是时候抄底港股了!

人说投资不过是个概率的游戏,确实如此。当资产估值低的时候,它上涨的概率一定超过下跌的概率。

这事说起来容易,市场估值本就虚无缥缈,高低自然也没人说得清楚。好比过去几年,年年有人说美股高估,但美国股市依然一路北上。

但这事也有例外。在极端情况下,当估值接近历史低点,往往就是绝佳的买点。比如,2019初上证指数2500点以下的A股,以及当下的港股。

截至昨日收盘,全部2497只港股市值44万亿,PB为0.95倍,PE(TTM)为9.69倍。回顾过去40年的历史,比当前估值更低的情形只出现四次。换句话说,港股的估值已经跌至接近历史底部。

从过去看,每一次恒指破净,都是绝好的投资机会。

1998年恒生指数估值创出历史低点,在此后一年半从最低点6544点涨至18397点,涨幅高达163%;2016年初恒生指数再次跌破市净率,后面两年恒指从最低18278点涨至最高点33484点,期间涨幅达到了77.76%。

历史总是在不断重演,这一次也不会例外。某种程度上说,当下的港股已经出现十年一遇的买入机会。

/ 01 /

跌出黄金坑?恒指历史上第三次破净

目前,恒生指数PB已经跌破1。这是恒指有史以来第三次破净。而前两次分别是1998年金融危机和2016年初的时候。

1998年,受到亚洲金融危机影响,港股持续下跌,恒生指数第一次跌破市净率。2016年则受到A股股灾和美联储加息营销,使恒生指数再次跌破市净率,最低估值在0.90倍左右。

从市盈率角度看,港股估值也不高。当前,港股市盈率中位数为9.69倍。国盛证券研究所数据显示,回顾过去 40 年的历史,比当前估值更低的情形只出现四次。

这样的估值,也显著低于全球其他主流市场。当前,美国纳斯达克市盈率中位数为14.74倍,纽交所市盈率中位数也有11.83倍。港股9.69倍市盈率,在主要市场中仅略高于汇率巨幅贬值、市场几近崩溃的俄罗斯市场。

此次港股估值泥沙俱下,有很多原因综合导致。去年因为众所周知的原因,使投资人对香港未来产生担忧。今年好不容易走出风波,又受到新冠肺炎的侵袭。

如果把2月21日作为全球股市下跌的起点,以本轮下跌中最低点为终,美股的表现是这样的:

标普500从3360点下跌到2192点,跌幅为34.76%;

纳斯达克从9708点下跌到6631点,跌幅为31.7%;

道琼斯从29147点下跌到18213点,跌幅为37.51%;

在美股的带头下,恒生指数也是一泻千里:恒生指数从27450点下跌到21139点,跌幅为22.99%。

看上去港股好像跌得不多,但是你要不忘了。国内疫情爆发早于全球,反映到资本市场的时间也远早于美股。换句话说,在美股大跌之前,港股已经跌过一波了。

另外,全球疫情爆发在2月下旬,此时国内疫情已经基本得到控制。

港股大跌的原因也很简单,目前港股的主要投资人仍然是海外资金。对于他们来说,港股是一个离岸市场,所以港股在海外资金资产配置中地位不高,一旦发生较大波动,外资会不计成本地去抛售。

从过去看,每一次恒指破净,都意味着绝好的投资机会。

1998年恒生指数估值创出历史低点,在此后一年半从最低点6544点涨至18397点,涨幅高达163%;2016年初恒生指数再次跌破市净率,后面两年恒指从最低18278点涨至最高点33484点,期间涨幅达到了77.76%。

历史总是在不断重演。这一次,港股大概率也能复制此前的历史。

/ 02/

港股反弹已成必然

在李小加的改革下,当下的港股正在迎来绝佳发展机会。

有两件事情,正在深刻在改变港股市场:

第一,伴随着越来越新经济公司奔赴港股,港交所正在成为全球最大的IPO与融资中心;

