原创 独角兽可能会成为濒危物种

作者:何维

来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

一些业内人士开始怀疑,独角兽公司的估值究竟是会维持在目前1.08万亿美元的天价,还是会崩盘。

随着这些问题的出现,许多独角兽公司——估值在10亿美元及以上的创业公司已经表示有意在2019年上市,如果公开市场的波动性进一步加剧,那么它们的上市将会为风投们提供可观的回报。

美国律所Goodwin Procter LLP驻加州红杉城技术与生命科学集团合伙人Heidi Mayon表示:“估值如此高的情况能持续多久?”

芝加哥大学(University of Chicago)纽鲍尔家族创业与金融杰出服务教授史蒂文 卡普兰说,投资者在退出之前的预期回报是基于估值产生的,而估值是连续几轮融资的结果。在公司被出售或进行首次公开募股之前,这是一个信号,但不知道这个信号会不会出现。”

虽然投资独角兽在机构投资者的投资组合中只占很小一部分,但它有时能带来可观的回报。根据Preqin 2017年的一份报告显示,最新的风险投资基金(年份为2007年至2014年)拥有独角兽投资组合的公司实现了18%的净内部回报率,而其他所有风险投资基金的内部回报率为13%。

独角兽已经成为投资组合中不可忽视的力量。根据2018年第四季度PitchBook-NVCA venture Monitor的数据,独角兽公司在2018年共融资445亿美元,占风险投资公司总投资的33.9%。

但独角兽并不只限于风投基金, 它们还出现在私募公司的投资组合中, 如TCV、共同基金包括科尔伯格·克拉维斯、中间市场buyout-growth股本基金德太投资等传统私募投资基金和普信集团、富达投资,贝莱德和高盛。

Aberdeen Standard Investments驻爱丁堡的私募主管格雷厄姆•麦克唐纳(Graham McDonald)表示,他也不确定独角兽的故事是否会有好的结局。

“当我看到独角兽公司的估值时,我会感到紧张,”他说,“在长期追逐风投和私募的情况下,它处于什么位置?”

他不知道风险资本的“干粉”是否让独角兽的估值保持在高位。他表示,“高端市场将出现某种形式的调整”。

私募公司弹性资本合伙人表示, 投资独角兽公司对许多人来说并不是明智选择。

上市后的问题

他表示,一些首次公开发行(IPO)的独角兽公司在出售后未能保持其原有的估值。

例如,SNAP公司在1月16日收于每股5.64美元,较其2017年每股17美元的IPO价格下跌了67%。两年内,SNAP的估值从IPO前的200亿美元暴跌至约80亿美元。

如果今年的一系列独角兽ipo出现这种情况,投资者可能会失去信心,让风险投资、私募股权和其他独角兽投资者更难通过公开市场退出。

当风投开始表现逊色时,这时没有退出渠道,也没有向投资者返还现金。这类资产可能会逐渐失去投资者的青睐。

对于独角兽来说, 最大的问题是它们的估值是否有意义。

在某种程度上, 估值是基于未来的, 当独角兽上市后,为私募和风险资本公司及其投资者提供回报时,公开市场对其产生的估值会不会得到回报, 亦或是在某个阶段存在基金回调的风险。

问题是,某些公司有很高的价值,在业务进展之前就获得了独角兽地位。它们的最终估值对投资者来说很重要,因为一只独角兽的表现可能会影响整个基金的回报。

最终,所有未被收购的独角兽公司“都将被迫上市,因为它们需要利用市场上多样化的资金来源为投资者创造流动性。”

网络的记忆

虽然独角兽的估值很高,但其估值并没有像1999-2000年互联网时代那样脱离现实。

在互联网时代,实际估值与IPO估值之间的差距要比现在大得多。

在互联网泡沫时期,公司不必以有形和可衡量的方式提供用户数据。如今,公司必须提供收入和用户数据。虽然现在的一些独角兽公司是盈利的,但这不是必须的,这取决于风险资本投资者用来衡量公司进步程度的其他财务指标。

如今独角兽能够更好上市,是因为他们能够保持或超过一般互联网公司的发展速度,在正确的时间允许制定新的战略发展并增加相关人员和部门。

如果没有私募,一些人将被迫更早登录公开市场。

Dropbox等“少数勇敢的”独角兽公司已经采取了行动,其中一些表现良好,为2019年的IPO定下了基调。Dropbox计划于2018年3月份上市,发行价为每股21美元,1月17日收于每股22.60美元,涨幅7.6%。

极客网企业会员

免责声明:本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿,凡在本网站出现的信息,均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性,但不保证有关资料的准确性及可靠性,读者在使用前请进一步核实,并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏,概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时,应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明,并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后,将会依法尽快联系相关文章源头核实,沟通删除相关内容或断开相关链接。

2019-01-24
原创 独角兽可能会成为濒危物种
随着这些问题的出现,许多独角兽公司——估值在10亿美元及以上的创业公司已经表示有意在2019年上市,如果公开市场的波动性进一步加剧,那么它们的上市将会为风投们提供可观的回报。

长按扫码 阅读全文