硅谷银行“暴雷”，小银行也可能会被挤兑，不会引发金融危机丨亮见23期

丨划重点

1. 硅谷银行暴雷本质是管理存在问题以及美国加息导致的低风险资产价值下降，进而导致亏损。

2. 倒闭风波后，小银行仍有被挤兑风险，硅谷银行资产质量较好，而小银行则可能主打高利息则会承担更大风险。

3. 硅谷银行倒闭时，美国政府提供全额保障，是为了保护提供周到个性化服务并与VC和PE建立紧密关系的科技企业。

4. 美国银行破产有明确标准，FDIC成员存款不超20-25万美元全额保障，硅谷银行事件得到政府保护以防止影响扩大并保护科技企业。

丨概述

硅谷银行成为2008年金融危机之后倒闭的最大银行，该银行曾向科技界的大公司提供贷款。暴雷之后，美国监管机构突然关闭了“签名银行”，以防止出现银行系统的广泛危机，此举迅速关闭震动了科技行业、华尔街。

在经历股价暴跌、投资人挤兑、寻求收购的短短48小后拥有资产2000多亿美元的硅谷银行宣告倒闭。

汉能投资集团董事长兼首席执行官陈宏认为硅谷银行的“暴雷”原因在于银行本身管理存在问题以及美国加息政策等因素，随着整个市场利率的增加，这些资产的价值变得越来越低导致银行亏损。同时，由于银行需要融资，市场恐慌情绪也开始蔓延。而硅谷银行是否会引发美国的金融危机？远望资本创始合伙人程浩认为金融危机并不会到来，反而小银行将面临被挤兑风险，核心原因是它们的资产质量相对较差。

以下为直播文字精华版：

01

硅谷银行“暴雷”原因：管理不善与加息策略双重打击

刘兴亮：硅谷银行倒闭风波前后48小时到底发生了什么？

陈宏：最早开始的信号是3月8日，硅谷银行宣称，因为出售210亿美元的证券导致18亿美元亏损，将通过股权融资筹集22.5亿美元弥补，导致市场的反应紧张，很多的公司开始提前在银行挤兑。3月9日股票大跌时硅谷银行存放的420亿美金很快就无法提出。

3月10日美国监管机构接手硅谷银行，获得控制权。股票交易停止之后的两天各种各样紧张的情绪在蔓延，当然FDIC（美联邦存款保险公司）也在帮助硅谷银行寻找买家，如果有大买家收购，一切就可以往前走，但如果没有找到，美联储有保险基金为硅谷银行兜底，时至今日其他银行也开始受到直接影响，包括Signature Bank 签名银行再比如第一共和银行（FirstRepublicBank）的股票大幅下跌，跌幅高达79%，而一些小型银行普遍下跌了70-80%。这导致政府也开始讨论，这些小型银行是否需要进行救助。

无论如何，政府对于整个银行体系的发言仍然会对大型银行的股票产生影响，如富国银行和J P morgan，虽然跌幅相对小一些，大概在5-6%左右，但整个银行系统的恐慌情绪仍在持续加剧。

也正因为如此，接下来几天瑞信银行曝出问题，其股票也大幅下跌。这一连串的事件导致整个金融体系产生了巨大的不安情绪，许多民众和企业也开始感到担忧和恐慌。

程浩：补充一点，关于加密货币近来有两家银行出了问题，一家叫美联储成员银行，位于加州硅谷，另一家叫签名银行，位于纽约州，这两家银行其实是所谓的加密货币友好型银行，它们提供了便捷的加密货币出入服务。但最近它们的破产，主要是因为crypto也是低谷 ，很多人都把钱从crypto取出去存定期，这些银行被不断地取款，这就导致银行被挤兑。

硅谷银行门口，图源：网络

刘兴亮：到底是什么原因直接导致了这个硅谷银行这次的风波？

陈宏：我认为银行出现问题有两个原因。

首先，银行本身的管理存在问题。银行的首席风险官离职后几个月内没有继任者，这有很大的责任。可能是因为过去的40年银行运营得过于顺利，所以没有提前发现问题。

其次，美国加息也是非常重要的原因。硅谷银行的生意见好，存款从600多亿美金涨到近2000亿美金。然而，银行却没有能力将这些资金用于投资，因此存款的利息比较低。银行为了赚取更多的利润，购买了数百亿美金的低风险美国国债等资产。但是，随着整个市场利率的增加，这些资产的价值变得越来越低，这导致银行亏损了18亿美金。同时，由于银行需要融资，市场恐慌情绪也开始蔓延。

