索尼暴跌、暴雪竞品反弹 微软大动作会重构游戏行业格局吗

编辑/赵昊

  随着微软在美股盘前发表官方声明以687亿美元收购动视暴雪之后,市场出现了广泛的动荡。

  被收购的动视暴雪大涨25.88%,作为出资方的微软收跌2.43%。不过波动的不止这两家,微软在游戏主机方面的竞争对手索尼美股收跌超7%,而暴雪的同行、多家游戏开放商则出现了反弹,其中包括美国艺电公司(EA)、Take-Two互动软件、法国育碧、波兰的CD Projekt等。它们似乎都在用股价走势诉说对“微软并购动视暴雪”的看法。

  微软收跌

  分析公司Ampere Analysis报告称,2020年游戏机市场在全球创造了创纪录的539亿美元。索尼在2020年保持领先地位,占主机市场的46%,任天堂占市场的31%,微软的市场份额为23%。

  对于微软而言,收购动视暴雪也能进一步扩大公司的Xbox Game Pass游戏库。微软在主机市场排名第三,但与前两名索尼和任天堂的差距明显,并购暴雪将赋予其追赶同行的最新动力。

(图源:Xbox官网)(图源:Xbox官网)

  在收购动视暴雪这笔交易上,微软显得非常慷慨。以动视暴雪37亿美元的2021全年预测税息折旧及摊销前利润(EBITDA)来看,这笔交易的企业价值倍数倍数在18-19倍;而以动视暴雪87亿美元的2021全年预测营收来看,市销率倍数在7-8倍。这两个倍数均高于行业平均值。

  虽然微软能达成并购协议是一件大喜事,不过让这笔交易离产生利益还需要一定时间。

  动视暴雪大涨 但仍未达到95美元

  动视暴雪拥有众多工作室和全球知名IP,例如《使命召唤》、《魔兽争霸》、《星际争霸》、《炉石传说》等。对于动视暴雪而言,如果最终自家更多的游戏能登上Xbox那将是一个重大利好。

  Xbox负责人Phil Spencer周二也证实:“我们将在Xbox Game Pass和PC Game Pass中尽可能多地提供动视暴雪的游戏。”最新数据显示,微软的视频游戏订阅服务Xbox Game Pass现在拥有超过2500万的月订阅用户。

  价格上,微软对动视暴雪的每股报价为95美元,较上周五收盘价溢价45%。周一美股因公众假期而休市。

  不过,动视暴雪周二收盘报82.31美元,仍未达到95美元,反映出人们担心该交易可能会引起监管机构的关注。

(动视暴雪日线图 图源:Tradingview)(动视暴雪日线图 图源:Tradingview)

  Doyle, Barlow & Mazard PLLC.律师事务所的Andre Barlow表示,这笔交易将使微软成为全球第三大游戏公司,这必然会受到立法者的关注。“微软在游戏领域已经很厉害了。”

  一位熟悉此事的消息人士称,如果交易失败,微软将支付30亿美元的分手费,这表明它对赢得反垄断批准充满信心。因此,不论动视暴雪是否被成功收购,它都处于稳赚不赔的低位。

  摆脱Kotick

  《华尔街日报》报道称,微软和动视暴雪已经有共识,在整个收购动作完成后将会让动视暴雪首席执行官Bobby Kotick离开。在这之前,动视暴雪正在走下坡路,Kotick也被认为是罪魁祸首之一。

Bobby KotickBobby Kotick

  虽然在Kotick 的带领下,动视暴雪跻身游戏业巨头,但Kotick恐怕也是最臭名昭著的游戏公司老板之一,他对底层员工裁员不手软,裁员后再把多出的利润分给股东与其他高层。

  不仅如此,从去年7月开始,动视暴雪就接连被曝出性骚扰的丑闻。去年11月《华尔街日报》曝光称,Kotick多年来一直知晓公司存在性骚扰事件但未及时向董事会报告。他还被曝曾骚扰下属,甚至威胁“要杀了她”。

  网友@Asmongold评论称,“醒来发现动视暴雪被微软收购,虽然不是我期望的,但Kotick会在收购后离开公司。我希望这是一件好事。”

