揭秘 | 轰动一时的亨特兄弟炒银破产的背后故事

直到2014年去世的时候，尼尔森·邦克·亨特，这位曾经的世界首富，仍否认他和他的弟弟曾密谋操纵着全球白银市场。

1980年，邦克和他弟弟赫伯特，以及其他亨特家族的成员拥有世界白银储备量的三分之二。虽然历史上还没有过通过囤积来操纵市场的先例，但是亨特家族仍旧坚持使用这种方法。随后，这种方法成为一种规避上世纪70年代美元通货膨胀的策略。无论亨特家族这样做的动机如何，但是绝对影响了历史进程。因为这不但影响到了亨特家族的财富和未来，同时也对美国的金融体系造成了巨大的冲击。

“银色星期四”发生在35年前，但这件事仍然引起了人们对金融操纵的本质问题。

现实中的尤因

无论他们有哪些不足，但亨特家族事迹的确成为了一个有趣的历史案例。

亨特家族在1980年之前，一度名列世界最富有家族之列；今天它的地位有所衰退，但仍然不可小视。这一家族的创始人H.L.亨特于1889年出生在伊利诺州农村，是家里最小的孩子。他的父母经营农场，家境比较富裕，但他从小就没有接受过正规教育。1912年，23岁的亨特开始在阿肯色州经营棉花种植园；第一次世界大战带来了农产品价格上涨，亨特因此赚到了第一桶金。

H.L.亨特真正成为巨富开始于石油产业。1950年，他组建了亨特石油公司，他本人和家族财产基金会拥有其100%的股份。他坚持完全家族化的经营模式，决不对外发行股票，并且在很大程度上依赖于家族成员管理企业。H.L.亨特有14个孩子，他的儿子们继承了他们父亲的一些怪癖。

其中一个就是吝啬。尽管亨特家族当时已经是世界上最富有的人了，邦克·亨特和他的弟弟赫伯特和拉玛尔都培养出了一副朴实无华且良好的老男孩形象。他们开车的老式的凯迪拉克，乘坐经济舱客机最终在1988年的时候抵达纽约并乘坐地铁。正如一名德州的编辑引用纽约时报上的话，邦克·亨特就是“那个吃着鸡排和饮料然后不小心洒了一身，一怒之下就走出去并买下来全世界所有的银子。”

除了廉价西装之外，亨特家族并不讲究排场。在20世纪70年代末，邦克炫耀他拥有500匹赛马，而他的小弟弟拉玛尔则拥有堪萨斯酋长队。亨特兄弟继承了老爸的商业头脑，继续通过开采石油和开酒店来挣钱——不过，干着干着，这兄弟俩就发现，开采石油和开酒店挣钱都很辛苦啊，而且风险也很大，于是就把目光投向了金融市场。

亨特兄弟也继承了父亲的政治倾向。狂热的反共分子，邦克·亨特秘密提供资金给约翰·伯奇协会（他当然也是协会的会员），该组织的创始人曾推测，德怀特·艾森豪威尔是“敬业，自觉代理”苏联阴谋的重要成员。在1963年11月，亨特发起一个特别不合时宜的政治运动，在达拉斯各地传法的传单都在谴责肯尼迪总统反对宪法的当天，肯尼迪被暗杀了。此后，肯尼迪阴谋论者一直都觉得这事跟亨特有关。

事实上，这是亨特方面解释为什么他们会在1973年购买白银的部分原因。

硬通货

20世纪70年代对美元来说可不是个舒服的年代。

战时支出和反应迟钝的货币政策导致了60年代末和70年代初期的通货膨胀。在1973年10月，中东战争导致了石油禁运和产量不稳定。通膨率上涨到10%。随着伊朗革命的爆发，到1980年的时候，通膨率已经上涨到13.5%。

同一时期，全球货币体系也面临着历史性的转变。打罗斯福政府开始，美元金本位体系就开始使用，每盎司黄金可换取35美金。到了1971年，在尼克松政府期间，美国的黄金储备再也支撑不住日益泛滥的美元了，为了回应来自通货膨胀的压力，尼克松政府被迫于这年8月宣布放弃按35美元一盎司的官价兑换黄金的美元"金本位制",实行黄金与美元比价的自由浮动 。

对于诸如亨特家族这样的保守商品的贸易者而言，他们发现了美国和欧洲经济出现了“滞胀”时期，其标志是石油、黄金、白银等“保值商品”的价格飞涨。于是，他们将目光投向了“容易”赚钱的金融市场。

