年度数据参差不齐 央行称属“新常态”金融

中国人民银行网站昨日发布了2014年度金融数据。一些数据低于市场预期，另一些数据却大出市场预料。

数据显示，广义货币增长12.2%，狭义货币增长3.2%；人民币贷款增加9.78万亿元，外币贷款增加582亿美元；人民币存款增加9.48万亿元，外币存款增加1084亿美元；国家外汇储备余额3.84万亿美元。

其中，广义货币增速与年初定下的增速13%有些差距。12月末M2年率增速放缓至12.2%，创2014年4月以来最低。与此同时，12月新增人民币贷款6973亿元，也低于此前市场普遍预期的8800亿以上。

不过也有数据好于预期。12月社会融资规模大幅回升至1.69万亿元，较上月增加5486亿元，表外资产突然增加。其中，委托贷款本月的增幅超过前三个月的总和；信托贷款和新增未贴现银行承兑汇票在连续5个月负增长后转正。

虽然全年货币增长数据不达目标，但央行调查统计司司长盛松成认为，去年CPI(居民消费价格指数)2.0%，GDP(国内生产总值)还未公布，社会预期在7.3%~7.4%。那么，M2高于GDP和CPI增速大致在2.8个百分点，低于3个百分点，在正常范围内。

对于12月末M2增速只有12.2%，盛松成解释称，主要有以下原因：一是外汇占款明显减少；二是同业业务监管加强，导致货币派生能力下降；三是存款偏离度考核指标实施，使得季末、年末商业银行存款冲时点的积极性减弱。

盛松成称，目前，中国经济正处于增速换挡、结构调整和前期政策消化三期叠加的“新常态”阶段。2014年M2增速较往年下降是经济结构调整、银行表外融资收缩、产能过剩部门扩张放缓以及同业监管加强在货币运行上的反映。这也是金融适应经济运行而出现的“新常态”。

盛松成表示，目前我国货币供应量基数已经较高，2014年末M2余额已超120万亿元，M2每提高1个百分点，当前需投放货币1.2万亿。然而，10年前M2每提高1个百分点，仅需投放货币2000亿左右，5年前需投放货币6000亿左右。货币供应基数高了以后，提高货币增速的难度也相应增加，我们不能再要求保持以前那么高的货币增速了，就如经济增长率也不可能像以前那么高一样。

而对于大增的社会融资规模、尤其是表外资产突然出现扩张，市场一致认为，这是由于地方政府债务甄别结果在今年1月初上报财政部之前，政府平台有意做大债务基数，但同时受表内贷款限制，融资需求转而移向表外。

相关券商认为，考虑到私人部门融资需求并未有明显复苏迹象，加之从表内信贷结构看，银行已经大幅压缩短贷和票据融资，部分融资需求被转移到表外。因此这种表外扩张仅仅是短期需要，无法持续，预计1月份将会出现显著回落。

附：货币供应量反映指标小知识

广义货币（Broadmoney）是一个经济学概念。M0、M1、M2、M3都是用来反映货币供应量的重要指标。其中：

货币（M0）=流通中的现金，即流通于银行体系之外的现金；

狭义货币（M1）=（M0）流通中的现金+支票存款（以及转账信用卡存款）；

广义货币（M2）=M1+储蓄存款（包括活期和定期储蓄存款）；

M3=M2+其他短期流动资产（如国库券、银行承兑汇票、商业票据等）。

M1反映着经济中的现实购买力；M2同时反映现实和潜在购买力。若M1增速较快，则消费和终端市场活跃；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。中央银行和各商业银行可以据此判定货币政策。M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险；M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险。

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