科技泡沫悄然再起:云计算和社交媒体股遭高估

美国《巴伦周刊》发表封面文章称,虽然美国股市的很多大市值科技公司的估值仍然较为合理,存在一定的上涨空间,但从目前的估值水平来看,很多云计算和社交媒体公司的估值偏高,被过度炒作,今后的市场主导可能让位于大市值、高品质的行业蓝筹。

以下为文章概要:

市场走势

临近年底,美国股市今年以来累计涨幅超过20%,各大股指均创下或接近历史最高点位。这也导致很多人担心,与2000年和2007年类似的泡沫是否再次出现?Twitter和LinkedIn等社交媒体股都实现大幅上涨,而金融、科技和能源板块的蓝筹股仍然很有吸引力。

摩根大通策略师汤姆·李(TomLee)认为:“我们正处于一波长期牛市中,这种情况至少还会持续3年。”投资公司Federated Investors分析师史蒂芬·奥斯(StephenAuth)则表示,标普500明年底可能突破2000点大关,较目前上涨11%.

但从多项经济指标来看,市场仍有理由保持谨慎,而贝莱德集团CEO拉里·芬克(Larry Fink)和股神沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)也在几个月前发出过泡沫警告--标普500自那以后又上涨了5%.

但摩根大通的汤姆·李认为,在如此牛市中,大市值的科技股仍然值得关注,他特别推荐了高通和甲骨文。多数大型科技公司对应2014年的市盈率仍然低于市场整体水平,而股息收益率也在2%以上。

但增长却是一大问题,思科对当前季度的预期十分疲软,认为营收可能会减少8%至10%,导致该股上周日暴跌11%.IBM的股价也因为持续疲软的营收而受到打压。

由于现金储备极高,苹果公司、思科和微软的实际市盈率更是会被大幅拉低。例如,苹果公司的现金储备为每股143美元,在525美元的股价中占比为30%.去掉现金后,苹果公司的市盈率将从12倍降至9倍。

这也吸引了卡尔·伊坎(Carl Icahn)等激进投资者的目光。ValueActCapital也已经介入微软--自从微软CEO史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)今年8月宣布退休计划后,该股已经上涨20%.

思科可能成为激进投资者的下一个目标,该公司CEO约翰·钱伯斯(JohnChambers)也将面临更多批评。该公司目前的净现金和投资余额约为每股6美元,在21美元的股价中占比为30%.

估值过高

除此之外,由于缺乏盈利数据,很多公司的估值都只能参考市销率。最极端的例子就是Twitter.按照44美元的股价计算,该公司的估值为310亿美元,企业价值(市值减去现金)为290亿美元。该股对应2014年的市销率超过25倍,达到Facebook、LinkedIn和Zillow的两倍。而标普500的整体市销率还不到2倍。

Twitter有望在2015或2016年实现盈利,有人预计该股2017年的每股收益将超过1美元。照此计算,该股对应4年后的市盈率约为40倍。Twitter的2.32亿注册用户为其带来了巨大的广告潜力,但仍然无法支撑这样的股价。要像华尔街预期的那样在2013至2017年间实现7倍的收入增幅,是很难达到的。

Twitter还向员工授予了大量股票。按照IPO前20美元的每股估值计算,今年授予的股票价值超过了6.5亿美元的预期营收。这笔费用会在4年的时间内逐步摊销,但分析师通常都不会计入这一成本。由于GAAP(美国通用会计准则)要求计入这一费用,所以更能反映企业的真实成本,但很多企业却重点强调了non-GAAP的财务指标。

云计算板块存在着与社交网络类似的问题。如果按照GAAP计算,也就是将股权奖励开支计算在内后,领头羊Salesforce.com无法盈利,但该公司依然获得了340亿美元的市值。Workday、NetSuite和ServiceNow等云计算公司对应2014年的市销率也超过10倍,而且都没有实现GAAP盈利。

上周IPO的大学课本租赁公司Chegg同样没有盈利,但仍然以12.50美元的股价上市,超过11.50美元的预期价格上限,但当周收盘报在9美元左右。尽管股价下跌,但Chegg的估值仍在8亿美元左右,而老牌连锁书店巴诺书店(Barnes& Noble)的估值也只有10亿美元。要知道,巴诺书店的营收达到Chegg的30倍,而且已经盈利。

Chegg的下跌可能会在很多热门股票上重演。虽然牛市可能还会持续很长时间,但很快就将被大市值、高品质的股票主导,而不会继续充斥着投机炒作氛围。返回腾讯网首页》

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