亮见01期丨弃购推特:马斯克「开不起」440亿美元玩笑,真后悔报价太贵

刘兴亮 2022-07-14

原标题:亮见01期丨弃购推特:马斯克「开不起」440亿美元玩笑,真后悔报价太贵

《亮见》为知名数字经济学者刘兴亮联合腾讯科技,发起的直播IP栏目,聚焦行业热点分析、前沿趋势解读和科技大佬对谈,每周三晚间20:00准时开播。

01 划重点

  • 马斯克是不是真想收购?是的,440亿美元的「玩笑」,马斯克也开不起。
  • 为何这个时间点宣布终止协议?报价太贵了,美国科技公司市值都在大跌,推特最新市值仅260亿美元,溢价20%收购也不过312亿美元。推特经营不善利润率低,再加上美国经济大环境不好,马斯克萌生退意。
  • 马斯克宣布真的决定不玩了吗?大概率是的,否则可以提一个双方可以坐下来谈的条款,但到目前为止还没有一个可以谈的条件,但也不排除推特让步,结局再反转。
  • 马斯克撕毁协议是否合理?利用5%的虚假账户上限来作为终止收购的理由,是一个合理的策略,推特可以要求继续交易,但必须证明虚假账户超过5%的问题不存在,并且得到法院的支持。

02 概述

马斯克收购推特一波未平,一波又起,双方在收购案的态度上,都发生了180度大转弯。

马斯克本人从低调持股近10%,到拒绝进入董事会,表现出收购之意,再到搁置收购,萌生退意;推特方面从最初力邀马斯克加入董事会,发起毒丸计划反收购,到如今坚决要求「金主」马斯克履约。

时间整整过去了3个月。

当地时间7月9日,马斯克向SEC提交文件,声称将放弃收购推特,随后推特发起诉讼,要求前者继续履约。

那么,马斯克和推特之间,到底发生了什么,在收购分歧这件事情上,核心问题在哪?

7月13日20:00,《亮见》联合腾讯科技,第一期内容特邀互联网怪盗团创始人裴培,线上直播解读这场收购案关键节点,全面复盘马斯克和推特之间,长达3个月的收购和反收购拉锯战。

以下为直播实录精华版整理:

03 主要时间线

  • 2017年有人建议马斯克收购推特,马斯克当时有询价经历;
  • 2022年4月4日,马斯克宣布已于3月份持有推特9.1%的股份,推特股价大涨;
  • 4月5日,推特邀请马斯克加入董事会,条件是禁止马斯克持股份额超过14.9%,马斯克拒绝;
  • 4月14日,马斯克推出收购推特,总价430亿美元(后提升至440亿美元),推特随随即启动毒丸计划反收购;
  • 4月25日,推特改变态度,欣然接受马斯克收购要约;
  • 5月13日,马斯克团队宣布需要确认虚假账户占比<5%,暂缓收购案;
  • 6月16日,马斯克律师声明,推特拒绝提供真实用户数据,收购协议终止,随后推特声明继续与马斯克合作并提供数据保证交易按协议完成。
  • 7月8日,马斯克声称推特违反多项协议,决定终止收购,推特随后声明将继续推动并购按协议完成,同时将采取法律手段推动并购顺利完成。

04 核心总结

刘兴亮:马斯克弃购推特,好比村里的首富负了村花,不一定违法,但不道德

  • 马斯克的真实目的:其一,推特是优质资产,有获利的空间;其二,扩大影响力(收购宣布后涨粉2000万),利用推特平台营销;
  • (尽管)很多大佬说:对钱不感兴趣,但商业就是商业,归根结底还是价格和钱的事情。
  • 3个月,特斯拉股价下跌近300美元,马斯克质押股票资金承压,但无法对外承认己方存在问题,于是以推特机器人账号问题为由推脱收购;
  • 作为买方,通过找理由「威胁」终止收购,以实现压价的目的,是种常见的并购手段;
  • 马斯克把「村花」推特的隐私看光了,却又不对人家负责,属「渣男」行为,不确定违法,但(撕毁协议)不道德;
  • 精力回归,对特斯拉来说,是一件好事。

05 关键问题

刘兴亮:如果马斯克最终完成收购推特,交易金额属于什么规模,收购资金如何筹措?

