原标题：小米拼多多跌破发行价，三个层面深度解读独角兽投资风险
近段时间上市的独角兽似乎表现不怎么样，8月2日，小米股价再度跌破17港元发行价，这距离其最高点已经跌去20%。拼多多更惨，上市后便不断狂跌，至今仍无企稳迹象。当然，麻烦的不仅仅是这两家公司，更早前上市的趣店，其股价走势大家自己看。
小米股价走势图
拼多多股价走势图
趣店股价走势图
面对这种局面，所有的投资者，无论是机构还是散户，对独角兽都会多一个心眼，因为一旦资本市场对独角兽丧失信心，其影响将会是全面的，更何况未来要上市的独角兽诸如美团等也面临一系列问题，因此，我们认为独角兽的投资风险已然来临。
一，第一重风险：独角兽是否存在普遍意义上的泡沫？
业界对独角兽的定义主要包括两点，一是估值须在10亿美元以上，二是创办时间相对较短。如果一个企业能晋升为独角兽，它就能获得更大的关注度、更多的资源，在IPO、投资并购方面占据优势，现如今甚至连大A股也要为独角兽开绿灯。因此近年来不少企业在接受风险投资时，都自觉的往独角兽的方向靠。
根据胡润研究院发布的《2017胡润大中华区独角兽指数》，截止去年底，大中华区独角兽企业总数达120家，整体估值总计超3万亿。毫不夸张的说，独角兽企业已呈现遍地开花的态势。
对此我却有一个担心------独角兽是否存在普遍意义上的泡沫？这种估值体系是否有切实可靠的商业模式、经营数据予以支撑？
这种担心并非杞人忧天，在IPO之前，企业所呈现出的数据未必客观真实，就以很多行业普遍存在的“刷单”为例，通过刷单可以让企业的经营数据成倍增长，营造出虚假繁荣的局面，并使其获得更高的估值，这种操作手法甚至被很多投资人默认可行。不过在IPO之后，由于遭遇更严格的监管，这种操作手法的空间被大大压缩，一旦经营数据回归真实水平，巨大的泡沫必然会被刺破，股价走势“兵败如山倒”就很容易理解。
当然，我不敢说所有的独角兽都存在泡沫，但是可以肯定的是，在今天这个擅长跟风、炒作的大环境下，估值靠谱的独角兽并不太多，正如雷军所说，“只要站在风口，猪也能飞上天”，这正是投资独角兽最大的“潜在”风险。
二，第二重风险：商业模式、负面舆论、政策监管
除估值泡沫外，在商业模式层面，不少独角兽也面临质疑和争议。最典型的就是拼多多，近段时间，针对拼多多的负面新闻铺天盖地，这其中固然存在竞争对手炒作的嫌疑，但如果拼多多的模式无懈可击，又如何能掀起这么大的风浪？
类似的问题在小米、趣店身上也出现过，从舆论发酵的角度来看，一般这类企业爆出IPO消息时，网上会陆陆续续的出现一些反面的新闻和评论，在IPO之后势头可能会更为猛烈，并影响公司的股价。任何一家企业对这类情况都必须提前拟定应对策略，避免事态蔓延到不可控制的地步。
首先我们看看负面舆论的参与者究竟是何背景？参与负面舆论的人主要分为三类：第一类是企业的直接竞争对手，通过操作负面舆论打击竞争对手，俗称“黑公关”；第二类是各类媒体、自媒体，有的是收钱做打手，有的是为了引起对方注意，寻求合作机会；第三类则是看热闹不怕事儿大的围观者，他们没有明确的利益诉求，但看法偏主观，也很容易被带入情绪。
接下来我们看看负面舆论的操作模式。上面提到，在企业IPO后往往伴随着铺天盖地的负面新闻，存在明显的精心策划的痕迹，这在之前的趣店和如今的拼多多上表现得非常突出，为何如此？以趣店为例，在IPO之前，可能很多人都没听说过趣店，如果竞争对手在这个阶段进行舆论炒作，效果非常有限，但IPO之后，趣店的知名度大大提升，在这种情况下，炒作负面舆论将达到事半功倍的效果。再者，IPO之前企业公布的消息非常有限，但IPO之后，企业高度透明化，这不仅会给负面舆论带来素材，而且一举一动也更容易被放大，以拼多多为例，上市之后的这波负面报道已经引发相关部门重视，接下来不排除对其实施更严厉的监管。第三，从商业竞争的角度来看，一般情况下，仅靠舆论炒作是很难阻止企业IPO的，当年拉手网IPO失败主要源于竞争对手对其财务问题的直接举报，并非舆论上出现了什么不利因素。不过IPO之后，如果竞争对手再发动舆论攻势，则很容易影响公司股价。
因此，我说商业模式、负面舆论、政策监管可能成为独角兽的第二项投资风险道理就在这儿。如果商业模式存在较为严重的问题，那么负面舆论所造成的杀伤力也会更大，也会引发更严厉的政策监管。相反，如果商业模式较为靠谱，那么即便遭遇负面舆论，企业也能应付自如。
我们以小米、拼多多、趣店为例，仔细分析一下，我们发现，拼多多和趣店都存在“原罪”，趣店的原罪是校园贷，白条、裸条事件频发，引发一系列社会问题，而拼多多的原罪是山寨、假货，违反商业道德，影响消费者利益。这种存在“原罪”的商业模式不仅面临巨大的政策风险，而且在成熟资本市场上，投资者用脚投票几乎是无法避免的结果。
不过，小米的商业模式并不存在原罪，你可以不认可小米“硬件+新零售+互联网”的铁人三项模式，但你不能站在商业道德层面对其进行批判，更何况小米手机的市场份额、产品线摆在那里。因此，我认为投资小米股票面临的不确定性会更小，你几乎只需要关注它的业绩就行了，不必要管其他。
三，第三重风险：对互联网巨头的依赖性
在很多独角兽的身上我们都能看到互联网巨头的身影，这不难理解，如今腾讯阿里等互联网巨头不断通过投资、入股的方式拉拢独角兽，既是为了拓展商业体系，获取更多的用户和流量，同时也是为了获取高额回报。为了推动独角兽快速成长，尽快IPO，巨头们自然也会倾注更多的资金和资源，这就造成了一个严重的问题，部分独角兽可能对互联网巨头存在巨大的依赖性。在这方面，趣店是个非常典型的例子。
客观上讲，一旦独角兽抱上某个互联网巨头的大腿，所获得的好处包括但不限于资金层面、用户层面、流量层面、公关层面等等。换言之，互联网巨头对这些独角兽所提供的是一个高速通道，一旦离开巨头的支持，这些独角兽恐难保持快速增长，说直白点，这些独角兽几乎是没有什么核心竞争力的。
再一个，互联网巨头对任何一个独角兽的支持都不可能是恒定不变的，一方面，诸如阿里腾讯这类巨头旗下都有为数不少的小弟，不可能倾尽全力去支持某一家；另一方面，在这些独角兽IPO后，如果过了解禁期，这些互联网巨头纷纷抛售股票套现，此后他们还会一如既往的支持独角兽么？
综合上述三个层面，我认为，对独角兽的投资一定要谨慎，因为面临的风险和不可控的因素实在太多。对于小米和拼多多，我认为小米应该不会步趣店的后尘，但是拼多多会怎么样，我就不好说了。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
