瞄准中国不良资产市场 外资“秃鹫”开始独立介入

文|华尔街见闻

3月10日讯，中国不良资产处置的收益越来越吸引海外的“秃鹫”们。

据英国金融时报报道，私募股权公司Lone Star 和 PAG 在过去几个月中投资了中国的不良贷款投资组合。这是海外基金首次不与中国本土机构合作，独立介入这一市场。PAG 董事总经理 Jenny Liu 称，此次计划投资5000-6000万美元的不良贷款组合。

PAG(Pacific Alliance Group)也称太盟投资集团，该集团不良资产投资管理团队成立于2009年。2011年，PAG 募集了一支总额8.75亿美元的亚洲不良资产基金。Lone Star 则是一家全球私募股权公司，管理规模超700亿美元，在不良资产处置方面，已和长城资产管理公司建立了业务联系。

此前美国最大的不良资产投资公司橡树资本来到中国，2013年与四大AMC之一的信达资产管理公司成立了合资公司，从事不良资产投资业务，据21世纪经济报道称，橡树资本目前在大中华区的累计投资已超过60亿美元。另一家公司KKR也于去年和四大AMC中的东方资产管理公司结盟。

根据美国破产理论专家Edward Altman在2012年的一份统计，在美国有超过200家金融机构在不良资产市场上投资，总投资金额约3500-4000亿美元。

中国的商业不良贷款余额，据据银监会统计，截至2016年底达到15123亿元，连续20个季度上升。非银行金融机构表外类信贷业务尚未纳入监管统计，但可以预估，潜在不良资产也在迅速增加。

为加速处理不良贷款，在目前四大AMC和地方AMC的体系下，去年10月，银监会又放开了地方AMC的“二胎政策”，陕西、青海、黑龙江、浙江和上海五家机构获批成为地方AMC，民间资金参与十分踊跃。

不过，鼎一投资郑华玲在去年12月《经济参考报》专栏中指出，中国目前不良资产投资的发展还非常不充分。不良资产投资周期比私募股权投资短，对专业度的要求更高。

目前，投资者参与不良资产投资一般包括几种方式：

1)和四大AMC在一些项目上共同投资;

2)作为投资人对专业的不良资产投资基金出资，并获取项目的跟投机会;

3)国内目前有一些上市公司会参与地方AMC公司的发起，通过持牌机构分享地方不良资产投资机会;

4)一些对冲基金、私募股权投资基金等也会进行部分不良资产投资。

据上海证券报报道，下一步，相关部门将会下发正式文件，成立更多AMC，且各省省联社改革的一大方向有可能是转型为地方AMC。不良资产证券化的试点也将持续扩围。竞争会日趋激烈。

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