网络安全头部玩家全速前进,谁家的财富密码最“香”?

DT(Data Technology)时代,各个产业都在加速信息化、数字化、智能化的变革,由此催生出对网络安全的新需求,尤其是在数字化转型、新基建、业务上云、远程移动办公等新场景下,打造“数据安全阀”的重要性日益凸显。

在这一大背景下,网络安全产业的从业者们乘上了发展的高速列车。

近日,深信服、奇安信、安恒信息、绿盟科技、启明星辰等网络安全产业的头部玩家陆续公布2021年第三季度财报,五家企业的整体表现均可圈可点。

在这场新老玩家的比拼中,谁的表现更胜一筹呢?

营收大涨背后暗藏玄机

下文中将通过总营收、毛利率等财务数据,以及研发投入、研发投入的营收占比等数据分析五家企业今年以来的表现。

根据财报显示的营收数据(单季度&前三季度营),五家企业均“喜提”两位数的同比增长。

从今年第三季度营收来看,奇安信的发展势头最为强劲,其营收为12.19亿元,同比增长高达41.26%;启明星辰营收为8.85亿元,同比增长28.58%;安恒信息、绿盟科技以及深信服的营收分别为4.04亿元、4.60亿元以及17.90亿元,同比增长则均在20%左右。需要指出的是,根据深信服半年报,公司安全业务的营收约占总营收的61%。因此本文在统计其相关业务收入时,均按61%的标准进行了相应折算。

综合今年前三季度的总营收,五家企业的业务表现都颇为亮眼,同比增长均超30%,其中启明星辰和奇安信的营收分别为20.97亿元和26.74亿元,是五家公司中业务增长最快的两家企业。

在激烈的市场竞争中,毛利率代表了企业的竞争力与议价能力,也决定了企业护城河的宽度。今年第三季度,五家企业的毛利率均在60%左右。但是安恒信息、绿盟科技以及深信服的今年前三季度毛利率出现逐年递减的趋势。我们看到,2021年奇安信毛利率表现突出,今年前三季度毛利率保持8.3%的增速,而其他四家毛利率增速均为负增长。其中,安恒信息及启明星辰增速表现较弱,分别为-13.05%和-10.28%。

高研发投入是网络安全赛道的重要特征之一,也是决定一家企业核心竞争力的关键因素。今年以来,各家企业进一步加大了研发投入,其中深信服和奇安信前三季度的研发费用均突破10亿大关,分别达到15.50亿元和12.41亿元,同比增幅分别为49.76%和42.48%。安恒信息前三季度的研发费用则同比激增85.28%。

解读“增长密码”

从上述五家企业的财务表现中,我们或许也能窥见网络安全产业的“增长密码”。

宏观层面,政策红利带来成长机遇。《数据安全法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》等重要政策文件密集出台,尤其是《产业三年计划》明确了网安产业规模到2023年超过2500亿元,电信等重点行业网安的投入占比不低于10%,行业需求有望得到持续释放,行业增长的确定性进一步得到提升。

拿奇安信三季报举例,目前其客户构成与上述提到的重点行业重合度较高,其增长率最快的TOP 5客户群为运营商、能源、医疗卫生、金融及政府公检法司,可预见到奇安信未来市场需求将持续走高,业务将大规模快速放量。

客户结构的合理性作为衡量企业生命力的重要指标,也值得关注。根据IDC,2020年全球网络安全市场,大型政企机构客户占下游需求约72%,其中政府端占比达到23%;金融、电信、能源等关基行业需求扩大;医疗行业需求从2019年的7%,提升至2020年的16%。这些大型政企机构作为下游中流砥柱,正在加速网安行业的发展。东莞证券在研报中提到,云大物移工等新一代信息技术快速发展,并孕育了新的安全需求与应用场景,云安全、大数据安全、物联网安全等新兴网络安全市场亦有望加速发展。

聚焦企业自身,则涉及发展战略、收入结构与研发竞争力等关键因素。

针对营收增长,安恒信息与奇安信的第三季度财报中均提到了对“新产品”、“新赛道”的布局。

安恒信息主攻新兴应用市场,在Web应用防火墙、日志审计、态势感知、云安全等产品领域均取得领先优势。财报中表示,公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快。

奇安信则表示,其业务增长“主要得益于公司新赛道产品竞争力和实战化攻防能力的提升”。 落地“高质量发展”战略以来,奇安信也在持续优化产品结构,较高毛利率的安全产品与服务占比提升的同时,公司还针对部分传统品类甚至类集成业务进行了战略性收缩,以及模块化研发平台带来的能力复用,推动研发效率提升。

