特斯拉市值等于8个蔚来,马斯克到底该脸红还是脸绿?

蔚来在美遭集体诉讼细节,被诉IPO中存在虚假陈述,其实这种集体诉讼非常常见,蔚来方面亦强势声称,“我们认为这些指控没有依据。”

这对于蔚来说可能是一时麻烦,蔚来更长期的挑战,则是证明其价值。

特斯拉的车太贵,我买不起,一股特斯拉的股票,我还是买得起的。

特斯拉的股价贵不贵,作为一个炒股多年、始终被套的理财群反向指标,我不敢妄言。

昨晚,基于第一季度新车交付量环比暴跌三成的坏消息,特斯拉一度猛跌10%,一片惨绿。而有着中国特斯拉之称的蔚来,反而小涨微红。

涨跌之间,谁被低估,谁被高估?

据说,蔚来的李斌,已经让马斯克“脸红”过一次了。

上月初,特斯拉宣布全线降价,最高降幅高达34万,未来国产Model3售价有望降至25-27万起(补贴前售价),买不起特斯拉的我,开始沾沾自喜——毕竟,我和特斯拉车的距离,终于就差25万,一个中签的运气,一张驾照了。

这边我沾沾自喜,那边“中国版马斯克”李斌发飙了——“我们看到了竞争对手最近有多次的降价行为,这也许是竞争的压力,事实上一直降价对品牌、对消费者的忠诚度是极大的伤害。”一篇力捧蔚来的文章说,李斌这话让马斯克脸红。

马斯克脸红没红我不知道,人穷志短盼降价的我,反正是先脸红了,因为身为学渣的我,压根听不懂北大高材生李斌的逻辑——双十一抢便宜货时,我觉得降价行为对我唯一的伤害,就是“抢不到”。

李斌DISS马斯克的真正原因,还是和他亦敌亦友多年的车和家创始人李想最了解。

不怕得罪大哥的李想说,“特斯拉都已经打到家门口了,咱们就别再搞这些丢人的宣传手段自嗨了。媒体也别再配合60等速共嗨了,这样最基本的专业能力和辨识能力都不具备,以后就真没饭碗了,好日子很快就要结束了。 ”

从车市回到股市,特斯拉到底贵不贵?

先来看看市值和估值。

特斯拉目前市值为453亿美金;蔚来55亿美金;正和特斯拉陷入剽窃争议的小鹏,去年8月拿到40亿融资时,公开声称估值为250亿人民币(折合37亿美金);法拉第未来(FF)去年拿到恒大20亿美金融资时,估值为44.5亿美金左右。

如此测算,特斯拉市值约等于8个蔚来。

先来,比比产能和交付量——今晚特斯拉股价一度暴跌10%,是因为一季度交付量环比下跌三成,三成下跌不是完全没产出来,也不是完全没卖出去,还有10600辆车在“路上”。马斯克称,公司的交付团队正面临着他所见过的“最疯狂的物流挑战”——可惜,欧美没有菜鸟也没有顺丰。

具体而言,特斯拉一季度交付的车辆为63000辆汽车,而蔚来同期交付车辆为3989辆,特斯拉是蔚来的15.8倍——考虑到二八法则,特斯拉的交付量是蔚来的15.8倍左右,市值是后者的8倍,到底是谁贵谁便宜?

