研发费用低于同业水平，联瑞新材未来能否实现进口替代？

原标题：研发费用低于同业水平，联瑞新材未来能否实现进口替代？

来源：华牛原创 作者：赵晨

导读

10月10日，联瑞新材即将上会，对于这家辗转创业板和科创板IPO的新三板公司来说，此次若能顺利通过科创板上市委审核，或将为其“奔波”两年的上市路划上一个完美的“句号”。

据公开资料显示，联瑞新材成立于2002年，注册资本6448万元，主营业务为硅微粉的研发、生产和销售，主要产品包括结晶硅微粉、熔融硅微粉和球形硅微粉。公司实际控制人为李晓冬。李晓冬直接持有公司股份1735万股，占公司股份总数的26.9%，通过硅微粉厂间接持有公司股份1500万股，占公司股份总数的23.26%。

大供应商竟是已停业公司

招股说明书披露，2016年，联瑞新材有一家大供应商--连云港旭达硅微粉厂，当年采购额266.44 万元，为第五大供应商。

不过，记者通过“天眼查”查阅该公司工商资料却显示，连云港旭达硅微粉厂2016年处于停业状态，而早在2015年，该公司的经营已经显示为异常。

从现金流来看，2016年至2018年联瑞新材经营活动产生的现金流量净额分别为2317.08万、649.71万、5568.53万，呈现较大的波动。

申报创业板曾遭股东反对

2015年1月，联瑞新材就在新三板挂牌，并在两年后的5月25日，向证监局报送了上市辅导备案登记材料，辅导日期自2017年6月8日开始计算。

2017年12月18日，联瑞新材向证监会提交了创业板IPO招股书；2018年2月27日收到证监会一次反馈意见，且需要在30天内提交书面回复。

然而30天内等到的不是反馈意见回复，而是终止创业板上市。

2018年3月21日，因上市计划调整，公司管理层决定暂缓上市进程，联瑞新材为此将向证监会申请撤回上市申报材料。终止后4个月内，联瑞新材快速进行定增募资8100万元用于补充流动资金，每股18元。

2018年9月，联瑞新材再次进入辅导备案阶段。媒体记者注意到，此次申请IPO的募投项目产生了变化，新增“高流动性高填充熔融硅微粉产能扩建项目”和“研发中心建设项目”。

而在上市板块上，联瑞新材的股东和管理层产生了分歧。今年3月，联瑞新材董事会全票通过了拟在创业板上市的议案，但到了股东会层面却遭到压倒性的否决，当时出席和授权出席的股东共15人，持有表决权的股份占公司有表决权股份总数的 87.28%，有关创业板上市的议案遭到100%否决。

随后联瑞新材董事会将目标板块更改为科创板，这才得到全体股东投票通过。联瑞新材也火速向上交所递送了招股书申报稿，未曾料到，又遇上审计机构“出事”，由于审计机构正中珠江遭到证监会立案调查，5月24日联瑞新材的审核状态由“已问询”变更至“已中止”。

联瑞新材曾一度想火线更换审计机构，后因正中珠江履行了复核程序，才未变更，并申请恢复审核。

研发费用两连降，低于同业水平

值得一提的是，虽然号称国内规模最大的硅微粉企业，联瑞新材的研发投入力度却并不强。报告期内，公司年均研发投入仅为865万元，近三年研发费用率分别为4.64%、3.92%、3.8%，呈逐年下降趋势。

招股书显示，同行业可比公司中，电化株式会社、日本龙森公司、日本新日铁公司等三家企业占据全球球形硅微粉市场的70%份额，日本雅都玛公司垄断1微米以下的球形硅微粉市场，而联瑞新材则为国内规模最大的硅微粉企业。

2016年至2018年，联瑞新材的研发费用分别为712.53万元、827.32万元、1055.55万元，三年平均值仅为865万元；占当期营业收入的比例分别为4.64%、3.92%、3.8%，而同期可比上市公司研发费用率平均值分别为5.11%、5.18%、5.29%。报告期内联瑞新材研发费用率高于石英股份，但低于行业平均水平。

结语

目前国内高端硅微粉的市场占比仍然不足5%。伴随5G持续推进、集成电路国产化率持续提升，硅微粉整体需求有望增长，且高端球形硅微粉占比将提升。传统应用方面，基于其性能及性价比优势，硅微粉市场前景良好。

目前海外公司占据高端硅微粉市场垄断地位，但联瑞新材等国内企业也已逐步实现工艺突破。但相关数据显示，联瑞新材研发费用两连降，低于同业水平，未来能否实现进口替代，仍是未解之谜，华牛原创小编将持续关注。

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