奇安信财报显示,新赛道安全产品和服务收入的平均增长率超过60%,且新赛道产品和服务的收入贡献了公司营业收入的70%以上。正因如此,奇安信的毛利率较去年同期亦出现较大增长。

由此可见,在数据时代,尽早布局新赛道的企业,更有机会抓住行业的上升机遇,在更加有利的地位持续扩大自身优势。反之,新技术的缺失会导致企业盈利能力下降。

同时,丰富的产品矩阵也有利于帮助企业卡位新安全领域。

作为连续多年蝉联入选全景图细分领域最多的企业,奇安信的产品线覆盖13个一级安全领域和94个二级细分领域。“全能型”、“全体系”布局,也帮助奇安信稳固了自身地位,中国网络安全产业联盟数据显示,公司2020年在国内网络安全的市场份额达到7.8%,为行业第一。其中终端安全、云安全、安全分析与情报等多个产品的市占率处于行业第一。

同时,奇安信在原有的“鲲鹏”、“诺亚”、“雷尔”、“锡安”基础上,升级了“川陀”、“大禹”、“玄机”、“千星”新四大研发平台。目前,八大网络安全研发平台已经完成研发并投入使用,有效地提高产品研发效率,缩短产品创新周期,降低产品成本,高质量发展初见成效。据统计,有超七成的产品采用了平台化、框架化、组件化生产方法。

与其他网安领军厂商相比,深信服下游市场中小企业用户占比高于同赛道玩家,其客单价约46.1万(含云)约为其他厂商的60%。在大型政企机构客户方面,则不及其他厂商。这在一定程度上导致其毛利率持续下滑。其曾在年报中坦诚竞争对手的压力非常大,“公司所处的细分市场,除了传统的信息安全竞争对手,还面临互联网公司、传统IT设备巨头的竞争,行业竞争会进一步加剧,公司的发展空间可能会被压缩。”另外,也有观点认为,深信服是通过牺牲部分毛利率换取市场。

奇安信则是聚焦大客户的代表企业,其同样需要警惕,“大客户”战略下,政企客户的延迟付款(预算管理和集中采购制度等因素导致付款周期较长)会给公司业绩带来一定压力。不过,客户结构趋于多元化长期来看能够帮助奇安信熨平周期、改善现金流。此前发布的年中财报显示,运营商、医疗、能源、金融行业收入增速超出平均水平,同比增长分别约为200%、130%、90%以及80%。

最后是研发投入。身处技术密集型行业,企业需要持续投入资金用于研发,巩固自身的竞争优势和技术壁垒,保证公司能够在网络安全场景中快速迭代。不出意外,基于“高研发”战略,今年以来,奇安信的研发投入几乎占到了营收的50%,但这一占比与往年2018-2020年的平均值相比,仍有大幅提升。

不仅如此,赛道内的头部玩家的研发投入以及占营收的比重也开始大幅增长。同比增长最为夸张的安恒信息在财报中解释称,这一增长主要是研发人员增加、薪酬上涨以及新增股份支付所致。不过,2021年安恒信息出现盈利能力持续走弱的情况,亏损逐步扩大,何时能够扭亏亦牵动市场关注。

综上,聚焦全能型、全体系、新赛道,持续优化收入结构、客户结构,持续巩固自身的竞争优势和技术壁垒的企业更能在激烈的竞争中屹立不倒。

洞悉未来发展

随着数字化转型、政策法规、地缘政治等因素的影响,网络安全产业必将乘风而上。正如上文中提到的,多部委连续密集出台的网络安全新规,也将推动行业进入规模和质量双增长的时代。

天风证券分析师缪欣君曾表示,今年下半年,网络安全尤其是数据安全政策红利值得期待,持续看好各大厂商在数据安全方面的业务发展。以上网络安全头部玩家第三季度的整体表现无疑印证了缪欣君的说法。

放眼更长远的未来,在二八定律的驱使下,市场份额与尖端技术很可能会向头部企业聚拢,尤其是在数据安全领域,大企业会率先试点。

不仅如此,这也是一个一旦进入就很难被替换掉的市场,赛道上你追我赶的头部玩家们,谁又能把握住这个不可多得的机遇,抢占新的红利期呢?(来源:猎云网)

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