为什么硅谷银行去年三年内存款从600多亿美元增加到2000亿美元？增加的原因是什么？主要是在疫情之后这几年科技企业蓬勃发展，大量融资后将资金放在硅谷。但到了2022年，科技股开始下跌，许多VC出手不及，而科技公司依然需要烧钱于是他们开始从银行取款，导致存款开始流出。硅谷银行此前就花了很多钱购买了一笔十年期的国债，现在也无法抽取，因此也陷入了尴尬境地。我认为加息策略是诱发硅谷银行暴雷最大的因素，目前的现状也可能导致美联储暂停执行未来的加息计划。

程浩：这次美联储原本打算加息50个基点，但现在很可能改为加息25个基点，这是大概率事件。同时还有一些传言称，到年底可能会出现降息的情况。

再补充一点，当加息上涨时，持有的债券价值会降低。举个例子，假设在硅谷银行之前购买了10年期限的国债，利息为2%。现在由于美联储一直在加息，如果你现在再买一份新的国债，可能利息已经上升到5%。那么没有人会去买那2%利息的国债。因此，如果你想抛售这些国债，就需要以低于原价的价格出售。这就是为什么硅谷银行出现了18亿美元亏损，但是硅谷银行又不能不卖，如果没有挤兑即使放五年或十年，2%的利息也不是什么问题。但是一旦有人挤兑，他们就不得不出售这些国债，只能以低于原价的价格出售，这就造成了亏损。如果亏损不够弥补，就只能靠股权去融资。然而，市场上看到银行需要融资，就会认为这家银行没钱了。此外，硅谷银行的很多风险投资公司都在群组中讨论，这家银行的形势不妙，大家赶紧把钱取出来。这就导致了挤兑事件的发生。

刘兴亮：瑞信近期股票大跌，为什么，是硅谷银行波及的吗？

陈宏：瑞信出现问题不完全是硅谷银行的责任。硅谷银行的问题和2008年雷曼兄弟等其他问题不太一样。它是独立的事件，硅谷银行自己购买了低利率长期产品，但出现了问题，这个事件只会影响硅谷银行自己。

相比之下，2008年金融危机是连锁反应，波及到许多金融机构。瑞信银行如果出现问题，影响范围会比硅谷银行大得多，因为会牵连其他机构。不过，瑞信银行出现问题的程度不会像2008年那样严重，因为它的衍生产品比较少。瑞士中央银行对瑞信银行的反应很快，提供了500亿瑞士法郎的贷款，帮助解决了流动性问题。

02

金融危机不会到来，美国银行系统则需面临的挑战

刘兴亮：硅谷银行是否会引发美国的金融危机，接下来还会有哪些银行可能会“暴雷”？

陈宏：我觉得可能性不大。首先，自2008年金融危机以来，美国对大型银行进行了压力测试，以确保它们在发生金融事件时有足够的资金来支付。

现在的监管力度已经与2008年有很大的不同。

其次，美国政府的反应速度非常快。政府出台了更大规模的计划来支持出现问题的银行，可能会有数万亿美元的资金支持，以减轻恐慌心态。

虽然美国政府一直在尽力压制银行系统的恐慌情绪，但仍有可能会有一些小银行出现资产问题。相较于硅谷银行，许多小银行的资产质量并不稳健，如果政府不出手救助，这些小银行倒闭的机会仍然存在。因此，人们应该保持警惕，不应该掉以轻心，这是相当严重的问题。

程浩：现在很多小银行都在瑟瑟发抖，因为只要老百姓一拥而上去挤兑，再牛的银行都会破产。像摩根大通银行就不会出现挤兑，是因为储户觉得它们比较稳定，不会破产。而小银行的被挤兑概率一定会更大，因此地区性的小银行很可能会成为“下一个”被挤兑的对象。只要出事的是小银行，政府还能有办法搞定，但如果大银行出事了，那就搞不了了。因此，小银行被挤兑风险相对较高。

硅谷银行在资产质量方面相对较好，这是因为硅谷银行在创投行业有着独特的地位，被投资企业也都选择使用硅谷银行。而很多小的地方性银行为了吸引储户，可能主打高利息，但是如果你选择存储蓄，那么你理论上必须冒更大的风险去获取更高的收益。相比之下，硅谷银行可能会选择买五年的国债，而小银行可能会选择买十年的国债以获取更高的利息，但这也意味着承担更大的风险。

刘兴亮：现在股票停牌以后接下来二级市场的投资者怎么办？

程浩：如果硅谷银行破产了，美国政府只会给储户提供资金支持，而不会对股东或其他债权人负责。政府会使用他们自己的资金，如FDIC、财政部和美联储等，来支持储户。对于其他债权人，政府不会提供任何支持。如果你是股东或其他债权人，你的投资很可能会变成血本无归，除非能找到愿意收购硅谷银行的买家。因此股东不应过于指望保住自己的利益。

