专访|德邦证券总裁左畅:将持续进行科创板布局

《科创板日报》(上海,记者 陈夏怡)讯, 科创板和注册制的推行是资本市场改革的一次重大突破,而券商作为实体经济和资本市场的纽带则是这一过程中最为重要的亲历者之一。

对于券商来说,科创板除了能为其保荐业务带来新客户外,同时也给其资本中介、经纪、财富管理等全产业链业务进行引流,创造多元化的收入增量。

时近科创板开市一周年之际,《科创板日报》记者专访了德邦证券总裁左畅,就科创板公司发行上市、机构经营策略、科创板与注册制的影响以及科创板和创业板的联系与区别等问题进行了探讨。

以下为本次专访的文本内容(有部分删改):

《科创板日报》:前不久,松井股份在科创板上市,这也是德邦证券2020年落地的首单科创板项目。能否简要谈谈德邦证券作为本次发行上市的独家保荐机构和主承销商的心得和体会。

左畅:资本市场的根本目的在于服务实体经济,科创板的定位是服务于符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出的创新企业。相较其他板块,科创板项目更加注重对行业信息的深入披露,特别是核心技术、研发项目等代表企业科技性和成长性的重要因素。针对科创板的这种特性,德邦证券在服务拟上市企业的过程中,联合了投资银行、研究所等各部门共同对企业所处行业、经营模式等进行研究,深入挖掘企业价值,并透明化地进行披露,帮助市场对企业有更加全面的认知,以达到注册制推动投融资市场化的目标。

另外,我们认识到,市场上成熟的、能符合科创板定位、满足科创板申报条件的企业数量本身并不多,投行介入项目时点不可避免要前移,从早期的前端融资需求、产业链资源匹配、并购整合就要参与其中。这也需要我们做好前移的准备,更早去判断行业的发展趋势,发现企业成长的机会。早在2017年,德邦投行团队就开始服务松井股份,在长时间的合作与服务中不断深化对企业的了解,并持续挖掘企业发展的多元化需求,帮助企业快速成长。前期德邦证券配合松井股份完成了华南子公司收购,加强华南区域战略布局;后期在发行上市中结合企业的经营模式充分挖掘其核心竞争力和科创型企业价值,为松井股份登陆科创板提供了优质服务,展现了德邦投行的专业实力。

德邦证券着力在早期企业的增值服务、早期项目筛选等方面形成自己的评估“模型”。同时,全面提升定价能力、资本金实力、承销能力以及风控能力,打通内部服务链条,为企业提供从投行服务到研究咨询、投资管理、资产管理、证券经纪业务以及其他金融创新业务在内的一揽子综合增值服务。

《科创板日报》:目前的经营策略是什么?在与头部券商的竞争过程中有哪些优势?

左畅:德邦证券一直以来的经营战略就是重点打造“大资管”“大投行”业务线。过去几年,资产管理业务收入及利润占比均在三分之一以上,显示了德邦有较为清晰的战略定位,并在券商中已经形成了一定的独特优势。

资产管理业务作为德邦的优势和特色业务,坚持贯彻“产业+金融+科技”的战略思路,受到行业和客户的认可。德邦资产管理规模超过1650亿,投资端渠道覆盖超过1000家,曾荣获“最具成长性券商资管”、“最佳ABS团队”、“资产支持专项计划优秀管理人”等荣誉。随着资产管理子公司获批,德邦也将加强主动管理投研能力,加快净值化产品布局,把握疫情之后数字化转型机遇,着重推进大类资产资产配置业务和以REITs业务为核心的资产证券化业务。

在大投行业务方面,德邦投行注重融投联动,股债双驱的战略特色。其中,债券业务一直是德邦大投行中较为出色的一块业务,我们未来也会继续在风控优先的基础上,保持固定收益上的优势,同时加强股权内围绕特色产业生态,重点聚焦高端制造、消费、大健康等重点板块,结合企业多样化融资需求和投资者多元化投资需求来服务企业,大力发展股权类业务,加大上市公司再融资、精选层业务拓展,巩固既有优势的同时,助力实体经济发展,推动公司不断完善业务布局体系,提升业务规模与项目品质。。未来德邦投行也将把握科创板、创业板等注册制改革机遇,逐步建立围绕企业发展流程的全生命周期服务,坚持投资驱动,打造行业精品投行。

当前,行业处于发展变化十分迅速的时代,德邦也持续加大科技方面的投入和创新,将借助科技手段,提升风控能力,以科技引领构筑创新高地。我国正在打造具备全球竞争能力的券商,随着中国国力的不断雄厚,中国的市场也将在国际市场中越来越具备影响力。2020年,德邦证券明确了新的十年战略目标,要成为“具备全球化能力的科创驱动的综合金融服务商”,德邦的对标,不仅仅只是国内头部券商,更要在开放的背景下,利用我们的优势,融入全球金融体系。

《科创板日报》:是否会围绕科创板有进一步的战略布局?