  巧合的是,就在微软宣布收购动视暴雪的前一天,公司宣布已经解雇37名涉及性骚扰或者其它不当行为的员工,另外还有44人面临其它形式的纪律处分。

  索尼如临大敌

  投资者认为,微软这笔重磅的收购挑战了索尼传统的游戏机业务模式。周二索尼美股收跌7.17%,报115.84美元;日股现跌9.45%,每股报12,885.00日元。索尼擅长将高知名度的独家游戏与硬件销售相结合以赚取收入。财报显示,游戏和网络服务约占索尼收入的30%。

(索尼美股日线图 图源:Tradingview)(索尼美股日线图 图源:Tradingview)

  不知是否“存心”,在微软收购动视暴雪的同一天,分析机构NPD公布了2021年美国Xbox、PlayStation最畅销游戏TOP10,包括了实体游戏和数字游戏在内,《使命召唤》仍是美国Xbox、PlayStation主机最吸金IP。

  据IGN报道称,这也是《使命召唤》连续第13年成为美国最畅销的系列游戏,并标志着自《荒野大镖客2》在2018年打破COD之前的销量连冠纪录以来,《使命召唤》游戏连续第三年蝉联游戏销量冠军。

  而《使命召唤》是动视暴雪的经典系列作品,这也让一个索尼PlayStation用户最害怕的一个问题浮出水面——“微软会不会让《使命召唤》等动视暴雪作品成为Xbox独占游戏?”如果执行的话,意味着《使命召唤》系列的新作可能不会登陆PlayStation主机。

(推特网友:这对PlayStation的使命召唤意味着什么?)(推特网友:这对PlayStation的使命召唤意味着什么?)

  Asymmetric Advisors的Amir Anvarzadeh 说:“在这场消耗战中,索尼将面临巨大的挑战,它只能靠自己站稳脚跟。使命召唤现在最有可能添加到(微软的)Xbox Game Pass的独占游戏名单中,逆风的索尼只会变得更加艰难。”

  Morningstar Research分析师 Kazunori Ito表示,“索尼在购买流行游戏IP的资金方面很难与微软匹敌,股价下跌表明投资者担心,索尼可能无法继续获胜。”

  游戏开发商看到被收购的商机

  与其同时,动视暴雪同行的股票价格集体上行。美国艺电公司(EA)收涨2.66%,Take-Two互动软件涨0.96%,法国游戏巨头育碧娱乐和波兰CD Projekt SA也在长期跌势中迎来反弹。

  微软与动视暴雪的交易意味着它们也极有可能成为被收购的目标。随着包括Meta Platforms Inc. 在内的科技巨头对游戏和元宇宙的兴趣不断增加,投资者提高了对该行业在未来出现更多并购交易的预期。

  Mirabaud Securities分析师Neil Campling将EA视为“最有可能的被收购目标”,“如果微软能够在没有任何反垄断问题的情况下过关,那么发生一切都有可能。育碧被视为另一个潜在目标,但可能会受到其家族控股结构的影响。 ”

  Cowen分析师Doug Creutz推测索尼“可能不得不考虑在重磅收购上跟注,以增强自己的独占游戏列表。” Creutz表示,“如果是这样,EA将是最合乎逻辑的选择。”

  国外游戏媒体GamesIndustry的负责人Christopher Dring在去年年底分享的统计数据显示,2021年在欧洲地区,任天堂和索尼分别占据各国游戏主机销售榜首的位置,而最畅销的游戏是EA的《FIFA 22》。如果EA旗下的游戏成为PlayStation的独占,对微软和任天堂来说必然不好受。

  值得一提的是,资管公司Piper Sandler认为Unity Software Inc.也是微软-动视暴雪交易中的间接受益人,“这笔交易代表了元宇宙军备竞赛的开始。”

  Unity Software Inc.业务主要是生产3D游戏引擎、为视频游戏和其他程序提供动力,并且公司还从广告服务中获得收益,其客户包括EA、微软、索尼和腾讯等。


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