文/朱飞，微信xjrclub
近段时间“资本寒冬论”很有市场，很多人都相信资本寒冬真的来了。理由有很多，譬如被视为中国互联网经济晴雨表的BAT不同程度暂停招聘，譬如多家“独角兽”级别的创业公司相继抱团过冬，又譬如硅谷也开始出现一些不好的兆头--IPO受阻，一些“独角兽”级别的降低估值融资，抑或干脆被判“死刑”。
但如果你把目光投向互联网金融行业，你会发现情况恰恰相反。这里不但没有寒冬，看起来反而还很暖和。
互金行业看起来很暖和
据零壹研究院数据中心不完全统计，今年10月份至少有8家线上P2P借贷平台（或其母公司）宣布完成融资，融资总金额达30亿元人民币。
单个月的表现反映不出问题？再往前回顾，根据网贷之家的数据，截至今年9月底，共有40家左右P2P平台获得风投，融资金额超过50亿元。2014年全年P2P网贷平台风投融资金额仅约为30亿元，相比而言，目前P2P网贷平台融资金额已经超去年全年整体水平，增幅达67%。
如此来看，互金行业的确很暖和，没有一点资本寒冬的迹象。
这还没完，今天（11月5日），美利金融在京召开融资发布会，平台CEO刘雁南（原有利网CEO）宣布获得6500万美元A轮融资，创下近一年来互联网金融圈最大的A轮融资规模纪录。
啧啧，原有利网“三叉戟”之一出来创办个平台，上线运营仅两三个月，也拿下了创纪录的A轮融资。是不是进一步佐证了互金行业不相信资本寒冬也没有资本寒冬季呢！？
暖风背后有泡沫吗？
嗯，逆市上扬，一定不正常。在股市摸爬滚打多年的精明投资人一定有这样的想法，覆巢之下焉有完卵。对此朱飞（微信号xjrclub）也是心存犹疑，特别是看到今天美利金融宣传创纪录的A轮后，我觉着这股暖风真的是过热了。
简单计算下，6500万美元的A轮，按10%-30%的A轮稀释行规，平台估值高达2.16亿至6.5亿--单位还是美元。这对一个上线仅三月，平台累计交易规模仅数百万人民币的新平台来说，简直是疯了。
如果看“基本面”，互联网金融的确是一个上升的行业，值得资本追逐。一方面，政策一再近乎袒护地利好，从“写入国务院政府工作报告”到“写入国家十三五规划”，从迟迟不肯出台怕管死了的监管细则。另一方面，互金平台不断增多、互金平台的业务外延不断拓展、平台累计成交额不断攀升，以及参与互金投资的用户越来越多……但是，如果往深了想，这些投进去的巨额资金如何取得回报，又何时才能收到回报呢？
大环境不容乐观，GDP破七持续“新常态”；债市不容乐观，16家上市银行中有银行的官方坏账率都突破2%了，陆金所CEO计葵生说P2P的真实坏账率不低于10%；股市配资被叫停，何况股市本身就不容乐观，国家队被套的资金还没有退出呢；哦，还有消费金融，鼓动国人加油消费、超前消费，可JAT们早已谋篇布局，无品牌、无流量、无场景的草根平台进入能有多大胜算？
就在上周，某职业技术学校学生因分期购买9部iPhone而还不上款导致逾期引发广泛关注，包括分期乐、趣分期在内的创业型消费金融平台纷纷中枪，可见消费金融对草根平台来说也不是什么蓝海。此番美利金融以消费金融概念就拿到堪称逆天的A轮融资，恐怕是泡沫做大的终极体现。
寒冬是回归正常，暖风则该刹车了
“步子迈太大容易扯着蛋”，是该调整调整步伐了。针对目前的资本寒冬现象，也有部分投资人认为是回归理性、回归正常的表现。譬如瑞丰资本的创始合伙人李丰就认为，当下市场不断提及的资本寒冬概念，只是因为去年的市场过于火热，现在只是价值回归到正常水平。
调整步幅这种事，有经验的人都知道循序渐进伤痛比较下，大开大合容易造成混乱，伤害产业。一如这轮股市震荡引发的为国护盘，还有多少国家队资产没退出，也预示着清算还远未结束，有“作奸犯科”嫌疑的前投资界精英们不知道还有多少要“落马”。
回到互金行业，实际上今年以来，好几家起步较早的大平台都在寻找资本退出，主要形式集中在卖身给上市公司或传统实力企业。只不过，上市公司们也不是吃素的，不但联姻大多未形成，互金平台反而被它们消费一把--多用于炒作概念提升其股价。
前不久，业界最具代表性互金平台红岭创投CEO周世平披露，红岭创投坏账率预计2%至3%之间，预计核销坏账总额可能会接近5亿元。按P2P平台通常的盈利能力（平台交易额的3%，而且是年化）来算，5亿的坏账就需要167亿的交易额（且这些资金须贷满一年）来覆盖。由此可见互金行业虽然火热，但里面的油水确实不敢恭维。当然，除非你的平台也能做到招财宝、陆金所那样的低融资成本。
“暖风熏得游人醉，直把杭州作汴州。”无论怎么看，互金行业的投融资热潮都该降降温了。
（作者：朱飞，微信xjrclub。首发极客网新金融，百度百家、今日头条、搜狐自媒体、IBTimes同步更新，转载务请保留此段。）
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