波司登品牌崛起，东北证券首予买入评级，目标价5.2港元

东北证券发布研究报告称，首予波司登(4.99,0.14,2.89%)（03998）“买入”评级，目标价5.2港元，综合预计FY21/22-FY23/24净利润21.18/26.17/30.19亿元，同增24%/24%/15%，对应PE分别为21/17/14倍。

东北证券认为，波司登品牌势能强势崛起，聚焦主业成果显现。波司登作为蝉联26年销量冠军的本土羽绒服品牌龙头，于FY18/19财年提出了“品牌革新+聚焦主业”的三年发展战略，聚焦羽绒服业务，削减四季化服饰业务，卓有成效。FY20/21公司营收为135.89亿元，近三年CAGR达15%，扣非归母净利润为15.67亿元，近三年CAGR达29%。其中波司登主品牌FY20/21营收达100亿元，占集团总营收74%，近三年CAGR达26%。

除此之外，波司登品牌崛起带动品类增长，民族自信助力国牌复苏，品牌+产品+渠道+终端，系统打通更显运营潜力也是东北证券给出此次评级的重要原因。

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