2月26日，做空机构Grizzly Research（以下简称Grizzly）日前发布了一份跟谁学的做空报告，指控该公司有夸大财务数据等问题。Grizzly认为，跟谁学是最差的上市教育公司。
Grizzly Research报告截图
Grizzly表示，跟谁学自2019年6月上市以来股价已经翻了三倍，但是Grizzly认为，该公司的财务数据好的不像是真的。
Grizzly的做空报告总计有59页，分为9个小节，列出的问题包括夸大财务数据、CFO有疑点等等。
Grizzly报告目录
以下为报告要点节选
跟谁学毛利率高于同行有疑点
Grizzly表示，截至目前，跟谁学是中国唯一一家持续盈利的上市在线教育公司。虽然大多数竞争对手毛利率超过50%，但是跟谁学平均毛利率为70%，并且每季度都在提升，2019年第四季度毛利率略低于80%。
跟谁学和竞争对手收入成本统计方面，各家定义基本相似，主要包括教师的工资、办公设备租金、教材费等等。但是，跟谁学的老师薪酬高于行业平均40至50%，销售人员薪酬高于行业平均30至40%。
Grizzly认为，跟谁学支出远高于同行的同时，却还有这么高的毛利率，两者完全脱节。
此外，跟谁学面向三线城市家长和学生提供课程，其面向的用户支付能力不敌一线城市用户，但跟谁学称借此获得了大量收入，这不符合逻辑。
跟谁学2018年盈利数据夸大74%
Grizzly表示，如果一家中概股公司要伪造财务数据，一个明显的迹象是向SEC（美国证券交易委员会）提交的财报要比它的信用报告（credit reports）好得多。
Grizzly查看跟谁学信用报告发现，跟谁学的7个主要经营实体在2018年惊人地夸大了74.6% 的净利润。
图片来自Grizzly做空报告
Grizzly表格显示，2017年，跟谁学的信用报告显示其净亏损8610万元，向SEC提交的数据为净亏损8700万元，差距不大；但是2018年，信用报告显示其净利润为1125.2万元，但跟谁学向SEC提交的数据为1965万元，夸大了74.6%。
在收入方面，信用报告和向SEC提交的数据相差在2%以内。Grizzly认为跟谁学2018年的盈利数据被动了手脚。
CFO疑问
Yuxiao Song此前主管跟谁学财务。但在跟谁学上市之前，Yuxiao Song却突然辞职了，据称是因为家庭原因。但Grizzly表示有疑问，在上市之前辞职，很不同寻常。
Nan Shen是跟谁学新任CFO，Grizzly对Nan Shen的可信度有疑问。
Nan Shen此前曾任China Sinoedu Co., Ltd.公司CFO，Grizzly发现该公司涉及指控很多，诚信和名誉方面有问题。
以下是Grizzly报告原文链接：
https://grizzlyreports.com/brushed-student-counts-and-cooked-books-why-we-believe-gsx-techedu-is-the-worst-publicly-traded-education-company/
跟谁学回应
跟谁学对媒体表示，我们认为对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。
周二收盘，跟谁学(NYSE:GSX)股价下跌2.93%至44.09美元，总市值约105.21亿美元。
（免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。
任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。 ）
