艺影视生产环节能力在提升。

网络广告业务收入同比增长39%至人民币141.10亿元,其中社交及其他广告收入增长55%至人民币93.80亿元。该项增长主要受微信(主要是微信朋友圈及小程序),这个业务增长速度如此之快,但市场对此并没有给予太大关注,其实谷歌等公司主要就是靠广告收入,只要腾讯维持影响力,广告收入会成为比较恒定的业务板块。

“其他业务”有亮点

在腾讯半年报中,有一个“其他业务”,其他业务收入录得同比81%及环比10%的增长,主要是由支付及相关金融服务以及云服务的贡献。实际上,这两个业务的潜力不容小觑,目前还在培养环节,没有贡献多少业绩。

其中,腾讯云服务收入同比翻倍。腾讯云业务在国内市场排名第二,继续在金融、智慧零售及市政等关键领域的渗透力度,新签若干关键客户。除利用数据分析及AI技术以更好地满足特定行业需求外,还投资并与若干信息系统解决方案供货商建立战略合作伙伴关系,以提供更多定制化云服务,加快向线下行业的扩张,还将进一步扩大全球云基础设施的步伐。

另一个是金融服务业务,目前体量其实已经很庞大,很多公司都在进入这个行业,京东和苏宁都有金融培育和分拆的计划,阿里拆分的金融业务已经准备上市。腾讯金融服务业务培养时间颇久,6月末月活跃账户已逾8亿,日均成交量同比上升逾40%,线下商业支付笔数保持快速增长,同比增长280%。商业支付笔数占总交易笔数的比例首次过半。

云业务和金融服务业务,这两个板块都非常有潜力,根据海外经验看,互联网巨头天然有垄断基因,有做大的优势。

至于微信及WeChat:月活跃账户达10.58亿,同比增长9.9%,但基本已经全民普及,后续增长肯定不会太高。当然,微信作为腾讯基石地位目前牢不可撼。

从上述业务上看,除了游戏业务短期难免周期性波动外,微信用户数、广告、增值服务订阅、云业务、金融服务业务等指标都很正常。

30多倍估值存争议

现在的问题是,腾讯和其它科技类公司一样,面临着估值下调的风险,一部分原因是近些年股价上涨不少,阶段性调整非常正常;另一个原因是因为人民币汇率问题,中概股的收入和盈利以人民币计算,而股价则以美元和港元计算。

彭博追踪的51位覆盖腾讯股票的分析师中,有1位建议卖出,其余50位都建议买进,平均目标价显示未来12个月有46%的上涨空间。

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