裴培:马斯克收购推特要约,最早是430亿美元,后提升至440亿美元;5-6月份提出推特虚假账户问题时,外界解读是以退为进压低收购价格,但是公开信息从未显示马斯克讲过价格,如果要讲价,最初收购的时候就应该讲价。

马斯克6月份和推特员工开过线上会议,除了谈及收购后的工作安排等细节外,暗示过自己可以兼任推特CEO,给外界的印象是不想搞砸这个交易,(结合这两点)外界的共识是马斯克不想搞砸交易,直到到7-8月份,马斯克官宣终止收购。

推特已将马斯克告上法庭,按照收购条款,如果马斯克不能证明推特未符合事先设定的标准,就必须完成收购。

马斯克440亿美元收购推特是纯现金,而非换股,不会因为股价变了而引发(市值)变化,就算按照换股来算,按照过去3个月纳指20%左右的跌幅,交易规模也在300-350亿美元之间。

但推测马斯克这次是真的想掀桌子(不想继续收购),否则可以提一个双方可以坐下来谈的条款。

刘兴亮:马斯克为何宣布放弃收购推特,是筹集收购资金遇阻,还是推特履约存在问题,推特的现状又是如何?

裴培:从全球经济现状、科技公司股价暴跌来看,虽然是世界首富,但也是凡人,马斯克可能也会觉得肉疼;另外,由于奈飞、meta这类公司股价都在暴跌,推测马斯克确实反悔了,其次也有可能马斯克的现在的心理价位,和推特可以接受的价格(440亿美元),相差太远。

注:推特最新市值260亿美元,按照20%溢价收购,也只有312亿美元。

回到推特的现状,全球日活2.29亿,4000万在北美,1.8亿来自全球,有点高不成低不就,主营业务还是图文短内容,视频化多次尝试但都以失败告终;虽然北美用户少,但却贡献了55%-60%的收入,(巨大的海外市场潜力)可能也是马斯克当初看上推特的另一个原因。

与此同时,推特90%的收入都来自广告,但是二季度美国通胀,消费降得很快,facebook这类平台都在跌,推特过度依赖广告前途未卜。

另外,利润率低下,长期在10%以内,甚至5%,最高不过15%,这种水平非常罕见,facebook、google都不可能是个位数,代表推特经营不善,马斯克可能也发现这个问题,并且在当前美国的经济大环境下也可能难以改善,最终决定放弃。

刘兴亮:如果收购案告吹,马斯克是否需要承担违约责任,是否涉及违约金问题?

裴培:马斯克作为2000亿美元身家的富豪,一次性拿出440亿美元的现金,也会有压力。公开的信息这次收购筹集的资金来源包括:70亿美元银行优先贷款、60亿美元次级贷款、62.5亿美元个人贷款(特斯拉股票质押)、200亿美元现金(抛售特斯拉股票)、71亿美元外部投资(对冲基金大佬、科技巨头大佬参与)。

高达190亿美元的贷款,如果临时终止不贷款,像我们买房,(理论上)提前还贷肯定都是需要赔偿的,马斯克在这一块的面临的赔偿,预估在几亿美元的量级;其次是出售特斯拉股票获取的现金部分,如果终止收购,也会引发特斯拉股东不满,因为套现的200亿美元,会不会用来回购?至于70多亿美元的外部投资,钱不打到账户就可以解决。

再者,马斯克可能会因为操纵股价面临多轮诉讼,先炒特斯拉,再炒推特,双方股东可能都会不满。

目前,马斯克已经被起诉至法院,如果被强制要求必须收购,基于这个角度,也能得出结论:马斯克不太可能是忽悠大家玩,否则代价就太沉重了,而不是付个十几亿美金就能脱身。

06 延伸问题

刘兴亮:推特称,马斯克存在一系列重大违约行为,并违反了美国证券交易委员会(SEC)的披露规则,导致该公司遭受了「不可挽回的伤害」。这个指控成立吗?

裴培:马斯克操纵市场并不新鲜,比如三不管的加密货币,吹狗狗币,柴犬币,每发一条推特都会导致加密货币价格暴涨数倍,但没有任何证据证实马斯克从中获利,所谓的操纵只是一种推断,其次,狗狗币这类加密货币,不在SEC的监管范围内。

虽说马斯克是一个带有很强的操纵市场欲望的人,但很多动作都是游走在合规的边缘,作为大富豪,依托强大的律师团,把所有动作控制在合法线以上。

利用5%的虚假账户上限来作为终止收购的理由,也是一个合理的策略,推特可以要求继续交易,但是必须证明问题不存在,使得终止收购的动作合法。或者说,在这件事情是,马斯克不会承担欺诈相关的责任,但是会不会涉及到操纵市场,需要看当地法院如何审理。

刘兴亮:如果马斯克确认终止收购,推特何去何从?

