“猪周期”结束 牧原股份下跌才刚刚开始吗?

极客网·极客观察5月25日(文/水木)当猪周期来临,“猪茅”牧原股份是涨得最好的,当猪周期结束,或许也是跌得最惨的。

5月24日,养猪行业第一股,牧原股份盘中一度跌停,收盘时跌幅收窄至8.53%,当日市值蒸发319亿,这是牧原股份2021年以来,跌幅最大的一天。自今年2月份,该公司股价站上131元高点后,股价已经连续下跌30.96%,总市值累计蒸发1500亿,从“猪茅”跌成“猪毛”。

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根据该公司2021年一季度财报显示,该公司机构持仓数量已经从2020年底的550家锐减至今年3月末的136家,3个月400多家机构抛售,导致流动性收缩,缺少了流动性的支撑自然股价也无法继续在高位运行。

刺激牧原股份大跌的直接因素源于此前召开的股东大会,其管理层表示,2020年底全国生猪产能已恢复至常年水平的90%以上。生猪产能的恢复将带来生猪价格回落,虽然未来价格可能有季节性反弹,但生猪价格总体呈下降趋势,预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部。

不得不说,能从管理层口中听到如此悲观的预期也是很难得的,但这也是事实。

不过,股价大跌的根本原因还是猪行情的无法为继。

2018年生猪的养殖成本在12.5元/kg左右,但随着行情的上涨,相关生产资料价格也在水涨船高,到目前平均养殖成本在17元/kg。其中,国家统计局近日发布的2021年5月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况显示,生猪(外三元)本期价格18.5元/千克,环比5月上旬下降8%。而牧原股份一季度商品猪养殖完全成本在16元/kg左右。

生猪价格持续逼近养殖价格的情况下,未来的牧原股份的业绩也将面临考验。

从2018年开始至今,牧原股份股价涨幅超过10倍,而伴随其股价一路上扬的则是猪肉行情的持续火爆。不过自今年开始,猪肉价格已经出现16连跌,在整个行业景气度持续下滑的背景下,股价也必然会迎来一波去泡沫化的动作。

当供需关系回归合理水平,相关行业就不可能存在继续大涨的理由。而接下来,市场逐渐趋于饱和的情况下,业界内也将会迎来竞争压力较大的存量博弈。

毫无疑问,现阶段乃至未来两到三年市场供给足以应付需求,对于是否应该继续扩大产能,相信所有人都会持反对的观点。

然而就是在这样的背景下,牧原股份仍然在去年底向证监会提交了发债申请,并且在今年3月份提交了相关材料。而这次的发债融资规模在100亿左右,目的则是为了继续扩大产能,根据其发债预案显示,用于投建23个生猪养殖项目、4个生猪屠宰项目及偿还部分贷款补充流动性。

在市场趋于饱和的情况下,融资扩产显然是违背常理。而且之前的营收盈利情况也十分出色,并不缺钱。那么融资这么多钱的真实用途自然就受到外界质疑。

一种情况是财务数据真实性存疑,另一种情况融资别有他用,否则二者之间的逻辑关系说不通,也正是因此,牧原股份被证监会采取了监管约谈。

那么在这种不明朗的情况下,牧原股份未来的走向也会变得越来越扑朔迷离。

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