“老债王”格罗斯：一旦美债实际收益率反弹 科技股主导地位将不再

财联社（上海，编辑 周玲）讯，“老债王”比尔·格罗斯(Bill Gross)在美东时间14日发布了其2020年首个投资前景展望——《 真实交易 》。格罗斯在展望中表示，如果美债实际收益率从历史低点反弹，那么在今年整个股市低迷和复苏过程中，亚马逊、微软和其他科技巨头的主导地位将不会持续。

今年3月，美股在疫情冲击下大幅恐慌抛售时，投资者曾希望价值型股票最终会战胜成长型股票，但这种希望最终落空。

FactSet的数据显示，标准普尔500指数成份股中的成长型公司今年迄今上涨了18%，而成份股指数中的价值型公司则下跌了16.5%。成长型股票的出色表现也推动纳斯达克综合指数在同一时期上涨了20%以上。

格罗斯在展望中表示，这两者今年回报率的差异在很大程度上是因为，经通胀因素调整后的收益率大幅下降，往往对成长型股票价格的支撑作用大于价值股。

格罗斯说，举例来说，美国10年期通胀保值债券(TIPS)在撰写报告时为负75个基点，而两年前为正100个基点。在此期间，将近200个基点的下降，可能至少占了微软过去几年价格上涨动因的一半，当然更高的业绩增长、指数基金等也带来了一些升值。

他表示：“当实际利率像过去几年那样下降时，对当前股息的贴现会大幅推高价格。”

但对于价值股来说，这种折现效应就不那么明显了，因为它们的股息增长高度依赖于经济表现，因此会抵消因经通胀调整后收益率较低带来的好处。

格罗斯是美国著名基金经理人、金融作家。他曾掌管太平洋投资管理公司旗下2700亿的总回报债券基金，之后又跳槽到骏利亨得森投资公司。2019年他宣布退休。

收益率反弹或带来风格转换

格罗斯称，实际收益率的反弹可能为价值投资者提供再次发光的机会。

格罗斯表示，尚不清楚成长股是否能继续依赖实际收益率的持续下降，但他暗示通膨保值债券的涨势已"见顶"。

他指出，10年期国债实际收益率处于创纪录的-0.80%，与欧洲和日本经通胀调整后的收益率持平，这两个国家的收益率是如此之低，以至于购买者基本上就是政府以及受监管的养老基金。

由于收益率已跌无可跌，他说，“短期内，价值股应该是投资者的首选，而不是成长股。”

格罗斯预测，像IBM和奥驰亚集团（跨国烟草公司）这样的价值型股票近期的表现，可能会好于苹果和亚马逊这样的成长型股票。

除了IBM和奥驰亚，格罗斯还看好美国石油管道和码头运营商——Enterprise Products Partners LP和制药巨头艾伯维(AbbVie)等股票。

“所谓幸福就是拥有一个健康的身体，打中几个10英尺推杆的高尔夫，做做价值投资，而不是‘Fab 5（指FAAMG）’”，格罗斯写道。

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