从2018、2019年度产经关键词，看未来财富管理新趋势

每逢岁末年初，券商、基金、银行业等机构的首席经济学家、教授专家、智库分析师都热衷于复盘过往得失成败，以期于将各种经验教训应用于对未来的判断。

事实上，对于未来的趋势预判存在种种不确定性，但对过去经验教训的总结，却往往对成长有大有裨益。

在第二届腾讯理财通金企鹅奖暨财富高峰论坛上，清华大学教授、博士生导师孙立平、北京大学汇丰商学院经济学教授何帆、国家金融与发展实验室副主任殷剑峰对于当前经济形势和行业变化做了总结与展望。亿欧金融以会议主要内容为基础，汇总了各位嘉宾的精彩观点。

清华大学教授、博士生导师孙立平

《解读热门经济事件，洞见2019》

清华大学教授、博士生导师孙立平

1、对于2018年，我认为关键词是“出乎意料”。这一年，国际环境多变，中美贸易摩擦频繁，这对中国经济未来走向有重大影响。同样，2018年发生的事情对现有的世界格局和世界秩序正在产生强烈的冲击。

2、现在我们所面临不是一件事情，而是两个过程。

过程一：贸易摩擦、贸易冲突的过程。

过程二：以遏制ZG为主要内容的“准冷战”过程，更准确的表述是一种“严阵对峙”的过程。

贸易战的过程可能会打打停停、有起有伏，未来在某一个时间真正休战也有可能，但是“严阵对峙”过程，将会是旷日持久、僵持不下。

3、对于2019年关键词我思考了很长时间，我认为用 “不确定性”或者说“高度不确定性”，大体上能概括即将到来的2019年最基本的特征。

4、我对未来经济走势如何判断概括为四句话：

第一句：短期（1-3年）看政策；

第二句：中期（5-20年）看趋势，这个“趋势”更重要的是老百姓生活形态的变化；

第三句话：长远（30-100年）看文化；

第四句话：体制贯彻始终。

5、当下，虽然有背景的不确定性、方向的不确定性、体制的不确定性和政策的不确定性，但是在这种不确定性当中，我认为还是能够找到一些带有趋势性的线索：

从温饱（联产承包制）——轻工业（服装、纺织）——重工业（家电、汽车、房产）这一产业变迁路径非常清晰。中国目前仍处于房地产和汽车为支柱产业的时代。跨越这个时代之后的阶段，我称之为“后置业时代”。“后置业时代”一个最基本的特征是：人们想活的好一点，想提升生活品质。

6、“后置业时代”更通俗的表达就是：我们到了一个正常过日子的时代。要进入这一阶段最重要的主题是什么？我认为实际上是一个消费升级的过程。

当下，有强调产业技术升级的，但我更强调消费升级的过程。因为如果你没有市场，没有消费能力，没有消费愿望，老百姓没有购买力，那产业技术升级实际上会缺乏内在的动力。

北京大学汇丰商学院经济学教授何帆

《在慢变量中寻找小趋势》

北京大学汇丰商学院经济学教授何帆

1、我先用两个关键词来定义2018年。一个关键词是“冲击”，另外一个关键词是“反转”。找到这两个关键词的方法论是“在慢变量中寻找小趋势”。

2、先来看什么是“冲击”？我们今年遇到最大的冲击是中美贸易战。特朗普是一个典型的“多动症患者”，但一个“多动症患者”是很难有长期战略打算。特朗普上台之后把他原来的承诺一一兑现，说明他是一个典型的只注重短期季度KPI考核的微权型CEO。

3、尽管我们看到贸易战对中国经济有很大冲击，但是你要相信一点，中美贸易战不可能对中国造成本质的冲击。中美之间的贸易关系是中美两个国家在过去用30多年，相互投资了近4000多亿美元打造出来的一个以供应链为基础的区域生产网络。

