马梅若：联通混改公告波折透露了什么？

备受各界关注的联通混改有了新消息。

8月16日，中国联通在香港举行的中期业绩发布会上披露了混改情况，其展示的路演材料显示，共有14家战略投资者入股。不过，中国联通之后在上交所和港交所挂出的公告却显示，新股非公开发行的发行对象为9家，中国人寿、腾讯、阿里巴巴、苏宁等企业在列。随后，就在当晚，中国联通在上交所撤回了关于非公开发行方案的公告，并连夜发布公告称：因技术原因，公司已申请继续停牌，将在3个交易日内披露非公开发行预案和其他相关文件并复牌。据称，因为联通混改有关事项尚需进一步修改确认，将在稍晚些时候发布方案。

事实上，联通就混改发布公报此前已有波折。2017年8月8日，中国联通曾发布公告称，公司确于2017年5月与腾讯、阿里巴巴分别合作设立了电子商务合作运营中心，均尚处于起步阶段。该运营中心的设立与混改事项无关。这份“澄清”公告缘起8月2日一份关于中国联通分别成立腾讯合作运营中心、阿里合作运营中心的文件流出，随即市场多方猜测 “联通混改升级”“阿里腾讯入股”。为避免市场猜测引导舆论走偏，联通8日发出公告。

截至记者发稿时间，本次联通混改方案仍处在将定未定之时。不过，尽管最终方案仍可能有出人意料的变动，但已公开的信息也释放出一些值得探讨的信号。

在8日的公告中，联通表示拟通过非公开发行股份等方式引入战略投资者，但非公开发行具体实施方案仍需按照要求上报相关部委认可后方可实施。而且，与潜在投资者的谈判工作尚在进行中，并未与任何潜在投资者签署过具有约束力的框架协议、认购协议等法律文件。从程序标准上来考量，这一“澄清”并无问题。

但是，从8月16日公布的公告不难看出，阿里巴巴、腾讯等互联网公司实属本轮战略投资者，相关交涉与协商必然早已启动。那么，与正式公告时间相距不远，8月8日，联通为何又特意“澄清”呢？

从目前的情况猜测，联通当时恐怕处于艰难谈判过程中。对于市场的热情“猜测”，更倾向于“谨慎”回应。

16日的消息则更为丰富。战略投资者数量的变化、公告发布之后数小时之内就被撤下等事件令人意外，但或非偶然。

混改不是小事，而本次联通混改更是历时甚久，过程艰难，且广受关注。

这次混改之所以受关注，一方面是联通公司本身的巨大影响力。作为电信业巨头之一，联通公司本身体量不小。8月16日当天，联通公布的2017年半年报显示，上半年实现服务收入1241.1亿元，同比增长3.2%；净利润同比增长68.9%，达到24.2亿元。另一方面，BAT等民资可能入局的传闻让这次混改具有信号意义。敏感的市场参与者有意将此次联通混改视为“垄断领域”进一步开放的信号。

在此前广泛的讨论中，混改的正面意义为人津津乐道。大家所寄予厚望的是，联通作为行业巨头，能够与新兴产业、民资民企互相借势、借力、借智、借财，产能“化学反应”，形成良性循环。

不过，国企混改是一次重大探索，且牵涉多方利益。市场各方应当对可能出现的变数做好充分准备。

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