B站港股破发 黑天鹅还是灰犀牛?

极客网·极客观察3月30日(文/水木)以破发的方式迎接B站回归港股,这与三年前的美股上市同出一辙,不仅B站董事长感到意外,同时也让7万打新散户大失所望。

3月29日,哔哩哔哩(B站)在港上市首日开盘破发,跌2.23%,盘中跌幅一度扩大至6%,发行价为808港元/股。收盘价800港元/股。

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针对股价破发,董事长陈睿表示:资本市场大形势比较差,应该算是黑天鹅事件。

可见在公司董事长的眼里,由于整体市场环境的“大黑天鹅”造成了B站公司的“小黑天鹅”。

截止30日发稿时,B站盘中跌幅有所回升,但依然处于破发状态。

2018年3月28日,B站在美国纳斯达克上市, 发行价11.50美元/股,三年后总市值超过350亿美元,股价累计涨幅900%。

关于这次港股发行,B站指导价定为每股808港元,共发行2500万股,融资总额200亿港元(26亿美元)。其中散户投资者的最高发行价为988港元,较上周五美股收盘价(97.08美元)高出31%。

但在174倍的超额认购的热情之下,B站并没有为第一天冲进去的散户带来“预期”中的惊喜,与美股相比较,溢价31%的定价发行,可能是B站过于自信了。

三年时间,B站在美股涨了近十倍,整体估值被快速壮大,然而在这个基础之上,股价又被溢价三成拿到港股,不得不说,B站对港股市场寄予的“厚望”大大超过美股,但自身如果想要复制美股的十倍成长之路,所要付出的努力也需要超过十倍甚至更高,所以从这一点来看,B站的破发跟当年美股破发存在本质区别。

在美股上市之初,B站的可挖掘炒作空间的确很大,但是也该清醒地看到,经过三年十倍的增长所积累的泡沫也是实实在在的。所以说不管是接下来的美股还是刚刚登陆的港股,B站的估值调整已经势在必行。

此外,上市前B站披露的招股书中出现百度公司名称,这种低级错误,也同样会让外界对其产生不好的印象,当然这并非破发的主要原因。但在一定程度上向外界传递出其在做事方面的态度是否认真严谨。这也是衡量其长期价值不可忽略的一项重要因素。

主要原因,还是要归咎于盈利能力。

根据招股书显示,2018年至2020年,B站实现营收分别是41.29亿元、67.78亿元、120亿。但在营收逐年递增之下,B站的亏损也在逐年扩大,三年净亏损分别5.65亿、13.04亿元、30.54亿元,累计亏损49.23亿元。

虽然营收扩大、市值上升,但盈利能力始终不见好转,没有盈利终究是高市值下的一块隐忧。

总之,于市值而言,B站三年前登陆美股,虽然出现首日破发,但基于美股强大的资金实力、当时的经济大环境以及视频平台行业的热度,造就出一只十倍股是相对容易实现的,但放在今天的港股之上,B站想要再度幸运,这个难度太大。

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