白银很适合作为一项投资选择。并不仅仅是亨特家族才看准了通货膨胀和地缘动荡才选择投资白银的，所以白银的价格才会飙升。此外，白银还是电子工业和光学工业的重要原料。随着照片市场的拓展，随之而来的需求量也在不断增加。

白银价格从1973年12月的2.90美元/盎司开始启动和攀升。此时，亨特兄弟已经持有3500万盎司的白银合约。根据这一数量，亨特家族购买白银的数量之大足以影响全球市场。

但白银并非亨特家族在70年代仅有的投资项目，当然也不是唯一遇到困难的项目。

先拿大豆期货试试手

1977年，大豆价格飙升。由于巴西的贸易限制和中国对大豆需求的陡增，再加之邦克和赫伯特在1977年4月进军大豆市场的决定都导致该年大豆价格的增加。

1974年和1975年，邦克和他的弟弟赫伯特开始了大豆投机，他们的手段很简单——只用很低的保证金来买进期货，不买进现货，这样的囤积的成本很低，亨特家族既不用到处收购大豆，又不用租用仓库来储存大豆，只需要在芝加哥交易委员会的交易池里不停地发出买进指令就可以了。

必须说明的是，这样的囤积也非常危险，因为大豆其实并没有出现短缺，如果期货价格与现货价格差距过大，空头可以从现货市场上买进大豆，然后与亨特家族交割。到那个时候，亨特家族收到的将不是现金和利润，而是堆积如山的大豆。

由于政府规定每个交易商拥有的期货合约不得高于300万蒲式耳，或者全部合约的5%，这就像中国海南为了控制房价，要求1个身份证只能买5套房一样——于是亨特兄弟就发动亲戚朋友，设立许多交易账户，开足马力买进大豆期货。不到一年之内，由亨特家族控制的大豆期货已经达到2400万蒲式耳，占当时所有大豆期货合约数量的40%！

从某种程度上来说，亨特家族的做法就是在操纵大豆市场。

芝加哥交易委员会是当时全世界最大的期货交易所，许多知名的“强盗交易商”都在它的交易池中进行投机，其中最知名的投机手段就是“囤积居奇”和“卖空袭击”。所谓囤积居奇，就是大量囤积现货，同时买进期货合约，使期货的空头无法找到足够的现货来交割，从而不得不认赔出场，承受巨额损失；所谓卖空袭击，就是以巨大的财力卖出大量期货合约，使期货价格不断下跌，使期货的多头无法承受损失，被迫认赔出场。“囤积居奇”是用来打击空头的手段，“卖空袭击”则用来打击多头。无论哪一种手段，都试图在短期内制造巨大的价格波动，使一种商品的期货价格与内在价值出现严重背离，以牟取暴利。

尼尔森-亨特的投机活动招来了许多跟风者，大家都知道大豆正在被操纵，所以纷纷加入交易，试图从波动中牟利。1977年，大豆期货的交易量居然占据了芝加哥交易委员会总交易量的50%，简直是骇人听闻！大豆期货价格从一年前的5.15美元上涨到高峰时期的10.30美元，整整翻了一倍。虽然亨特家族没有囤积大豆现货，却通过操纵市场心理的方式，制造了“大豆正在涨价”的假象，间接导致了大豆现货涨价。芝加哥交易委员会和美国商品期货交易委员会感到忍无可忍，决定对他们提起诉讼。

亨特家族声称，他们的所有大豆期货交易决策都是单独做出的，并不存在家族合谋的问题。此外，亨特家族不仅拥有大豆多头头寸，还持有少量大豆空头，所以亨特家族购买大豆期货的主要目的是保值，而不是投机。最后，尼尔森-亨特指责美国商品期货交易委员会，说他们看不得亨特家族取得的巨额利润，于是打算强迫亨特家族把利润吐出来，这是彻头彻尾的勒索。

在口水仗和法律官司进行的时候，亨特家族已经不声不响地卖出了所有大豆期货。按照大豆期货的升值幅度计算，亨特家族的盈利可能超过1亿美元，相当于一个大型炼油厂几年的利润。美国商品期货委员会声称亨特家族违法了管理条例，并且操纵了市场，但是拿不出任何过硬的证据。最后，法庭宣布无法对亨特家族实施任何惩罚。美国期货监管部门的名誉就此扫地。

银色星期四

尽管受到监管机构的监督，但是亨特家族并没有被禁止参与类似的业务。在1973年首次买入白银之后，亨特家族消停了一段时间，但在1979年的秋季，亨特家族又一次卷土重来。在1979年底，邦克和赫伯特他们俩每人都持有2100万盎司的白银。他们甚至是世界上白银市场的主导者：邦克竟拥有4500万盎司白银，而赫伯特也持有2000万盎司。而他们的弟弟拉玛尔则比较克制和保守。

