美团上市之后日子过得并不美 股价低迷对手紧逼

极客网·极客观察(小刀)美团上市半年了,只有半年,不过现在它却撞到了麻烦。一些中国企业IPO之后便风光不再,美团正是其中之一。

几周前,美团公布财报,2018年亏损1154亿元。为什么亏了这么多?因为美团收购摩拜单车,重组造成了巨额成本。

小米、平安健康医疗科技公司也遇到同样的问题。3月11日,美团CEO王兴在财报会议上谈到了增长放缓的情况,不过他认为今年能带来一些增长。听起来王兴有着非同寻常的自信,但在介绍公司形势时,他似乎没有这样的自信了。

4月份,美团收购摩拜,媒体说价格大约是27亿美元,收购之后,美团年营收同比增长92%,达到652亿元,当中的功劳主要还是归结于摩拜。然而事实证明,摩拜也是一个大麻烦,它让亏损雪上加霜。单车分享市场竞争激烈,增长前景并不明朗,摩拜只能关闭海外业务,给美团带来巨额重组成本。

小米去年7月上市,平安健康医疗科技公司5月上市,它们都未能达到预期。汽车电池巨头宁德时代(Contemporary Amperex Technology)、电动汽车创业公司NIO、电商平台拼多多也在去年风光上市,随后却承受巨额亏损,股价下跌。

用一位券商代表的话来说,中国创业公司认为上市就是目标,这可能是问题的根源所在。这位代表还说:“许多后起之秀关注的是它们多久能上市并从中获利。”因为有这样的心态,上市之后突然就停顿了。美国、欧洲企业不太一样,它们更加重视上市之后的增长和价值提升。

美团估值高达300亿美元,是世界排名前5的独角兽,上市时大家对它的期待很高。仅仅半年之后,美团的股价就跌到了发行价69港元以下,收购摩拜单车时,王兴认为自己发现了宝藏,结果却带来巨额亏损。有时,失望会变成不信任,市场玩家甚至怀疑,美团收购摩拜只是为了在IPO之前造势。投资者向美团施压,要求它解释增长策略。

中国是“独角兽”的故乡,有将近100家独角兽企业,投资基金想培育一批可以与美国对手匹敌的企业。未来会有更多的中国企业上市,互联网、AI、医疗、教育,这些行业都会有许多企业IPO。

因为美团出现巨额运营亏损,在分析师看来,任何营收数据都不再重要。

去年四季度,美团的营收达到198亿元,超出最高预期,但是运营亏损也达到了110亿元巅峰。美团必须重视利润率,提高利润。

关闭部分自行车租赁业务,这种做法很实用,正是投资者需要的。因为无形资产减值损失13亿元,出现一次性重组成本3.59亿元,投资者肯定不满意,但是如果能给整个公司止血,这样做还是值得的。

摩拜关闭海外业务,等于说美团直接承认4月的收购交易是一大错误。收购摩拜时,美团花了156亿元,但是可辨认资产只有27亿元。4月4日以来,摩拜只为美团贡献营收15亿元,造成的亏损却达到45.5元。

正因如此,美团的运营亏损率去年从11.3%升到17%。如果将摩拜的营收和亏损影响剔除,美团全年运营亏损率能降到10.3%。

四季度,因为关闭摩拜海外业务,美团出现一次性减记成本。管理费用占到营收的14.4%,一年前同期是8.7%。如果没有重组开支,比例会降到6.9%。管理层似乎意识到自己错在哪里,在2019年投资者战略中做了修正。

美团说,在调配资源发展新业务时,会选择更严格的方法,在扩大新业务时,会更有选择性,它还会提升运营效率,在打车和自行车分享业务上缩减运营亏损。

降低亏损,美团就可以与饿了么开战。在四季度财报中,我们还是看到一些可喜的变化。例如,与一年前相比,食品配送毛利率增长一倍,达到13.4%。营销成本大幅减少,只占营收的22.9%,之前是32.1%,这点最值得欣慰。为何这样讲呢?它说明数字可以持续降低,美团因为经济规模和口碑受益,还说明美团没有必要靠扩大开支提升营收。

2018年,送餐市场的规模估计达到2400亿元,年增长率18%;总用户达到3.55亿,估计中国有四分之一的人用手机订餐。2018年美团仍然是领导者,占了61.3%的市场,饿了么占有36.%的市场,包括新收购的百度外卖业务。

在每一单交易中,到底饿了么、美团向餐馆收取多少费用,我们无法确切知道,费用因为地区、餐馆类型和大小的不同而不同。大家普遍认为,每隔几个月两大平台就会上调佣金率,这样就能迫使餐馆重新考虑策略。

调查发现,在大城市,每笔订单至少20%的营收要交给两大平台,饿了么稍微低一些,美团高一些。饿了么副总裁1月份接受采访时曾说,他可以保证不会进一步提高餐馆佣金率,而且收取的比例永远会比美团低。他还说美团面临财务压力,饿了么知道食品配送市场还处在教育阶段,过早宰割商户会伤害市场。

内有财务危机,外有强敌挑战,成功上市的美团想继续风光下去,的确难度不小。

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