京东金融引入对赌5年内上市 净利下滑是软肋

近日,京东集团旗下京东金融子集团宣布已由红杉资本中国基金、嘉实投资和中国太平领投的投资人完成具有约束力的增资协议签署,融资66.5亿人民币。此轮融资对子集团的交易后估值为466.5亿人民币。本次融资之后,京东集团仍将控制京东金融多数股权。

依照惯例成交条件,京东金融此次融资预计在2016年上半年完成。

据了解,京东金融此次融资方与其签订了对赌协议,若京东金融5年内未能完成合格IPO上市,最后的保底是大股东京东集团回购。对于上市计划,京东方面向《投资者报》记者表示,业务目前还在发展阶段,管理团队还是先专注业务本身,暂无具体上市计划。

“京东金融过去两年一直在打造三个核心能力,分别是风控、账户、连接。此次融资资金用途也是用于三个核心能力的建设。”京东方面表示,此次融资将持续用于打造上述三个核心能力,尤其是风控需要长期投入。

值得注意的是,此前市场流传出京东融资PPT显示,京东金融2015年前三季度营收一共为12.58亿元,净亏损为6.77亿元,净亏损率为53.8%.对于净亏损率过半的原因,京东方面表示,对于目前网络流传的数据,官方不发表任何评论。

估值创新高

此次投资方花费66.5亿元人民币,占投后比例为14.25%,京东金融融资后估值达到466.5亿元人民币。京东金融的竞争对手是蚂蚁金服,其估值已超450亿美元,并正在寻求新一轮融资。

“此次融资后,京东金融的估值并不贵。按照市销率(ps)计算,京东金融达到86倍。相对于估值450亿美元的蚂蚁金服,京东金融估值466亿元约为蚂蚁金服的1/6,是合理的。”上述研报称。

投资方也是看到京东金融巨大增长的潜力。从业务种类上看,目前,京东金融和蚂蚁金服都包括支付、供应链金融、消费金融、理财、众筹、互联网保险、证券等七大业务。在牌照方面,京东金融已拿下支付、小贷、保理、基金销售支付结算等多张金融牌照,但仍缺乏银行、保险、证券等重要金融牌照。据了解,京东金融已开始积极申请其余金融牌照。

京东方面向《投资者报》记者表示,京东金融成立初期,依托京东生态平台积累的交易记录数据和信用体系,向社会各阶层提供融资贷款、理财、支付、众筹等各类金融服务。

以农村金融为例,2015年下半年,京东金融在农村市场推出消费信贷产品“乡村白条”、“京农贷”以来,至今京东金融贷款、消费、理财全方位服务累计为近20万农户提供综合金融服务。

此前,京东金融CEO陈生强曾表示:“在过去两年中,京东金融通过输出风控能力、产品能力、技术能力以及场景解决方案,促进了中国实体经济发展和结构转型。京东金融一直坚持做有长期价值,有社会价值的事情,不光我们自己做,我们还要通过与更多的合作伙伴连接在一起,把这种价值观输出去,为更多用户提供有价值的金融产品和服务。”

对净利下滑不做置评

与此同时,市场流传出了京东融资PPT,文件显示,京东金融2014年第三季度到2015年第三季度营收分别为1.5亿元、2.48亿元、2.82亿元、4.35亿元、5.41亿元;净利分别为-1亿元、-1.45亿元、-1.18亿元、-2.68亿元、-2.9亿元。根据此数据,京东金融净利润亏损呈现扩大趋势。

其中,京东金融2015年前三季度营收一共为12.58亿元,净亏损已达到6.77亿元,净亏损率为53.8%.对于数据的真实性,京东方面未置可否,只表示“考虑京东集团作为美国上市公司的SEC披露要求,我们无法对外披露更多金融相关的数据。”

从上述PPT数据可知,京东金融的收入以支付业务、消费金融和供应链金融为主,占整体营收水平的87%以上。有分析人士认为,其主要收入来自京东商城以及对京东集团母公司的依赖,短期内很难实现盈利。

从京东金融方面的回复中可看出,赚钱并不是当前的主要目标。“2016年的目标是拓展与深化金融服务场景,移动化及走出京东,打造金融科技平台。”其相关负责人表示。

国信证券研报也认为,京东金融现在要做三件事:风控、账户和连接。京东金融最需要的并不是要急于获得业绩,而是要着力构建金融核心能力,夯实风控基础,打造一个实名账户体系和合作伙伴连接起来。

传言海外上市

京东金融自2013年10月成立以来,两年时间内,在互联网金融领域,除了完成上述七大业务板块的布局,还拿下第三方支付、基金销售、商业保理、小额贷款、支付许可、跨境电商等六大牌照,推出了京保贝、京东白条、京东钱包、小白理财等多项互联网金融业务。

不错的表现必然吸引投资者,不过京东金融本次融资的重点还有对赌协议,据了解,若京东金融5年内未能完成合格IPO上市,最后的保底是大股东京东集团进行回购。

对此,京东金融方面表示,关于对赌协议之类的问题,官方不发表任何评论。业务目前还在发展阶段,管理团队还是先专注业务本身,暂无上市计划。

不过此前有媒体报道,在此次融资后,刘强东透露,希望并尽全力使京东集团在未来3~5年内至少再打造两家上市公司。

一位消息人士也向《投资者报》记者表示,“京东金融赴海外上市的可能性较大。”该消息人士称,京东金融拟2017年于A股战略新兴板上市,如果不符合A股上市条件,很有可能赴海外IPO.

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