陈宏：大多数人认为这种情况下，这支股票几乎没有价值，基本上相当于清零。不过也有可能不会完全清零，因为这家公司有三个部分的资产。第一部分是储户存的钱，这部分钱由美国政府保障。第二部分是借给公司的债务，用于各种其他业务。第三部分是股票，但股票的优先级是最低的。

如果这家公司出售了资产，首先要偿还的是债务，然后才是股东的利益。但是，即使公司还清了所有债务，股东的回报机会也不大。目前，这家公司的债务人正在通过迫使母公司变卖非银行资产（如财富管理业务等）来偿还债务。这个过程可能需要出售价值约四五十亿美元左右的资产。因此，这家公司的状况仍在发展中，还需要进一步观察。

FDIC发布接管硅谷银行，图源：FDIC官网

刘兴亮：硅谷银行为什么它如此重要，为什么大量一线VC喜欢把钱放在硅谷银行？

陈宏：硅谷银行实际上是很多银行的集合，它的主要精力是帮助特定的组群和风险投资公司，再加上它所服务的被投企业，它的服务的周到性和可提供的服务是其他银行很难做到的。

举个例子，以红杉为例，它是非常著名的VC，无论在中国还是在美国都非常著名。假如红杉给了一家企业400万美元的投资意向函，硅谷银行马上就会将100万贷款钱到账，他们相信红杉的投资决策。但如果你把这个给更大的银行，他们可能不清楚红杉的业务。

其次，硅谷银行花费大量的时间和VC建立个人关系，而VC非常熟悉硅谷各方面的情况。因此，硅谷银行可以对企业进行各种验证。例如，如果企业需要投资或贷款，硅谷银行可以迅速与对方的负责人联系。

硅谷银行有40年的历史，有自己很好的方法论，可以判断哪个阶段进入市场最优，哪个企业是好企业还是坏企业。这不是基于企业的固定资产价值进行判断的，而是基于很复杂的模型。因此，硅谷银行可以对企业进行理性科学的判断。贷款后，硅谷银行一般还会获得购买未来股票的权利。例如，如果硅谷银行借了100万美元，他们可以获得未来股票的50%购买权。当公司上市时，硅谷银行就会赚很多钱。

除了固定的存款和贷款利息之外，硅谷银行还有其他收入，这是因为他们了解这个行业和整个生态体系，才能够敢于做出这样的判断，并拥有自己的体系。因此，硅谷银行非常独特，一般的银行很难与之竞争。

03

存款超过25万银行不再全额保障，机遇与风险并存

刘兴亮：银行倒闭，行业中如何维护客户资产的安全性？

陈宏：美国银行破产其实有很明确的标准。比如你在银行里存款，如果这个银行也是FDIC的成员，那么存款金额不超过25万美元，可以得到全额保障。如果存款超过这个数额，就不一定能得到全额保障了。这是比较普遍的现象。美国政府最近出面保护硅谷银行，这也是比较罕见的。毕竟保护存款是非常重要的，尤其是对科技行业的影响非常大，必须采取迅速的措施来防止问题扩大，并保护科技企业。

程浩：有些朋友曾开玩笑称，如果美国政府不保硅谷银行，那就是要一网打尽硅谷的高科技企业了，特别是像创业公司这样的小型公司。因为一旦公司发展壮大，就会有很多银行账户，但如果只有几百万美元的资金需要管理，为什么还要开很多账户呢？这时，它们往往会选择把所有资金都放在硅谷银行里。虽然硅谷银行实际上有很多优质的资产，但清算这些资产需要很长的时间。在这种情况下，老板们更关心的是如何及时支付员工的工资，而不是传统的清算流程问题。

陈宏：我认为政府的行动是出于综合考虑。第一点是防止银行倒闭对整个经济系统的蔓延影响。虽然过去已经有其他银行倒闭的情况发生过，但是按照规律，存款只能拿回50%左右。2008年以前，唯一能够保全存款的银行是Washington Mutual，但它被JP Morgan收购了，因此变得更加安全了。

发生硅谷银行的事情后，硅谷有300多家VC公司和数百家企业联名写信给美国政府，希望政府尽快保护大家，因为硅谷银行与其他银行不同，很多硅谷的公司只在硅谷银行开了账户。如果公司每个月亏损200万美元，一年就要亏损2400万美元，如果它刚刚获得了1亿美元的融资，这些钱存在账户里，但无法取出，而每个月运营成本都需要200万美元的工资支出，那么这个公司怎么办呢？只能破产吗？如果等到最后几个月才能把钱取出来，那么这个公司也已经倒闭了。

