民生银行2019年完美财报背后的几道瑕疵丨亿欧读财报

2020年3月31日，民生银行披露了一份堪称“完美”的2019年财报，财报数据显示，民生银行2019年实现营业收入1804.41亿元，同比增加236.72亿元，增幅15.10%；实现归属于母公司股东的净利润538.19亿元，同比增加34.92亿元，增幅6.94%。

更重要的是，作为银行盈利能力的重要评价指标，民生银行的净息差难得一见地提高到2.11%，同比上升0.24个百分点，是近4年最高的盈利水平；与此同时，民生银行不良贷款率同比下降0.2个百分点至1.56%，这也是2015年以来的最佳数据。

完美的财报

科技赋能，数字化转型取得成效

民生银行定位“科技引领，数字民生”的战略愿景，围绕“金融+互联网”和“互联网+金融”的两大发展模式，坚持创新发展理念，主动转型科技架构，构建场景金融中台服务体系，聚焦重点业务领域，加速科技从支撑业务的生产工具到业务创新源动力的变革。

按照“金融+互联网”及“互联网+金融”两大发展模式，提升智能营销、智能风控和智能经营的水平，为数字化线上银行打下坚实基础。截至报告期末，民生银行对公线上平台用户数达231.03万户，比上年末增加49.8万户，增幅27.50%；零售线上平台用户数达7041.18 万户，比上年末增加1111.20万户，增幅18.74%；直销银行客户累计2920.30万户，管理金融资产1098.32亿元。

聚焦民企，提升综合服务水平

民生银行作为民营企业发起成立的首家商业银行，支持民企可谓是贯穿其经营始终。截至报告期末，民生银行战略民企客户650户，比上年末增长83.62%；存款日均3598.55亿元，比上年增长86.20%；贷款总额4364.68 亿元，比上年末增长113.00%。

针对小微企业一贯融资难、融资贵的问题，民生银行深化小微3.0新模式，提升“1+1+N”综合服务能力，实现由贷款业务向综合服务转型升级。截至报告期末，本公司小微贷款总额4445.60 亿元，比上年末增长9.25%。

零售转型效果显著

截至报告期末，本公司零售贷款13972.16亿元，比上年末增加1793.22亿元。其中小微贷款4445.60亿元，比上年末增加376.22亿元；消费信贷5067.75亿元，比上年末增加890.68亿元。

可以发现，近5年，民生银行零售贷款占比稳步提升，在2019年达到40.5%。

但需要注意的是：2019年民生银行零售贷款增速虽然同比增长2.9个百分点，达到14.7%但近5年呈下降趋势，并且低于招商银行的17.1%和平安银行的17.6%。

特别在消费金融方面，民生银行持续推进消费信贷客群细分和配套产品的创新研发，注重从客户需求和体验升级的角度进行业务流程改造，加速消费金融体系全面升级。通过深度挖掘汽车类、电商类等业务场景，推进住房金融、汽车保惠贷、借呗、花呗、分期乐等多个项目探索、储备和上线；利用大数据风控技术，加快数据源建设，建立民生民易贷线上自动决策引擎，进一步提高数据化授信与线上化消费金融服务水平。

背后的瑕疵

“乱花渐欲迷人眼”，但民生银行完美的财报，依旧无法掩饰背后的隐患。

首先就是不良贷款情况。截至报告期末，民生银行不良贷款余额544.34亿元，比上年末增加5.68亿元，增幅1.05%。不良贷款在租赁和商务服务业增长3.51个百分点，在采矿业增长2.09个百分点，并且在个人贷款和垫款方面小幅上升0.34个百分点。民生银行需要在租赁和商务服务业、采矿业和个人贷款和垫款方面加强风险控制措施，避免进一步放大风险。

虽然民生银行的不良贷款率下降了0.2个百分点，但是观察其不良贷款的分类项目可以发现，具有较高风险水平的可疑类贷款和损失类贷款占比具有小幅上升。

早于民生银行披露业绩报告的招商银行，2019年不良率1.16%，这远低于民生银行的1.56%。

其次是董事罕见投弃权票。董事成员、东方集团实际控制人张宏伟在相关议案中投出1张反对票和4张弃权票；董事成员、新希望集团董事长刘永好投出2张弃权票。如此多的弃权及反对票，在董事会历史上实属罕见。

2019年度，民生银行拟每10股派发现金股利3.70元，派发总额161.99亿元，净利润分红比例达到30.10%。关于《公司2019年度利润分配预案（草案）》的决议，副董事长刘永好表示弃权，弃权理由为“应更科学的进行资本管理安排。”

而关于制定《中国民生银行股份有限公司2019-2021年股东回报规划》的决议，副董事长张宏伟表示反对，反对理由为“不低于每年利润的30%分红。”

由此可见，刘永好和张宏伟在分红方面产生分歧。大股东在关键战略上的分歧，可能会传导至企业经营层面，影响企业业绩，但短期内，还看不出对民生银行的影响大小。

此外，在净息差方面，虽然相比以往年度大幅回升，但是低于招商银行0.48个百分点，招商银行2019年净息差2.59%；也低于平安银行0.51个百分点，平安银行2019年净息差高达2.62%，说明民生银行盈利能力相比同行还有较大差距。

民生银行的市值和估值也在掉队。截至2020年3月31日收盘，招商银行、平安银行以及民生银行，三家银行的总市值分别为8141亿元、2484亿元以及2500亿，分别对应市盈率8.77倍、8.81倍以及4.65倍。

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