4、要看未来中国的长期趋势，要注意“慢变量”。“慢变量”要讨论的不是哪个地方是风口，什么东西是潮流，慢变量讨论的是洋流，只有洋流才能带你到很远的地方。

5、什么是中国经济的“慢变量”呢？一是工业化；二是城市化；三是技术创新。2018年这三个慢变量都出现了一些微妙的新变化。

变化1：中国制造业还有巨大的潜力。

变化2：2018年一个反转的变化是——大家很可能高估了互联网企业的力量，低估了传统产业的力量。

变化3：过去城市化的黄金法则是地段、地段、地段。在未来的社会，当一切变得越来越平等的时候，原来自上而下的权威逐渐失效，产品只有真正打动人心，才能够吸引更多的流量。

6、过去，中国的技术创新就是把成本压低。这些简单的创新更多的是“混搭”。“混搭”就是把已经存在的东西，用别人没有想到的方式重新组合起来。经过20多年不懈地努力，我们终于成功的把博士的工资压得比保姆的工资更低了。

还有一种创新叫市场引致型的创新。中国高铁就是典型的案例：尽管高铁技术创新出现在欧洲和日本，但最后广泛应用却在中国，因为只有中国才有足够大的市场。未来，引致型创新将替代混搭型创新。

7、解决老龄化的革命性技术一定会最先出现在中国，因为中国正在以前所未有的速度，以前所未有的规模进入人口老龄化社会。

8、技术有技术的性格，市场有市场的性格，只有找到和市场匹配的技术，才有长足发展。

9、2018年一个巨大争议是：中国到底要先发展“核心技术”还是“应用技术”。核心技术当然很重要，但是中国真正的优势是“应用技术”。

中国庞大的市场能够完美匹配各种应用技术，从技术演进的特点看，当应用技术充分发展之后，它会反过来倒逼核心技术跟着演进的，所以大家要对未来多一些耐心，对科技要多一些尊重。

国家金融与发展实验室副主任殷剑峰

《解读互联网理财指数报告》

国家金融与发展实验室副主任殷剑峰

1、未来财富管理将呈现五大趋势：①纯粹的通道业务将会持续萎缩；②资产配置将成为财富管理的核心任务；③机构投资者将成为财富管理的主角；④资本市场投资必将取代存款和房地产；⑤互联网理财和理财的互联网化。

2、中国互联网理财指数自2013年创建以来首次出现下滑，降幅超23%。随着行业的更迭，用户更加关注理财稳健性，并流向更为合规稳健的互联网理财平台。

3、具体来看，2018年财富管理市场总规模132万亿，其中信托、券商资管、基金专户分别下降了2万亿、1.2万亿和2.7万亿；公募基金、私募基金和保险分别上升了1.5万亿、0.7万亿和2.4万亿；银行理财持平。

4、2018年在整个财富管理市场增速放缓、部分财富管理子行业甚至萎缩的大背景下，互联网理财指数也告别了连续多年的上升。未来，纯粹的通道业务将会持续萎缩，而互联网理财短暂回调不掩长期趋势。

5、从线下到线上的理财模式变革刚刚开启，未来以腾讯理财通等为代表的稳健互联网理财平台将是长期的发展方向和用户选择。

6、作为财富管理的供给方——传统金融机构和非传统金融机构也相继优化自己的组织架构和产品体系，以迎接市场与行业新形势。

7、机构升级方面，财富管理参与机构由单一向融合发展转变，财富管理市场机构规模迅速扩大，家族办公室、律所等机构相继加入。

8、从市场格局看，传统金融机构依然处于主导地位，非金融机构可能会短期在某些领域做得比较突出，但长远来看，传统金融机构的信用优势尚是制胜法宝。

9、随着全球利率持续下行趋势的结束，大类资产将会发生剧烈波动，挣“傻钱”的时代已经成为往事，各类财富管理子行业的核心任务将是如何配置资产。未来包括寿险、基金、养老金和银行理财子公司在内的机构投资者将会取代以往的银行理财，成为发展的主流。

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