特斯拉的小秘密:利润并非来自卖车,5年间靠出售指标创收33亿美元

极客网·极客观察2月3日 看看特斯拉公布的2020年财报,你会发现一个奇怪的现象,特斯拉赚了些钱,但利润并非来自汽车销售。到底来自什么呢?CNN日前的一篇报道泄露了天机。

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美国有11个州颁布政策,向汽车制造商提出要求:在2025年之前必须销售一定比例的零排放汽车。如果汽车制造商不达标,可以从其它制造商手中购买指标,特斯拉销售的汽车全部都是电动汽车,它可以将多余的指标出售。

对于特斯拉来说,出售指标是一项利润丰厚的业务,在过去5年里,这项业务为特斯拉带来33亿美元的收入,当中约有一半来自2020年。2020年特斯拉的净利约为7.21亿美元,出售指标的收入是16亿美元,换句话说,如果没有这笔巨款,特斯拉2020年会亏损。

GLJ Research公司CEO Gordon Johnson认为:“特斯拉销售汽车是亏本的,但出售指标赚了钱,现在这笔收入正在消失。”特斯拉高管也承认不能依靠指标收入。特斯拉首席CFO Zachary Kirkhorn说:“该业务很难预测。从长远看,指标出售不会成为业务的重要组成部分,我们不会围绕该业务做计划。可能在未来较长的时间内该业务依然强劲,也可能不是。”

从财报看,特斯拉还有其它利润源。如果将股票薪酬17亿美元考虑进去,2020年特斯拉的调整后净利润约为25亿美元。汽车业务的毛利约为54亿美元,这里没有考虑指标销售收入。2020年特斯拉的自由现金流约为28亿美元,比一年前增长158%,要知道2018年特斯拉连维持运营的现金都有些不够。

正因如此,特斯拉支持者才会欣喜若狂,他们认为特斯拉在经过多年的亏损之后终于能赚钱了,而这一点正是特斯拉股价在过去一年多时间飙升的主要原因。

分析师Gene Munster认为,在怀疑者与支持者之间有一个主要的争论点:特斯拉的盈利是真实的吗?他说:“大家在讨论两件不同的事,永远无法达成一致。”的确,特斯拉的指标收入比净利润高,但怀疑者太过看重这一点。Munster认为,如果想评估特斯拉的财务状况是否稳健,应该将指标收入剔除,从毛利率着眼。

Munster认为,从毛利率的角度看,特斯拉是成功的,通用汽车、大众的电动汽车无法获得如此高的毛利率。

2020年特斯拉股价大涨743%,但是2020年全球销售的汽车约为7000万辆,而特斯拉汽车的销量只有50万辆。特斯拉的市值扶摇直上,与全球最大12家汽车公司的市值总和差不多,要知道它们销售的汽车占了总销量的90%。

与其它汽车制造商相比,特斯拉有一个很重要的特点,它的增长速度非常快。在过去几年里,特斯拉的年销量增长速度保持在50%,而其它汽车制造商陷入困境,它们正在努力回到新冠爆发前的水平。

电动汽车是未来趋势,整个汽车产业正在转移,一方面制造商要迎合环境监管部门,另一方面要迎合消费者胃口,与传统汽油汽车相比,电动汽车需要的人力更少、组件更少、成本更低。

Munster说:“许多人都认为电动汽车代表着未来,我觉得这样的假设还是比较稳妥的。”虽然特斯拉是电动汽车的领导者,但它面临激烈的竞争。在欧洲大多地区,大众电动汽车的销量已经超过特斯拉。通用汽车也承诺,在2035年之前全面转向零排放汽车。GLJ' Resarch公司的Johnson说:“竞争将会把特斯拉挤到边缘,它的业务模式是不可持续的。”

也有一些分析师支持特斯拉,他们认为当我们向电动汽车转移时,特斯拉将会成为获益者。Wedbush Securities分析师Daniel Ives说:“特斯拉不会在电动汽车拿下80-90%的市场份额,但即使份额很低,也能持续增长。到了2025-2026年,电动汽车的年销量将会达到300-400万辆,当中40%来自中国。对于特斯拉来说,即使没有指标收入,它仍然可以盈利。”(编译/小刀)

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