纵观近10年国庆前后市场指数表现，节前市场弱势或在合理之中

摘要：

1)国庆长假期间，内外盘事件往往存在较大的不确定性，因此节前市场资金往往会更趋谨慎。复盘近十年历史表现，节前市场多以下跌为主，节后市场上涨概率较高。明天就是节前最后一个交易日，若无重大消息扰动，节后市场止跌回暖的概率还是比较大的。

2)从行业板块来看，9月29日的重灾区依然以煤炭、钢铁、化工为代表的前期大热的周期板块。从商品市场表现来看，周期品的涨价行情依然在继续，支撑周期行情的基本面逻辑在目前没有发生明显的变化。下跌一方面是因为前期涨幅过大带来的筹码交换，一方面是因为保供稳价压力下的政策预期。

3)展望周期板块的后市，短期来看，周期板块将迎来基本面和政策面的博弈，短期周期板块的行情或还有反复。长期来看，碳中和背景下供给缩减强于需求，行业景气度有望持续，因此，充分调整之后周期板块依然值得大家的关注。

正文：

临近国庆长假，资金的避险情绪浓重，市场情绪低迷，三大指数在低开之后震荡走低，截至收盘三大指数跌幅均超1%，其中上证综指下跌1.83%，深证成指下跌了1.64%，创业板指也下跌了1.13%。不仅指数下跌，个股也是一片惨淡，9月29日下跌的家数近4000家，上涨家数不足500家。

量能方面，9月29日两市合计成交金额虽然有所萎缩，但仍保持在万亿之上的水平。北向资金方面并未受到市场下跌的影响，整体情绪较为稳定，9月29日小幅流出了2.67亿元，其中沪股通流出了10.44亿元，深股通则流入了7.78亿元。

北向资金流入流出情况，数据来自于WIND

国庆长假期间，内外盘事件往往存在较大的不确定性，因此节前市场资金往往会更趋谨慎，这一点复盘近十年的行情亦可见一斑。我们统计了2011年至2020年近十年国庆节前后的市场表现，可以发现，节前5个交易日市场下行的概率较大，以沪深300指数为例，近10年有7年收益率为负，收益率中位数为-1.04%。

与之明显对应的是，节后5个交易日市场上涨的概率较大，沪深300指数近10年有8年收益率为正，收益率中位数为2.42%，亏损的两年中有一年是2018年，当时是受到了中美MYZ的扰动，节后出现了较大的跌幅。明天就是节前最后一个交易日，若国庆节期间无重大消息扰动，从统计的规律上来看，节后市场止跌回暖的概率还是比较大的。

2011-2020近十年国庆节前后市场指数表现情况，数据来自于WIND

从行业板块来看，9月29日的重灾区依然以煤炭、钢铁、化工为代表的前期大热的周期板块。钢铁ETF(515210)9月29日下挫了5.67%，成交金额1.74亿元;煤炭ETF(515220)9月29日下跌了5.14%，成交金额为4.79亿元;此外，有色60ETF(159881)下跌了4.31%，化工龙头ETF(516220)则是下跌了3.74%。

自9月中旬周期股开始调整以来，钢铁ETF已从高点回调幅度超22%，煤炭ETF的回调幅度也近15%，此外有色60ETF回调幅度超20%，化工龙头ETF回调幅度超10%。与之相对应的是，在商品期货市场上，周期品的涨价行情依然在继续，煤炭行业的动力煤价格连创新高，9月初还是不到1000元/吨，现在已经站上了1300元/吨一线;钢铁行业的螺纹钢价格震荡走平，也没有出现明显的下跌，螺纹钢-铁矿的价差依然在走阔;化工行业的醇烯烃品种价格在原油不断走高的带动下连创年内的新高;有色行业的铜、铝、锌等品种的价格也没有出现明显的下跌。从商品市场的表现可以发现，支撑周期行情的基本面逻辑在目前没有发生明显的变化。

那么造成9月中旬周期股调整的因素是什么呢?一方面，是因为前期涨幅巨大，调整前煤炭ETF年内价格已翻番，钢铁ETF涨幅也超90%，巨大的涨幅也带来了一定程度的“恐高”情绪，部分获利资金有落袋为安的需求;

另一方面，则是因为政策层面的扰动对市场情绪产生了一定的冲击，各种商品价格的持续大幅上涨也增加了保供稳价政策的压力，近期“限电”事情的不断发酵也增加了市场对政策面的预期。消息面，9月29日有关部门紧急召开了一场重要会议，一锤定音，坚决守住大电网安全生命线和民生用电底线，全力以赴保障电力供应;另据媒体报道，山西已与14省区市签订煤炭保供合同。

展望后市，经过了9月下旬的一定幅度的调整，周期板块的风险在一定程度上得到了释放。短期来看，周期板块将迎来基本面和政策面的博弈，基本面周期品的供需关系或依然处于相对紧平衡的状态之下，政策面持续的价格上涨并不利于经济的发展，政策也会不断加码以控制价格的进一步上行，因此，短期周期板块的行情或还有反复。长期来看，碳中和背景下供给缩减强于需求，行业景气度有望持续，因此，充分调整之后周期板块依然值得大家的关注。小伙伴们可关注煤炭ETF(515220)、钢铁ETF(515210)、有色60ETF(159881)以及化工龙头ETF(516220)等品种。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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