刘兴亮：导致这次风波的根本原因可能还有哪些，除了美国的加息以及管理方面的问题，还有哪些原因？

程浩：我认为这次事件是因为这家公司经营不善，而非像之前的 FTX 交易所那样是主观作恶的问题。可能是因为他们没想到美国加息会愈演愈烈，也没想到高科技公司一直从他们那里取款导致资金出错。当他们宣布需要融资20亿美金时，他们没想到会被挤兑死。我认为他们都没想到会发展成这样。如果预见到这样的风险，可能就会避免选择公开市场的公司，而会选择跟其他公司或银行谈私人交易，寻求融资。这次事件的发展超出了他们自己的预期。

陈宏：在这件事发生后，我认为这是由于公司定位不当导致的。在这个新闻出来后，如果他们能够处理好，不让市场感到有大问题，那么即使需要融资20亿美金，也可能会得到批准。很多问题都是人为造成的，如果不做这些事情，其实也不会有大问题。但是这个公司的经营状况太烂了。虽然硅谷银行不属于这种情况，但是有一些企业是怎么做都不行，因为他们的产品和服务太差。有些情况是运气不好导致的，比如特定的黑天鹅事件，这个怎么办？

刘兴亮：加息会影响所有银行，但为什么其他银行这次没有出现什么大风波呢？

程浩：当然，因为其他银行的用户受众比较多样化，有零售业、餐饮业、科技公司等等。而硅谷银行主要服务科技公司，而且科技公司市场不景气，只能不断投入资金。所以硅谷银行一直需要从客户那里获取资金，这次就成了首当其冲的对象。

陈宏：企业要不要专注于某领域，还是要多元化经营？多元化的好处在于可以在各行业中寻找机会，但缺点是会分散精力，可能在各个行业都无法立足。在国内，市场太大了，多元化的大型公司很难成功。开展业务后，需要有好的公司在基金和VC、PE的支持下，专注于某一垂直行业，才能取得成功。所以专注非常重要。硅谷银行管理和风险意识很强，但他们把太多的资金用于购买无法流通十年的资产，这次管理问题就暴露出来了。

刘兴亮：私募基金通常如何选择目标银行？他们通常采用什么样的流程和风险控制机制？由于涉及的资金量可能很大，所以私募基金的操作方式是怎样的？

陈宏：我认为私募基金选择银行放钱的方式与选择其他银行放钱的方式相同。但是，风险投资的方式可能与其他方式不同。举个例子，如果是风险投资公司，在硅谷银行可能会有自己的公司运营账号。此外，可能还有其他账号，例如基金一、基金二、基金三、基金四等。每次投资时，希望只在需要时支付资金。因此，您的投资者（LP）会将资金存入你的账号，然后你再将资金转入被投资企业的账号。

这是基本的流程。如果您选择了不熟悉的银行，这个流程可能会变得非常麻烦。然而，对于硅谷银行来说，这是非常常见的，他们会对客户有所了解。银行会根据方便和理解程度来判断应该采取哪种风险控制措施，例如该放多少钱，开多少账号，以及如何匹配整个银行的风险。然而，现在许多企业在选择银行时并没有太多选择。他们可能没有考虑银行的风险，只是被高利率或积极的销售人员所吸引。

通常，人们并不会仔细查看银行的资产负债表，也不会关注资本充足率等因素。然而，这些东西都受到国家的监管。中国银行保险监督管理委员会对金融机构进行严格的监管，因此风险相对较小。

刘兴亮：有人认为硅谷银行的破产代表了硅谷文化的衰落。因为他们把钱投资在了低利率的债券和国债上，而不是进入一些创投项目。有人认为这让硅谷银行变成了理财公司，这个观点正确吗？

陈宏：我不太同意这个观点，因为他们确实是因为钱的问题。硅谷银行用了40年时间才积累了600亿美元的存款。然而，在过去的三年里，存款增长了近三倍，达到了2000亿美元。他们没有能力把这些钱贷给创业公司，因为人员不足，并且有些企业由于经济环境的原因也无法获得贷款。因此，银行有大量的闲钱，但无法使用，他们不能让这笔钱闲置，所以他们选择了投资其他资产。这跟其他公司一样，总有一些钱无法立即使用。他们需要保持一些现金，如果无法花费掉，就需要产生一些回报。只是他们没想到加息会这么厉害，导致他们遭受巨大的亏损。

程浩：同意。毕竟，首先它是一家银行，而不是一家风险投资公司。我们怎么可能把所有储户的钱都用于风险贷款呢？这是不现实的，而且美国监管机构也不会允许这样做。无论是600亿美元还是2000亿美元的资产，它们不能全部用于风险贷款，只有美国国债才能够消耗这么多的钱。因此，我认为这在某种程度上是运气不好，他们没有预料到美国国债的加息速度会这么快。实际上，如果我是CEO，我可能会把大部分的钱投资在国债上。因为没有其他地方可以花这么多钱，从600亿美元增长到2000亿美元，他们没有其他选择，只能买国债。

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