时代院线IPO被否启示录：加盟模式成“双刃剑”

（原标题：时代院线IPO被否启示录 ）

经过了一年时间的等待，浙江时代电影院线股份有限公司（以下简称“时代院线”）并没有得到预想中的IPO通行证。据证监会官网日前公布的主板发审委2017年第81次、82次审核结果显示，时代院线的首发申请被否。而随着今年以来，院线市场整体颓势不减，时代院线IPO遇阻的背后，也展示出当前院线市场的缩影，加盟模式成双刃剑、院线市场掀起并购潮。接下来院线市场又将迎来怎样的变革？

启示一

加盟模式双刃剑

截至2016年底，时代院线旗下共拥有219家影院，其中加盟影院数量达169家，占比达77%。大量的加盟影院也为时代院线带来了稳定的回报。据时代院线招股说明书显示，2014-2016年公司加盟影院的利润占比分别达25.09%、28.2%和33.16%。

“然而加盟模式就像是一把双刃剑，在给企业带来回报的同时，也会暗藏风险。”中央财经大学文化经济研究院院长魏鹏举表示，“首先，加盟影院的资产通常存在不稳定性，一旦加盟品牌的市场竞争力下降，往往会面临投资方临时撤资、资本流失的问题。其次，加盟模式对于院线的管理有着很高的要求，一旦对加盟影院的管理出现疏漏，又会影响院线自身品牌。”

在经营者看来，区别直营模式，加盟模式以签约形式加入院线，双方并没有在股权上存在联结，有些院线甚至明确并不参与加盟影院的经营管理，这也让加盟影院在管理上出现了诸多不规范现象。

北京商报记者通过调查发现，目前我国采用加盟模式的院线几乎均因管理疏漏，出现过因双系统、偷漏票房遭到相关部门处罚的现象。公开资料显示，2014-2016年，中国电影发行放映协会数次通报点名时代华夏金典电影院线、大地院线等院线旗下的多家加盟店存在违规使用“双系统”售票，以及偷漏瞒报票房等行为。

投资者表示，尽管加盟影院的增多能为院线带来更多的收入，但由于院线对加盟影院的控制力较弱，未来对加盟影院的管理、整合方面会存在较大的难度，这也让投资的风险增加，因此在选择投资院线时，对于以加盟模式为主的院线会慎重考虑。

启示二

行业洗牌加速资源整合

尽管2016年国内电影票房市场整体增速放缓，但全国影院数和银幕数仍持续增长。在从业者看来，一方面从整体市场走向来看随着一线市场趋于饱和，二三线市场影院建设提速，院线经营者需要在近一两年完成跑马圈地的任务；另一方面，随着BAT等强势资本入局第一梯队院线，对于处于第二、三梯队的院线而言，无疑带来了更大的竞争压力。

而此次时代院线冲刺IPO的目的正是计划募集资金约为2.98亿元，其中2.17亿元投向新建影院项目。在从业者看来，包括时代院线在内的许多经营者都在近两年开始通过借助IPO顺利承压，然而主板市场对于企业业绩要求较高，想要实现突围绝非易事。

今年以来，国内院线市场的并购事件可谓层出不穷。1月25日，大地影院集团母公司南海控股发布公告称，预计将以32.86亿元的价格收购橙天嘉禾娱乐（集团）有限公司旗下所有的中国内地地区影院；3月7日，保利文化公告显示，旗下全资子公司保利影业投资有限公司以6.8亿元收购星星文化100%的股本权益，接管旗下21家影城；同月，大地院线拟与陕西高景影业文化发展有限公司共同出资设立参股公司陕西高景悦影绘影院投资有限公司；万达院线也于5月与博纳影业达成在院线、广告等业务的战略合作。

“今年，院线市场将加速开启‘大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米’的洗牌过程，国内的院线市场也将出现寡头垄断的格局。而那些经营不善、品牌力不足的院线最终只能是被院线巨头并购。”风山渐文化传播有限公司董事长王兵如是说。

启示三

增值服务是破局关键

在从业者看来，现阶段影院行业竞争激烈，在国内电影片源基本一致的情况下，影院之间的差异在不断缩小。与此同时，随着国内观众越来越重视品质化消费，作为线下消费场景，电影院在场景消费方面可以有较多的尝试，如引进高技术型影厅以及创意产品零售品牌、提升会员服务等，通过更多的增值服务吸引观众的消费，使影院成为多业态经营的生态圈。

如今，各大院线都在从不同的角度寻找差异化的新出路，万达院线目前已形成广告传媒、整合营销、衍生品销售等多元业务的快速发展形势；大地影院也提出“电影+”概念，主要是针对业态上的融合，加入创意餐饮、创意零售，达到多业态有效联动和客流资源共享，为会员提供更多权益；华谊兄弟旗下高端影院品牌“电影汇”则融电影放映、高端餐饮、私人定制服务于一身。

业内人士认为，票房已经不是影院收入的惟一渠道，而且未来票房在影院收入中的占比会进一步降低。根据此前美国放映协会提供的官方数据，美国影院年度纯收入里，食品占40%，而在国内，卖品收入常年维持在10%-15%上下。对于时代院线而言，目前影院卖品及广告收入占比均不足主营业务收入的10%。未来时代院线更多的需要从经营方面去改善、控制成本、提升观影体验，通过多元化经营扩大除票房之外的收入。

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