中信证券军工行业投资策略：行业迎“逻辑切换”拐点

中信证券最新研报认为：十四五”是军工行业的快速发展期，不同于2014年前后“资产注入”的主题逻辑，军工行业投资正转向以“基本面驱动”为主导。由于疫情原因，军工板块2021Q1同比增速并不突出，行业成长性变化未凸显。认为Q3将成为验证行业逻辑切换的重要节点，自半年报开始，核心个股业绩高增长将逐渐兑现，同时也会有更多数据验证大订单的落地，行业的估值体系也将随之发生重大变化。军工行业是未来发展前景较为确定的产业方向之一，预计将在业绩的持续兑现下得到市场认可。认为行业具备基本面支撑，同时将自Q3起拐点向上。

11日午后，国防军工板块振荡走弱，中航重机、鸿远电子、洪都航空、广联航空领跌，军工行业ETF(512810)现跌0.9%，盘中溢价明显。今年以来军工行业ETF(512810)涨幅为14.53%，大幅超越基准指数中证军工6.16%的表现，8%以上的超额回报居所有军工类ETF首位!

军工板块投资策略

就军工股最优投资策略，业内人士表示，投资军工股不易，成份较杂且多样，选股难度高。从今年表现来看，中证军工指数58只成份股中，首尾成份股业绩差距高近100%，择股风险极高!从投资效率上军工类ETF是首选投资工具，可以精准把握军工板块整体行情，规避个股踩雷风险。从超额收益角度看，军工行业(512810)回报明显突出，自2019年至今累计超额回报超36%，年均超额回报超过10%，大幅胜过同类回报!

首屈一指的超额收益，这主要得益于军工行业ETF规模适中，新股打新增厚收益更为明显。自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快，2020年IPO企业数量同比大增91%，合计融资4287亿元，创近10年新高!我们往后看的话，来自德勤中国的研究数据显示，2021年上半年A股新股数增长109%全年新股发行或将达创纪录的600只，新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售!

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