原标题：来伊份5亿可转债被否决，业绩下滑、IPO募投项目未达预期
文/意卿 GPLP8月6日晚间，来伊份发布关于公开发行A股可转换公司债券申请未获得中国证监会发行审核委员会审核通过的公告。
来源：公司公告
发审委否决的理由主要有两条，即来伊份2017年经营业绩下滑、IPO募投项目未达预期。
此次发行可转债，来伊份计划用于连锁经营网络新零售升级及信息管理系统升级。再融资被否，似乎意味着公司新零售升级布局不太顺利。
二次被否其实在2017年11月27日，来伊份就发布公告，拟公开发行A股可转债，总额不超过7.3亿元，期限为6年，将用于连锁经营网络新零售升级建设项目、信息管理系统升级建设项目。
今年3月27日，公司公告称，根据国内证券市场的相关变化，并结合自身的实际情况，确保本次可转债工作顺利进行，公司对发行规模、募资总额、方案有效期等进行了调整，其他条款内容未变动。调整后，募资总额为5.36亿元，减少了1.94亿元。
遗憾的是，为了确保发债顺利进行，公司精心调整的方案仍然被证监会否决。再融资方案被否，与来伊份前次募资未达预期、公司盈利能力大幅下滑密切相关。
早在2012年，来伊份就开始A股IPO长跑，直到2016年10月，公司才正式获得上市资格。公司首发募资7亿元中，3.15亿元用于营销终端建设、3.04亿元用于生产及仓库用房项目，另外0.71亿元用于补充流动资金。
根据当初预计，营销终端建设项目周期内年均实现净利润6093万元(周期为5年)，建设及运营的5年合计实现净利润3.05亿元。截至2017年底，资金投入已经完成，累计实现净利润3883.82万元，不足预期的七成。
此外公司主营业务盈利能力从上市前一年就开始大幅减弱。2015年至今年一季度，其扣除非经常性损益后的净利润分别为1.22亿元、1.20亿元、0.86亿元、0.31亿元，同比分别下降5.88%、1.14%、28.83%、55.39%。
毛利率和净利率也是接连走下坡路2015年至2017年，其毛利率为46.51%、45.71%、44.31%，2014年为47.61%。同期净利率为4.21%、4.14%、2.79%，2014年为4.75%。
腹背受敌来伊份采用全渠道经营模式，通过线下连锁门店、线上电商和移动APP、特通渠道，实现全渠道一体化大平台协同发展。此次募资也是为了扩张线上与线下的发展。
上市之后，为了尽快弥补自身电商的短板，来伊份也在积极扩张线上之路。
曾有分析师指出，来伊份的优势在于门店，而弱势是电商。不过在门店增速乏力，而电商发展高亢的情况下，来伊份也将目光投向了电商发展。但是由于起步较晚，来伊份的发展电商发展并不顺利。
在2017年的年报中，有这样一个有意思的对比。一方面，来伊份将2017年的业绩增长归功于来伊份商城APP平台的建设，在公司的持续投入下，来伊份电商平台的收入为3.72亿，同比增长55%；另一方面，对于去年归属上市公司股东的净利润同比下降24.42%的原因，依然是为了拓展第三方电商和来伊份APP的业务，从而导致的下降。
上市公司年报对比其竞争对手三只松鼠在双十一创造的成绩，前者在双十一的销售额达到了5.22亿元，而来伊份在2017年全年的电商业务收入仅为3.72亿元。值得一提的是，在来伊份线上销量增加的同时，线下的销量却没有随之而增长。
此外除了来伊份采用线上线下全渠道布局模式，另一大休闲食品巨头良品铺子也采用线上线下全渠道布局的模式，而且在6月29日，良品铺子在证监会网站上披露招股书，良品铺子也在试图敲开资本市场的大门，并趁机做大做强。
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