第二,沪港通、深港通建立,正在深远地改变了港股的市场生态。

如果把交易所视作一家公司,对优质公司的吸引力,就是其核心竞争力的体现。

过去十年,在李小加的主导下,港交所开始了浩浩荡荡的改革。从2012年开始,几乎每年都有重大的制度改革与创新落地。

其中,影响最大的莫过于港交所允许同股不同权以及生物科技公司上市。这为港股市场迅速带来了新鲜的血液。小米、美团、映客等国内新经济公司上市,掀起港股市场IPO的小高潮。

从目前看,随着中美未来存在不确定性,中概股回归已经成为必然。而港股也将成为中概股们回归的第一选择。在阿里巴巴登陆港交所后,网易、京东也在不久前传言寻求港股上市。

如今,港交所正在摆脱一个区域性交易所,逐渐成为全球最大的IPO与融资中心。

越来越多新鲜血液注入的同时,沪港通与深港通的开通,也正在改变港股的生态。

过去5年,港股通南下资金累计净流入达到1.2万亿,持股比例已经达到3.5-4%左右。在这个过程中,港股通南下资金在港股的成交占比不断提升。截至2019年6月,这个数字已经提升到20%左右。

南下资金增加了港股市场的流通性,也提升了一部分股票乃至板块的估值。

更重要的是,目前海外资金在中国核心资产的配置比例整体偏低。2019年,中国的GDP为99万亿人民币,折算成美元大约为14万亿美元,占全球GDP的16%左右。但中国资产在全球投资组合中的占比,还远远低于这个数字。

港股作为中国核心资产的重要标的池,拥有阿里巴巴、腾讯、美团等一批承载着中国经济未来的优秀公司。

随着外资加大对中国核心资产配置,港股估值也将进一步提升。

/ 03/

聪明的资金早已行动

事实上,类似的趋势早已在港股市场发生。

过去几年,港股市场的头部效应正在不断加强。2010年—2014年,香港的成交额流动性尚且处于相对平衡状态。虽然市值排名前5%的公司占市场日均成交额60%左右,但中小盘股票在特定的行情期间,日均成交量仍可迅速改善。

2015年大牛市期间,市值排名后80%的中小票成交极度活跃,期间占到了全港股日均成交额的21.73%,达到近十年的历史新高。

然而,2015年中A股出现牛转熊行情,港股也同样开始进入两年的下跌通道,大量炒作资金北撤。在量价普跌的熊市,存量资金再次涌入头部公司,小市值公司的成交额占比下降且弹性衰减。

自2015年第三季度开始,前5%市值公司的日均成交额逐步提升。近两年,市值TOP5的公司成交额已经占到70%以上,目前已经占到74.18%。

可以看到,随着每一次下跌,头部公司的成交额都会随之上升。2018年第二季度到2018年第四季度,市值TOP5%的公司成交额占比从68.17%上升到75.10%,这期间恒生指数跌幅为13.90%。

这样的情况,自去年第三季度开始再度上演。去年第三季度至今,恒生指数跌幅9.08%,而市值TOP5%的公司成交额占比从72.28%上升至74.18%。

从不同市值公司市盈率的变化,你也能感受到这一点。

2016年1月30日,港股市盈率中位数跌至10.45倍。当时,头部公司的估值更低:1000亿以上的公司市盈率中位数为9.21倍,500亿—1000亿的公司市盈率中位数为7.68倍;而市值低于500亿以下的公司,市盈率普遍超过10倍。

如今,情况出现反转。截至昨日收盘,1000亿元以上的公司市盈率中位数为10.63倍,500亿—1000亿的公司市盈率中位数达到15.10倍。而市值在500亿元以下的公司,市盈率普遍低于10倍。

港股的头部化趋势在这次疫情中,体现的尤为明显。3月19日市场最低点至今,港股市值超过1000亿人民币的公司涨幅中位数为13.67%,超过恒指的8.44%。其中,腾讯涨幅更是高达30.01%,股价创下近两年新高。

当龙头已经启动,港股的春天还会远吗?

极客网企业会员

免责声明:本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿,凡在本网站出现的信息,均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性,但不保证有关资料的准确性及可靠性,读者在使用前请进一步核实,并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏,概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时,应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明,并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后,将会依法尽快联系相关文章源头核实,沟通删除相关内容或断开相关链接。

2020-05-14
是时候抄底港股了!
是时候抄底港股了!

长按扫码 阅读全文