左畅:科创板是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措,德邦证券将持续进行科创板布局,为资本市场改革与发展贡献力量。一直以来,德邦证券坚持服务实体经济、践行国家战略,而根据国家“积极有序发展股权融资,提高直接融资比重”的要求,未来资本市场必将投入更多的资源到实体企业中。新兴产业作为中国经济增长的新动能,其业务特性决定了其融资主要采取直接融资的方式,科创板及注册制正是为新兴企业提供了直接融资平台。券商作为连接投资机构和科创板上市企业的中介,是助力企业优化资源配置、做大做强的重要力量。科创板业务除了给保荐业务带来新客户外,也给券商创造了多元化的业务机会,为资本中介、经纪、财富管理等全产业链、全生命周期业务引流,为券商大投行生态圈创造多元收入增量。

我们将把握资本市场改革带来的政策红利,大力拓展科创板业务,着力聚焦特定行业领域,专注于新材料、医药、高端制造等特定板块,积极挖掘储备项目。充分挖掘行业和地区优势,发挥专业特色和创新能力,为客户提供全生命周期的综合金融服务,持续助力实体经济高质量发展,与更多科技创新企业共同成长。

围绕近期重点布局的相关业务,目前公司正不断拓展大投行领域的专业人才,广纳贤才、充实团队,打造一支务实奋进、守正出奇的“精锐之师”。为了进一步增强团队的凝聚力,近期德邦各业务板块纷纷打响“战役”,专攻自身最需要发展、最薄弱的环节,将战时状态下的组织机制作为组织快速进化的方式。目前,资产管理、经纪业务、科技金融领域的战役已经打响,未来投行的战役也将启动,以战斗的状态和精神推动产业研究驱动的“投资+投行”,打造行业精品投行。

《科创板日报》:科创板开市将满一周年,能否从券商的角度谈谈,科创板的开市和注册制的试行对整个市场带来的影响。目前又有哪些问题?如何改进?

左畅:科创板及注册制的推行对资本市场各方均带来了较大变化。科创板提高了资本市场的包容性,是中国资本市场的一次重大突破,有助于更多符合科创属性的科技创新企业通过资本市场筹集发展资金,践行国家科技创新驱动战略。另外,科创板增强了市场的透明度和可预期性。一方面,科创板坚持公开透明的审核理念,突出信息披露的重要性,向市场公开审核过程、反馈问答及重大问题的审核关注点和信息披露要求,增强了市场的透明度;另一方面,科创板试行注册制,发行人从材料申报到注册发行整体时间可预测,有效增强了市场的可预期性。正是因为科创板“宽进”“严管”的审核和监管策略,通过市场优胜劣汰机制,让真正优秀的、高科技的企业更容易登入资本市场,有助于提高上市公司整体质量。

对于券商而言,投资银行不再是单一的通道业务,需要进一步提高行业研究、估值定价、资源配置等多方位的能力,对券商的综合实力提出了更高的要求。科创板需要券商提高整体服务能力,IPO过程中的发行定价需要研究部门的积极参与,企业发行上市后存在再融资和并购重组等各种需求,需要券商提供全方位的服务。另外,科创板要求券商加大科技创新企业的储备力度。科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,支持符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业发行上市。这些企业部分还处于市场培育过程中,需要券商投行提高承揽能力,加大项目储备力度。

从目前来看,科创板的上市规则经过一段时间的检验已趋于成熟。但上市只是高科技、科创企业进入资本市场的第一步。科创属性及成长性高的企业通常研发投入大,资金需求量高,后续需进一步搭建适合高科技企业的再融资、并购重组制度,加强相关企业的持续融资渠道,让资本市场为高科技企业的发展持续输送弹药,与投资者分享企业发展的红利,形成良好的循环。

《科创板日报》:目前创业板也将开始实行注册制,如何看待科创板和创业板之间的联系和区别。企业应该怎样选择?

左畅:科创板和创业板都承担着资本市场服务实体经济发展的重要任务,注册制率先在两个板块间试行,在总体审核理念和监管制度上比较接近,但也存在一些区别。首先,科创板和创业板的定位不同。科创板定位主要是六大战略新兴产业领域,以硬核科技为主;而创业板定位“三创四新”,即创新、创造和创意,或者是传统产业与“新技术、新产业、新业态、新模式”深度融合,行业上采用负面清单制,包容度更大。另外,两者的盈利指标也不同。现阶段创业板尚不支持未盈利企业上市,同时创业板的3套上市标准均对拟申报公司的净利润或收入作出具体要求;科创板则充分考虑了科技型企业的特殊情况,对于未盈利企业的上市门槛相较创业板更低,但强调要兼顾研发投入指标。为了兼顾创业板存量企业,创业板在重大资产重组和再融资等方面与科创板也存在一些差异。

对拟上市的一般企业(不包括红筹、特殊表决权等)来说,企业应根据自身的盈利水平、科技实力或创新能力、发展阶段、核心业务及所处行业来综合判断。总体而言,可以从以下几个方面在科创板和创业板上市之间进行选择:首先是行业属性,如企业无法满足科创属性要求,则可以优先考虑创业板上市。这方面对传统产业与“新技术、新产业、新业态、新模式”深度融合的企业来讲尤其适用,这类企业不满足科创板定位,但符合创业板定位。其次是上市标准,创业板和科创板的上市标准存在一些差别,对于某些连续盈利,但预计市值达不到10亿元的企业,可考虑创业板上市。最后,对部分尚未盈利,现阶段还不能申报创业板上市的企业,可考虑在科创板上市。

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