国博电子开始申购,又一只军工肉签?

IT三少 2022-07-12

原标题:国博电子开始申购,又一只军工肉签?

7月11日由招商证券保荐的国博电子开始申购,发行价格70.88元/股,申购上限为0.60万股,市盈率80.78倍,不日将登陆科创板。

实力在线

国博电子主要从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售,产品主要包括有源相控阵 T/R 组件、砷化镓基站射频集成电路等,覆盖军用与民用领域,是目前国内能够批量提供有源相控阵 T/R 组件及系列化射频集成电路相关产品的领先企业。有源相控阵 T/R 组件主要应用于精确制导、雷达探测领域,砷化镓基站射频集成电路主要应用于移动通信基站领域,并逐步拓展到移动通信终端和无线局域网领域。

公司建立了以化合物半导体为核心的技术体系和系列化产品布局,产品覆盖射频芯片、模块、组件。在高密度集成领域,公司基于设计、工艺和测试三大平台,开发了 T/R 组件、射频模块等产品;在射频芯片领域,公司基于核心技术开发了射频放大类芯片、射频控制类芯片等产品。

(国博电子T/R组件产品图)

未来前景广阔

从细分领域来看,主要受益于空军国防装备建设、卫星通信和模拟集成电路。

首先机载雷达需求巨大、根据《World Air Forces2020》的数据,2020 年我国军用飞机总数 3,210 架,占全球军机总数的 6%。在战斗机方面,目前国内二代机还未安装雷达,随着二代机全部换装完成以及三、四代机数量的增加,将带来高达 300 亿的机载雷达市场空间。在预警机方面,浙商证券结合美国预警机的数量,认为未来我国预警机雷达市场空间约为140亿元。综合考虑战斗机和预警机需求,预计未来我国军用机载雷达的市场空间至少为 440 亿元。舰艇数量增长迅速,舰载雷达直接受益。中国海军舰艇数量远超美俄,但多为吨位较小的近海舰艇,整体航母舰队实力远不及美国。根据 GFP 的数据显示,从数量上看,美国海军舰艇数量为 415 艘,中国海军为 714 艘;从吨位上看,美国海军的总吨位大约为 320 万吨,中国海军的吨位仅为 110 万吨。中国目前已组建一个 001 航母战斗群,002 航母已下水,未来中国还将建造 4 个航母战斗群。按照 002 航母战斗群的配置,浙商证券预计舰载雷达市场空间高达 490 亿元。

其次,卫星通信市场空间广阔。赛迪智库发布的《中国卫星通信产业发展白皮书》显示,2025 年我国卫星通信设备行业产值将有望超过 500 亿元,相关设备制造市场空间巨大。小卫星产业迅速发展带动卫星制造市场,据通信产业报预计,2025 年全球小卫星制造和发射市场规模将超过 200 亿美元,产业规模增长迅速,经济效益可观。在军用卫星通信领域,根据 Market and Markets 的报告,全球军用通信市场规模预计将从 2018 年的 315 亿美元增长至 2023 年的 377 亿美元,年均复合增长率为 3.6%,其中,卫星通信领域的增长或为主要贡献之一。StrategyAnalytics 预测,到 2026 年,卫星通信系统市场规模(包括卫星有效载荷和卫星终端)将占军用通信市场规模的 37.2%,市场价值将达 137 亿美元。

最后,从集成电路设计、芯片制造、封装测试三类产业结构来看,2020 年,我国集成电路设计产业销售收入 3,778.4 亿元,同比增长 23.3%,所占比重从 2013年的32.2%增加到 42.7%; 芯片制造销售收入2,560.1 亿元,同比增长19.1%,所占比重从 2013 年的 24.0%增加到 28.9%;封装测试业销售收入 2,509.5 亿元,同比增长 6.8%,所占比重从2013年的 43.8%降低到 28.4%。芯片设计产业规模占比逐年攀升,使得我国集成电路产业的产业链逐渐从低端走向高端,展现了我国集成电路产业发展质量正稳步提升。全球模拟集成电路由2013年的401亿美元增长至2019年的533亿美元,中国的模拟集成电路由2012年的1368.5亿,增长至2019年的2158亿人民币,年均复合增长率达到6.72%。根据IDC的数据显示,中国的模拟集成电路市场约占全球的36%,已经成为全球第一大市场,未来的空间值得想象。

财务指标稳健

我们再来看看国博电子的财务经营数据,2019年、2020年、2021年国博电子营业收入分别约为22.25亿元、22.12亿元、25.09亿元,扣除非经常损益后的归属于母公司所有者的净利润分别为3.67亿元、3.08亿元、3.68亿元。不论是营收还是净利润都稳定增长,基本面是没有问题的。

是否值得打新?

从研发实力和经营状况来看,个人觉得还是值得打新的,不论是在军用领域还是民用领域,国博电子的技术实力都处在国际领先水平,并且财务状况良好。在军工领域,目前的竞争对手也比较少,我们也可以来对比一下。

雷电微力:发行价为60.64元,市盈率为82.28,现价为108.30,净利润状况如下

思瑞浦:发行价为115.71元,市盈率为90.63,市值400亿,现价500.99,净利润状况如下

按照目前国博电子的运营情况来看,并不比雷电微力和思瑞浦差,不知道国博电力会不会成为一只大肉签?

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