一文读懂，什么是做市商制度

2021年7月15日，《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》发布，其中第(十五)条【完善金融基础设施和制度】中提到：研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度。

开板2年来，科创板引入做市商制度不止一次被提及，那么，什么是做市商制度?其为何受到市场青睐？

做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。

做市商制度由一名或多名做市商负责提供买卖双边报价，投资者的买卖指令会传送至做市商处并与之交易，因此做市商有责任维持价格稳定性和市场流动性。

做市商制度是一种报价驱动式的交易机制，与竞价交易中的隐性报价不同，做市商同时进行显性的买卖双向报价，并在其主动报出的价格上实现买卖交易，只要投资者愿意买，做市商就必须卖，或者只要投资者愿意卖，做市商就必须买。

买卖价差是做市商的主要收入。做市商的做市行为并非完全地取决于自身的利益意愿，更不是无限制地非理性，而是来自做市商和公众投资者的相互约束，所有市场参与者也正是在这种相互制约中为最大限度地降低成本，获取最大利润而不断进行各种权衡，实现各自利益，市场亦因此在理性的轨道上运作。

目前，资本市场主流的交易制度有竞价交易制度、做市商制度两大类。A股市场的主板、创业板等使用以时间优先、价格优先为特征的竞价交易制度。在这种指令性交易制度下，投资者交易信息相对透明，交易和监管成本相对不高。在竞价交易中，证券公司自己并不实际参与交易。

而做市商由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人(一般是证券公司)作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格(即双向报价)，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金、证券与投资者进行证券交易。即做市商可以帮助投资者随时完成交易，也可利用自身优势参与交易。

对于科创板引入做市商制度，德邦证券认为：做市商制度的引入将提高科创板市场的流动性与稳定性。

做市商将以维护市场正常秩序，保护投资者合法权益为目的，发布买卖双向报价，并在其报价数量范围内按其报价履行与投资者成交义务。引入做市商制度可以充分发挥专业的做市商对于科创板股票增加流动性，稳定股价波动以及发现实际价值的功能，进一步降低科创板企业股票由于业务模式较新、业绩波动可能性较大、不确定性较高导致的投资风险，而科创板对于投资者适当性管理的要求也有可能对此作出相应的调整。

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