文丨FX168
11月29日讯，受到英国与美国民主事件冲击的投资者正担忧意大利在欧洲货币联盟的前景。他们担忧，总理伦齐如在12月4日中的修宪公投中失利，将削弱该国本已脆弱的政治稳定性。不过，意大利看似并不会面临迫在眉睫的脱欧威胁，因其需要获得跨党派支持且需要经历曲折的立法程序。
1、市场为何感到担忧？
伦齐表示如公投失败，他将辞职。如其失败，将导致大选提前，民粹主义政党五星党运动可能会受到支持崛起。该政党呼吁就意大利是否继续留在欧元区进行公投。部分投资者已经开始预计欧盟将解体，跟不用说单一货币了。“我们认为欧盟将解体，意大利将离开欧元区，”SEI Investments Co. 货币经理Jim Smigiel表示，“不久之前这还无法想象，不太可能，但眼下我们至少已经开始看到相关苗头。”
2、五星运动党有多反对欧元？
该政党一直积极争取就退出欧元区举行公投。该政党下议院副总裁Luigi Di Maio表示，如该党掌权，将推进欧元成员国公投。Di Maio未阐明是否将取代欧元，在一次采访中表示他支持“两个不同速率的欧元或全国性货币。”
3、为何投资者的担忧被认为是过度的？
因为退出欧元区需要时间以及冗长的谈判。正如英国在启动脱欧第50条所面临的情形一样，退出欧洲或者其中一部分并非像想象的那般简单。“意大利将在公投后第二天或者不久之后脱离欧元区这一想法过于夸张，”意大利国际政治研究院欧洲分析师Antonio Villafranca指出。即便伦齐失利之后马上举行早期选举，五星党能否掌权也将取决于选举体系的变动。赢得选举或许并不足够，因该党“可能会难以找到足够多的同盟来构成议会多数，”Villafranca表示。最后，脱欧还面临法律障碍。
4、有哪些法律障碍？
意大利宪法禁止公投废除国际条款，因此在举行公投之前可能需要先行修订宪法。修订需要获得两大议院的三分之二多数投票，可能需要进行另一次公投来为脱离欧元区扫清道路。即便意大利人支持脱欧，宪法法院也可能会阻止这一结果。
5、市场对退出欧元区会做出多糟糕的反应？
据摩根大通经济学家，政治意图本身或面临市场反弹。“任何对退出欧元区的可靠噪声都引发资本外逃和严重的市场动荡，所以市场压力可能迫使呼吁退出欧元区的政党迅速修改他们的计划，”驻伦敦经济学家Gianluca Salford和Marco Protopapa在一份报告中称。因担忧最终后果，市场甚至在12月4日公投之前已经开始承压。欧元本月下滑超过3%，至2015年3月以来的最低水平，除此之外，意大利10年期债券收益率攀升至2%以上，为逾一年以来首次，也暗示风险高企。
6、意大利人想退出欧元区？
显然不是。11月21日发表的一份民意调查表明，只有15.2%的人口赞成脱离欧元区，而高达67.4%的受访者表示支持欧元。
7、那么真的没什么可担忧的？
以上分析仅是已知的未知。确定的是伦齐下个月公投失败将意味着政治和经济动荡，但具体程度仍不得而知。
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