到了1980年，随着银价上涨，亨特兄弟已经在纸面上赚了1亿美元了。但不同于其他大多数投资者，当亨特兄弟的可盈利期货合约到期的时候，他们选择提货。于是在1973年，他， 把这些白银运往瑞士。不知是有意还是无意，这一举动给工业供给造成了金属短缺。

自然地，工业界的大佬也不乐意了。从1979年初的每盎司6美元的银价，到1980年的时候已经飙升到每盎司50.42美元。而在本周的时候，银价还是每盎司46.8美元。诸如柯达等电影公司只能看着成本的飙升，而像英国的电影公司伊尔福德也只能迫不得已的通过裁员来维持经营。传统的黄金交易商也陷入了困局，接连向商品交易所叫屈。纽约珠宝商蒂芙尼公司在纽约时报登出一整页的广告来炮轰“不合情理”的亨特兄弟。指责亨特兄弟是有理有据的，因为在1980年1月中旬的时候，亨特兄弟就已经控制了纽约商品交易所里69%的白银。

随着银价的升高，所有人一拥而入。老年人出售家用餐具。小偷偷了白银饰品然后在重新融化。

最后，纽约商业期货交易所在CFTC的督促下，对1979-1980年的白银期货市场采取措施，这些措施包括提高保证金、实施持仓限制和只许平仓交易等。其结果是降低空盘量和强迫逼仓者不是退出市场就是持仓进入现货市场，当然，由于需要占用大量保证金，持仓成本会很高。当白银市场的高潮在1980年1月17日来临之时，意图操纵期货价格的亨特兄弟无法追加保证金。在1980年3月27日接盘失败，白银市场价格出现了下跌。

价格下跌时，索还贷款的要求降临在亨特兄弟面前。他们借贷来买进白银，再用白银抵押来贷更多款项。现在他们的抵押品的价值日益缩水，银行要求更多的抵押品。3月25日，纽约投资商Bache向亨特兄弟追索1.35亿美元，但是他们无力偿还。于是Bache公司指示卖出亨特兄弟抵押的白银以满足自己的要求。白银倾泻到市场上，价格崩溃了。

亨特兄弟这发现自己已经成了众射之矢，他们求爷爷告奶奶的到处联系银行家，希望以家族产业为担保获得抵押贷款。

不过，没有谁再敢支持亨特家族这样投机了！

1979年1月到1980年1月期间每盎司银价浮动趋势

1980年3月27日日，几天前还在三四十美元价格运行的白银，居然跌到了10美元/盎司的低点，而两个月之前，银价还是现在的4倍之多。

后记

1980年1月7日，为了回应亨特的做法，纽约商品交易所和芝加哥交易所制订了紧急规则，包括了更高的保证金要求。“他们用法律手段控制白银交易从而阻止了银价上涨。只有清盘才会被接受，他们的做法几乎如同犯罪”。

1980年3月27日，后来以“白银星期四”著称，纽约商品交易所向亨特的经济公司Bache索要1.34亿美元，亨特兄弟有45亿美元的白银储备，35亿美元利润，，但是他们没有1.34亿美元现金。

“原因在于行政出了问题”，当时有记者表示。唯一可以授权资金转移支付追加保证金的是邦克·亨特，而他刚好在国外。1.8亿美元赔款的判决让亨特兄弟陷入破产的局限。亨特兄弟的亿万资产只剩下几百万，一群赛马以及一张十五年付清的9000万税单。亨特兄弟持有数千张合约的多头头寸。单单为了清偿债务，他们就要抛出850万盎司白银，外加原油、汽油等财产，总价值接近4亿美元。

亨特兄弟去华盛顿求晤政府官员，试图争取财政部贷款给他们，帮助他们渡过难关。此时，亨特兄弟手里还有6300万盎司白银，如果一下子抛出，市场就会彻底崩溃。另外，美国的一些主要银行，如果得不到财政部的帮助来偿还贷款，也要面临破产的危险。在权衡利弊之后，联邦政府最终破天荒地拨出10亿美元的长期贷款来拯救亨特家族及整个市场。

事件过后，商品期货交易委员会（CFTC）采取了新规则限制了投机者可累积的持仓。之后二十五年里，亨特被禁止交易大宗商品。他父亲大萧条期间在东德克萨斯油田创建的公司亨特油田存活了下来。他的兄弟威廉·赫伯特通过投资北达科他州油田再次成为了亿万富翁。

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