高盛：美股涨，明年难以为继，“恐惧”会蔓延整个市场

文｜ 安的

12月2日讯，高盛集团(Goldman Sachs)分析师对2017年初期的美国股市前景持看多立场，但同时预计随后股市将会回落。高盛认为，标普500指数会先上涨至2400点，随后回落至2300点。

据雅虎财经，高盛首席美股策略师David Kostin在一份报告中指出：“自特朗普获胜以来，美股投资者一直都更多地重点关注‘希望而非恐惧’。具有讽刺意味的是，许多评论人士都认为，他在竞选时的言论重点‘更多的是恐惧而非希望’。”

特朗普当选以后，美国股市上涨至历史新高，原因是分析师预计他上台以后实施的政策将可为企业的盈利及其股价形成支持。

但是，特朗普是否将可履行承诺尚未可知。假如他真能兑现承诺，那么经济和市场不一定能做出预期的反应。Kostin表示：“在2017年中，我们预计股市将由于相互冲突的观点而变得生气勃勃，届时投资者将就特朗普总统和共和党主导的国会的经济政策和行动究竟是将为市场注入希望还是恐惧的问题展开争论。”

在这种基本框架之下，Kostin及其团队描绘了其所预期的2017年美国股市前景。根据Kostin的预测，S&P500指数将在2017年初大幅上涨至2400点，随后到年底则将回落至2300点。

Kostin表示，美股在明年第一季将会保持上涨。不过，预计最早要到2017年3月份，政策细节才会为人所知。从以往历史来看，拟议政策的形势发展从来都不会符合最初的设想，原因是其将会遭遇政治和经济障碍。

Kostin说：“在2017年下半年，‘恐惧’则很可能将成为盛行的市场情绪，到年底标普500指数将回落到2300点，与当前水准相比高出5%左右。”

“我们的经济学家预计，通胀将可达到美联储2%的目标，劳工成本将以更快的速度加速上升，政策利率则将比今天的水平高出100个基点。通胀和债券收益率的上升通常会导致企业的市盈率下降。国会中的赤字‘鹰派’阵营可能会限制特朗普的税收改革计划，投资者所作出的企业每股收益受到提振的预期可能不会成为现实。可能实施的关税以及有关其他政策主张的不确定性可能会提高股票的风险溢价，并导致股票估值在明年下半年中下降。”

Kostin预计，标普500指数成分股公司的平均每股收益将增长5%，至123美元;如果特朗普能实现其减税目标，则他预计每股收益将增长11%，至130美元。

在这种股市背景下，Kostin预计周期股的表现将在明年上半年中优于防御股。而随着恐惧情绪的慢慢爬升，他预计那些劳工成本较低且资产负债表表现较好的公司将跑赢大市。

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