距离“仙股”一步之遥 国美情况不乐观

极客网·极客观察6月4日(文/水木)股价下跌、反弹无力,财务状况持续恶化,国美的境况令人担忧!入狱十年,黄光裕胖了,国美瘦了。靠价格战还能撑起黄光裕的野心吗?

截止6月3日港股收盘,国美股价报收1.23港元,较今年2月份最高点,接近腰斩。

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自黄光裕重掌国美之后,大动作频频,将国美APP更名为“真快乐”APP之后,计划在未来18个月内将现有的3400家门店扩充至6000家以上,并放出豪言在期内恢复原有市场地位,力争五年实现万亿规模。

随后又高调宣布进军家装市场,并且要在三年内拿下5000亿的市场规模。

然而对于沉寂十余年之久的国美来说,沉疴重疾缠身应当缓治,切忌下猛药,而这些动作很有可能会加重其负担,无益于恢复元气。

根据国美2020年财报显示,全年营收441.19亿,同比下降25.83%;归母净利润亏损69.94亿元人民币,2019年同期亏损为25.90亿元人民币。

而这样的亏损似乎已经形成惯性,始终未见抬头,且不断扩大。

2017年—2019年国美的全年营收分别为715.75亿元、643.56亿元、594.83亿元,而归母净利润亏损分别为4.50亿元、48.87亿元和25.90亿元。

持续的经营亏损,已经对资产负债率造成不可承受之重。从2015年开始,国美资产负债率连年攀升,截止2020年已高达98%,一只脚已经踏在资不抵债的红线之上。

截止2020年末,国美现金储备为95.97亿,但短期负债已经达到233亿,相比2019年增加26.3%,流动负债529.43亿,总负债692亿。加之销售成本的上升,也在进一步侵蚀毛利水平。2020年综合毛利率约为12.2%,同比2019年的17.91%下滑近6个百分点。

另外在家电市场中的份额,国美也所剩无几,根据《2020年中国家电市场报告》数据显示国美在国内的市场份额占比仅剩5.3%。即便想要与其他竞争对手抢夺份额,短时间内很难实现,首要难点就在于培养用户习惯。

高负债、连年亏损、成本加大、毛利水平下滑,在这些因素影响下,国美还在大搞扩张,让本就敏感的资金链,随时都有引爆流动性危机的可能。

在这种资产状况下,国美不计代价,只有一个目的,就是要快速抢占市场份额,形成规模优势,向外界传递积极信号,如此就可以恢复在资本市场的造血能力。

虽然目前国美股价看上去很“低”,但这并不意味着“便宜”,基本面无法改善,根本无法激起投资人的兴趣。

而此前一系列对外释放的“大扩张”信号,虽然令资本市场为之一振,到现在来看也只是昙花一现,并没有出现股价上涨的持续利好。

所以,如果国美无法在“市值管理”上提出实质性的利好,那么后续维持经营的资金很难获得保障,加之巨大的负债压力,偿债能力也会面临挑战。若18个月一旦到期,口号不能兑现,将会导致下一年的财报业绩延续颓势。所以,看上去国美自年初的这一波操作显得轰轰烈烈,但实则背后却是危机四伏。

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