回头再说蔚来,其优势似乎在于宏观市场的容量——作为全球汽车保有量第一大国,中国市场未来对电动汽车的需求总量也必将大于美国市场,这是蔚来的机会。

但问题在于,首先,特斯拉本来就是全球品牌。其次,特斯拉已经在上海建厂,今年年底就有望实现量产。

反观蔚来,原来也曾计划在上海自建生产厂房,但因2018全年亏损额高达近百亿,不得不放弃建厂计划,继续维持江淮汽车代工模式。

说到第一季度交付的下滑,特斯拉环比下跌三成,而蔚来环比下跌更是高达五成——蔚来汽车在2018年第四季度交付7980台ES8,今年第一季度下滑至3989辆。

再从财务健康性来说。

特斯拉2018Q4营收为72.26亿美元,较去年同期的32.3亿美元增长120%。

蔚来则为34.356亿元人民币——折合5.115亿美元,特斯拉营收是蔚来的14倍左右,而市值仅为蔚来8倍。

关于市值和营收的关系,我们不妨拿苹果和小米类比。

2018年,苹果全年营收为2655.95亿美元,而小米营收为1749亿元人民币, 约合260.40亿美元,苹果营收是小米的10倍;而同期,苹果的市值为9227.33亿美元,小米的市值为2833.24亿港元,折合360.98亿美元,苹果市值是小米的25.56倍。

事实上,我觉得蔚来和特斯拉的差距,可能还要大于小米与苹果的差距,这么一比,是不是从相对价格来说,特斯拉真不贵,蔚来真不便宜?当然考虑到四家公司横跨美股港股,同时分属不同行业,本类比仅有参考价值。

注:表中市值和营收单位均折算成美元。

再从净利润上看。

财报显示,蔚来2018年的亏损额高达96亿人民币,四季度均亏损。

而特斯拉自2010年上市之后,终于在去年证明了其盈利能力。财报显示,虽然特斯拉全年亏损超过10亿美金,但Q4特斯拉净利润为2.1亿美元,这是特斯拉连续第二个季度盈利。根据预测,今年第一季度,特斯拉净利润可能大幅下滑,甚至微亏250万美元——但显然,赚钱,对于特斯拉已不再是不可逾越的挑战。

反观已量产的蔚来,以及尚未量产的小鹏和法拉第未来,不但何时赚钱,甚至连能否赚钱,恐怕都是未知数。

说到技术实力,文科生我是搞不懂的,专利的含金量更是难以测算,直接对比数量也无意义,不妨对比下最受关注的续航力吧。

据欧洲「汽车运行工况」(NEDC)测试,蔚来ES8一次充饱电力续航里程为220英里(约354公里);而Model X据美国环境保护局(EPA)数据,最高续航里程可达295英里(约475公里)。而且,汽车媒体还声称,NEDC测试数据往往比EPA的更好——换句话说,特斯拉的技术护城河仍然深厚。

再从历史市值对比。

2010年,特斯拉上市,第二年推出两款新车,上市时的股价为17美元左右,彼时,特斯拉市值为28亿美元左右;蔚来上市节点和特斯拉IPO时情况类似,如今市值为55亿美金。

再考量到从2010年至今,道琼斯指数和纳斯达克指数各自上涨到两三倍,纳入大盘因素后,目前蔚来55亿的市值,和当年的特斯拉相比,倒也相当。

当然,比起来尚未量产的小鹏和法拉第未来,似乎蔚来的股价也不贵,一二级市场的倒挂现象,看似不可理喻,可能也在情理之中——毕竟,真金白银的市值,可是一分也没法瞎吹的。

所以,特斯拉的股价是不是太贵,市值是不是被高估,我不知道,这个问题实在太难了——估计就连巴菲特也难给出100%正确的答案。

总之,比起来蔚来,觉得特斯拉市值不高,股价不贵;比起来小鹏、法拉第未来,蔚来似乎也不贵。以后蔚来、小鹏、FF,最好只DISS特斯拉的产品,别DISS特斯拉的市值,DISS特斯拉,某种程度上就是间接自轻。

有一个朋友说,不能简单这么对比,因为蔚来是中概股——但我觉得投资美股的中国股民,既然已经跨过了证券市场的国界,就不会跨不过两个上市公司的国界。

在资本市场同处美股市场,在产品市场都同样在华销售,同一个市场,同一个估值逻辑,有何不可呢?

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2019-04-09
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被诉IPO中存在虚假陈述,其实这种集体诉讼非常常见,蔚来方面亦强势声称,“我们认为这些指控没有依据”。

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