裴培:如果马斯克不收购推特,这家公司有可能跌到美国三线互联网公司阵营里去,第一阵营则是FAANG,第二阵营则是Paypal、Uber这些。

推特尝试过很多新业务,包括短视频、直播,但是都失败了。

马斯克也回应过,如果入主推特,会考虑针对粉丝的付费功能,请好莱坞的顶流明星来参与,说不定能够带来上亿美元的营收,但这些都不能从根本上解决问题,除非把推特做一个彻底的总结性改造,否则很难想象,有什么破局的办法。

马斯克不入主推特,并非是个坏事情,牵涉到马斯克是不是一个最佳雇主的问题,包括针对特斯拉员工远程办公的声明,而且马斯克也对媒体说过,如果入主推特,一定会对现有的员工进行清洗。

刘兴亮:马斯克经常在推特上调侃批评,为什么不被封?

裴培:这就好比NBA很多老板批评NBA管理层不好,但是NBA并没有逼这些人把公司买掉,所以有人说,NBA是一门生意,生意就会有争议。

回到推特上来,虽然马斯克推特有大量虚假账户是有损害的,除了这一点,站在马斯克的角度,批评推特管理不好,产品不好,请特朗普回归等等,实际上是活跃整个推特的氛围。

刘兴亮:马斯克弃购推特,对资本市场的启示?

裴培:今年全球大环境不好,美国通胀严重,这种情况下马斯克用440亿美金去收购推特,算是给市场一剂强心针,这个时候是不是还是投科技股的好时机?但实际上像巴菲特这些大佬们都在买石油,买硬资产。

回到特斯拉本身,当马斯克宣布终止收购,特斯拉盘后股价涨超3%,也反映了特斯拉股东不看好(这种环境下)马斯克的冒险收购,其次是希望马斯克更多的聚焦公司主业。

所以在马斯克终止收购之后,只会让市场的风险厌恶情绪更加高涨。

刘兴亮:马斯克弃购推特之后股价也立即反弹,有没有一种可能,那就是马斯克放弃推特是为了聚焦于特斯拉的管理?

裴培:比亚迪上半年的销量走高给特斯拉敲了一个警钟,不像很难有人超越谷歌和苹果,蔚来小鹏理想等造车新势力也开始起来,特斯拉领先的身位已不明显,新能源先入为主的壁垒已经没有那么大。

而且马斯克本人在区块链方面有布局,也有SpaceX等业务,精力分散很多,所以也要求马斯克更聚焦主业,将其打造为世界前五、六大市值的公司,特斯拉股东才会放心,但不确认马斯克本人的真实想法是否如此。

网友:马斯克经常在推特发的承诺很快都反悔了,这种人可信吗,是骗子吗?

裴培:如果一个人愿意付几十亿美金赔偿作为条件去骗大家,那骗术太不高明,尤其是在收购推特这件事上骗人,对马斯克也没有好处。

只能说计划赶不上变化,也不排除后续还有反转。

网友:推特一开始推出毒丸计划反收购,后来又起诉马斯克必须履约收购,是什么心态?

裴培:钱给的太多了。

今年美股跌幅超过25%,纳斯达克指数跌超30%,meta这些公司都基本腰斩,在这种情况下,还有人愿意溢价收购,而且是以440亿美元的价格,对推特来说,相较于高点,就没怎么下跌。

而根据公布的方案,如果收购完成,虽然会管理层换血,但对于现在推特的管理层来说,可以从中获得很大一笔钱,现有管理层累计可以拿到9亿多美元,基本算是离职大礼包。

网友:以马斯克的影响力和粉丝数,自己搞一个社交平台不好吗?

裴培:美国前总统特朗普都做不到这一点,马斯克怎么做得到?

特朗普的Truth Social,确实有一些人在用,但也仅限于死忠粉丝,所以当时在传出马斯克收购后邀请特朗普回归,虽然当事人否定回归,但如果真解封,大概率还是会回去,毕竟他还想再参选。

在这个问题上,推特在美国有4000万日活,全球2-3个亿的日活,剔除水分,这个级别也不算少。

按照现有的报价,440亿美元买2.2亿日活的推特,等于给了每个用户200美元的估值;但如果重新做一个1亿日活的产品,每个用户200美元估值,单推广就需要200亿美元,这样来算,还不如直接买推特。

(免责声明:此文内容为第三方自媒体作者发布的观察或评论性文章,所有文字和图片版权归作者所有,且仅代表作者个人观点,与极客网无关。文章仅供读者参考,并请自行核实相关内容。投诉邮箱:editor@fromgeek.com)

标签马斯克
  • 刘兴亮
    邮箱:caoceng@fromgeek.com
    DCCI互联网研究院院长。性情如家乡的黄土般纯朴,性格若家乡的枣树般坚韧,经历像家乡的黄河般沧桑。
    分享本文到